油料作物生长关键期 关注天气对期价扰动

　　油料作物生长关键期 关注天气对期价扰动

　　——2021年8月方正中期油料期货报告

　　摘要：

　　大豆：

　　8755.5万亩的播种面积将使得新作供给偏紧，平衡表整体较为脆弱，对于新季单产的要求较高，一旦8月产区天气干旱，大豆优良率继续下降，极易产生天气炒作导致大豆期价大幅上涨，以偏多格局对待；四季度美豆收获上市能有效缓解其国内供应偏紧的格局，届时市场会将注意力转向因种植利润丰厚将大幅扩种的南美市场，届时大豆期价可能存在下行压力。

　　操作建议：8月份逢低偏多操作，9月起转为逢高试空。大豆01合约下方支撑5500，上方压力6000.豆二10合约下方支撑4150，上方压力4600.

　　菜粕：

　　国内进口菜籽榨利连续亏损长达四个月，大概率影响后期菜籽采购行为；需求端生猪养殖利润亏损预计将会使后期生猪存栏均重持续下降，利空蛋白粕消费；但今年鱼类价格高企，9月份前水产养殖持续趋于旺盛将有效支撑国内菜粕需求。目前国内菜粕去库存进程良好，预计8-9菜粕供应较为紧张。但四季度水产消费转淡，加拿大菜籽上市后菜粕有类库预期，期价或将转弱。

　　操作建议：下方支撑2800，上方压力3150.8月份以逢低做多为主，9月下旬后转为偏空操作。

　　花生：

　　旧作仓单成本在8600-8900元/吨，本年度河南新花生上市时间预计同比晚一周左右，可适当增加陈季花生销售时间窗口，目前中秋节花生油和花生备货旺季逐步启动，疫情复发或将增加小包装花生油走货量，近期花生批发市场走货量、价格、油厂开机率均有小幅提升，旧作花生仓单价格预计大概率也会小幅提升。新作开秤价格预期方面，本年度花生压榨厂库存处于偏高水平，前期收购热情可能会偏弱。新季花生种植面积预计减少7-10%左右，据农业农村部数据预估，截至7月30日，预估河南花生受灾10.2%.河北部分低洼地区花生有受灾现象，后期重点关注8月收获期降雨情况。

　　操作建议：花生期价下方支撑8900一线，上方压力10000一线。8月份花生交易转旺，且易产生天气炒作因素，建议区间内偏多操作。9月上旬花生大量上市后转为偏空操作。

　　油料作物生长关键期 关注天气对期价扰动

　　第一部分 2021年7月份行情总结

　　一、 大豆市场7月份行情走势回顾

　　美豆期价7月份以高位震荡为主，11合约月度收跌3.25%。各阶段驱动因素方面：北京时间7月1日凌晨公布的豆种植面积报告和季度库存均利多大豆价格，大豆种植面积显著低于市场预期，为8755.5万英亩，市场此前预估为8895.5万英亩，USDA3月预估为8308.4万英亩。截至6月1日当季大豆库存为近六年最低的7.67亿蒲，市场此前预估为7.87亿蒲，去年同期为13.81亿蒲，报告公布后，美豆期价直线拉升，当日收涨6.33%。但美国独立日假期期间，气象模型显示美豆产区迎来有利降雨，节后开盘美豆期价出现大幅回调。由于美豆整体供给偏紧，1300美分附近支撑较强，美豆呈现震荡偏强态势。7月13日公布的美豆月度供需报告虽不及市场预期，下调了美豆压榨和出口，等额下调了进口数量，维持期末库存1.35亿蒲不变，但市场有利空出尽的反应，7月中旬美豆期价成震荡偏强的态势。7月下旬，由于我国油厂榨利持续偏差，生猪养殖利润低迷，市场担心美豆出口需求，美豆期价呈现偏弱调整走势。8月份，美豆进入结荚鼓粒期，为关键需水期（耗水量占大豆生长所需60%），因此，8月份美豆产区的降雨将决定美豆产区土壤的墒情，影响美豆优良率和单产，成为影响美豆期价的核心因素。以目前的产区情况来看，美豆仍有31%的产区处于干旱环境中，美豆优良率为58%的季节性偏低水平，美豆单产较难达到趋势单产50.8，有下调预期，美豆期价1300美分/蒲附近有支撑。产区天气来看，未来14天产区降雨情况较好，短期美豆期价预计偏弱调整。中长期展望上，8月份在偏紧的基本面支撑下，美豆期价在蓄水关键期易涨难跌，但9月份后，面对收获压力的来临，美豆期价或逐渐走弱。

　　二、 菜粕市场7月份行情走势回顾

　　7月份菜粕期价延续前期高位区间震荡走势，月度收涨3.15%。各阶段驱动因素方面：7月初，备受农产品(000061,股吧)期货投资者关注的美豆种植面积报告和季度库存报告均低于市场预期，美豆和ICE菜籽期价均大幅走强，从成本端利多国内菜粕期价。但随后，美豆产区天气好转，菜粕期价7月上旬震荡回调。7月13日美豆供需报告虽不及市场预期，下调了美豆压榨和出口，等额下调了进口数量，维持期末库存1.35亿蒲不变，但市场有利空出尽的反应，国内随着水产养殖消费旺季的来临，菜粕成交提货情况良好，菜粕期价持续走强。7月20日起，受台风“烟花”影响，我国多地出现暴雨和洪涝灾害，市场担忧水产养殖可能受到影响，菜粕期价出现连续大幅回落。7月26日公布的美豆生长报告显示美豆优良率不及市场预期，且国内疫情复发，市场担忧物流因素，出现集中备货，菜粕期价出现阶段性反弹。短期来看，美豆产区天气好转，菜粕期价或重返弱势。后期重点关注8月份公布的美豆供需报告和产区天气情况，在产区干旱优良率处于季节性低位的背景下，单产有下调预期，菜粕期价或还有一轮冲高。9月份随着加拿大菜籽和美豆收获上市，供应压力渐增，需求端10月份后水产养殖消费逐渐转淡，8月底至9月初可考虑布局菜粕空单。

　　三、 花生市场7月份行情走势回顾

　　7月份花生期价先扬后抑，月度收跌0.5%。7月上旬花生价格以震荡偏弱运行为主，主要是受到花生现货疲弱的影响。二季度进口花生和花生油大量到港，对国内花生价格冲击明显，市场普遍预期本作物年度结转库存偏高，7月份花生现货价格较为低迷。7月前大部分压榨大厂已经完成年度收购计划，7月份旧作花生交易处于尾声和淡季阶段。由于花生期价小幅升水旧作仓单成本，且市场预期油厂结转库存偏高的背景下开秤价可能会较低，花生期价震荡偏弱运行。7月份中旬市场将交易重心转向新作，受台风“烟花”影响，河南部分区域出现暴雨和洪涝灾害，河南总体产量占比34%，且台风路径还会路径山东（产量占比15.8）、河北（产量占比5.4%）、辽宁（产量占比5%）。因此花生期价在7月下旬出现大幅上涨。但期价上涨至高位后，期价大幅升水旧作仓单成本，套保压力巨大，且暴雨主要集中在河南产区北部，对主要产区南阳和驻马店影响有限。因此花生期价在7月下旬呈现倒“V”字型。展望后市，花生定价基准主要看两个方面，旧作仓单成本和新作预期开秤价。旧作仓单成本方面，按照目前现货价格来计算大概在8600-8900之间。受前期和近期降雨影响，本年度河南新花生上市时间预计同比晚一周左右，可适当增加陈季花生销售时间窗口，目前中秋节花生油和花生备货旺季逐步启动，花生批发市场走货量、价格、油厂开机率均有小幅提升，旧作花生仓单价格预计大概率也会小幅提升。新作开秤价格预期方面，本年度花生压榨厂库存处于偏高水平，前期收购热情可能会偏弱。新作种植面积减少7-10%，花生生长情况方面，据农业农村部数据预估，截至7月30日，预估河南花生受灾10.2%，河南中部和北部土壤湿度偏高，后期需关注排水、补肥和控旺情况；东北产区涨势较好；河北部分低洼地区花生有受灾现象。根据气象模型看，未来半个月山东和辽宁降水偏多。8月份花生处于结荚期持水量60%，饱果期持水量50%，处于生长关键期，目前产区土壤持水偏高，需关注8月份降雨对土壤墒情的影响。如水分过多易造成烂果烂吊或种子发芽，使产量直接损失。花生的徒长倒伏、贪青迟熟往往也与水分过多有关。

　　第二部分 油料作物生产供应及进出口情况

　　一、 大豆生产供应及进出口情况

　　1、美豆基本面情况

　　目前南美大豆出口高峰期已过，21年下半年美豆供需平衡表的调整方向将成为影响大豆价格的主要因素。据7月1日凌晨公布的大豆种植面积和季度库存报告显示，美豆供给情况目前仍较为紧张。截至6月1日当季大豆库存为近六年最低的7.67亿蒲，低于市场此前预估为7.87亿蒲和去年同期为13.81亿蒲。2021/22年度大豆新作播种面积显著低于市场预期，为8755.5万英亩，市场此前预估为8895.5万英亩。

　　7月13日公布的USDA月度供需报告对美豆期价影响中性。具体调整项上，美豆单产维持50.8未调整，略高于市场预期，和上月一致。21/22年度美豆结转库存为1.55亿蒲，维持上月未调整，高于市场预期的1.48亿蒲，21/22年度美豆新豆产量预估44.05亿蒲，高于市场预期的43.94亿蒲，巴西豆产量维持1.37亿吨，维持上月数据未调整，阿根廷产量调低至4650万吨，低于预期的4661万吨。美国国内压榨量、出口数据维持上月数据未调整。8月份美豆产区天气将成为影响美豆价格的核心因素。

　　对于后续美豆平衡表调整方向的预估方面，对于2020/21年度，美豆出口装运完成进度都较好，完成目标无压力，且美豆出口量在后续可能会上调至22.85亿蒲；压榨方面，美豆粕的表观消费已经库存对压榨量稍有拖累，但是完成年度压榨目标大概率也并无压力。综上，2020/21年度USDA可能会因出口上调而小幅下调美豆期末库存至1.29亿蒲，库销比小幅下调至2.83%。对于2021/22年度，由于期初库存较低，8755.5万亩的播种面积将使得新作供给偏紧，平衡表整体较为脆弱，对于新季单产的要求较高，一旦7-8月产区天气干旱，大豆优良率继续下降，极易产生天气炒作导致大豆期价大幅上涨。由于目前美国有1/3产区处于干旱环境中，且大豆优良率仅为59%，因此，预期美豆单产可能较难达到趋势单产50.8蒲/亩，目前预估单产为50.3蒲/亩。假设按此单产进行预估，则新季美豆总供应量将同比进一步减少3.62%至45.25亿蒲，美豆库销比降至2.32%，对应美豆价可能会上涨至1500美分以上；如果后续维持趋势单产50.8蒲/亩不变，美豆合理价格大致在1400美分/蒲；但是，如若后续产区有利降雨有效缓解了目前的干旱现象，单产高于趋势单产50.8蒲/亩，则美豆供给将逐步转为宽松，期价在后期将呈现逐步回落的态势。

　　美豆产区天气方面，2020年美豆种植期土壤墒情较差，这场席卷美国西部以及北部平原的旱灾，自2020年夏末以来就始终挥之不去，持续干旱造成深层土壤水分严重不足，使得部分产区在天气持续干燥的背景下，也难以维系春播季节作物的播种和生长墒情需求。7月份南、北达科他州等北部产区始终处于干旱环境中。美国政府发布的干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑。截至2021年7月27日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为173，一周前是174，去年同期106。干旱地区的人口达到7563万人，上周为7562万人。截至7月27日仍有31%的大豆产区处于干旱环境中。产区的干旱现象导致本年度大豆优良率处于偏低水平。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2021年7月25日当周，美国大豆生长优良率为58%，低于市场预估均值60%，之前一周为60%，去年同期为72%。当周，美国大豆开花率为76%，之前一周为63%，去年同期为74%，五年均值为71%。当周，美国大豆结英率为42%.之前一周为23%，去年同期为40%，五年均值为36%。美豆单产与优良率相关性极强，大豆开花期占耗水量的18%，结荚鼓粒期是需水的最关键时期，占耗水量的60%。8月为大豆需水的关键时期，美豆供给偏紧的背景下，市场对天气的容错率将极低，如天气条件继续恶化，则美豆将重拾上涨动力，反之，美豆期价或将见顶回落。

　　美豆压榨利润近半年持续处于季节性高位，美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021年7月27日的一周，美国大豆压榨利润为2.37美元，环比下降1.25%，同比增加88.1%。高额的压榨利润有利于刺激油厂增加开机率，增加美豆国内消费量。根美国全国油籽加工商协会（NOPA）周四称，2021年6月份NOPA会员企业的大豆压榨量为414.8万吨（1.52410亿蒲），环比降低6.79%，同比降低8.88%，创下近两年来的月度压榨低点，原因在国内大豆供应紧张，大豆价格上涨，促使压榨厂停产维修。作为对比，5月份大豆压榨量为445万吨（1.63521亿蒲），去年6月份的大豆压榨量为455.2万吨（1.67263亿蒲）。今年6月份的压榨量也是自2016年6月压榨量为1.48843亿蒲以来的最低月度压榨数量。2021年6月份美国豆粕出口量达到714,729吨，几乎和5月份的714,729吨持平，但是比2020年6月份的835,403吨减少14.4%。2021年6月底NOPA会员企业的豆油库存为15.37亿磅，创下10月份以来的最低库存，比5月份降低8%，因为一些压榨厂停产检修。5月底NOPA的豆油库存为16.71亿磅。按照同比增幅来计算，本年度压榨任务完成压力不大。

　　本作物年度目前累计销售6191万吨，已完成累计出口销售目标6205万吨的99.77%，剩余已销售未装船281万吨；20/21年度美豆累计出口装船5910万吨，已完成累计出口销售目标6205万吨的95.25%。按照往年平均销售量计算，美豆销售目标预计可以完成。

　　2、南美大豆基本面情况

　　旧作方面，阿根廷虽遭受拉尼娜现象出现减产，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2020/21 年度阿根廷大豆单产为2.67吨，低于去年的2.96，产量为4350万吨，低于去年的4900万吨。但是巴西的增产幅度远大于阿根廷的减产幅度，巴西大豆产量达到创纪录的1.37亿吨，高于去年同期的1.29亿吨。USDA数据显示2020/21年度南美两国产量同比增幅达5.26%。新作方面，21/22年度巴西大豆种植成本1200雷亚尔/吨，本地种植例如可高达200%，市场普遍预期新季南美大豆播种面积将延续增加态势。市场预期巴西种植面积增加4.66%，单产增3.19%，总产量增5.1%；阿根廷种植面积增3%，单产增5%，产量增10%，因此从长期来看，待22年3月份南美豆上市阶段，全球大豆供给将逐步开始宽松。从2021/22年度的供需平衡表需求端调整幅度来看，南美出口和压榨方面调增幅度同样亮眼，不过值得思考的是，近年来全球大豆贸易保持7%左右的增速，但在国内生猪养殖利润微薄的前提下，中国22年对大豆需求的增量或较为有限。如南美出口达到9700万吨，势必会抢占部分美豆出口份额，南美贴水和美盘在22年南美大豆上市期将会面临比较大的压力。

　　巴西大豆港口发运高峰期已过，后期大豆发运量将季节性减少。巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年7月份巴西大豆出口量可能达到845万吨，低于上周估计的944万吨，但是高于去年7月份的803万吨。今年6月份的大豆出口量为1013万吨。

　　3、中国大豆进出口情况

　　据海关数据显示，2021年1-6月，我国进口大豆累计34802万吨，同比增加297万吨，增幅6.60%。2020年1-6月我国进口大豆累计4504.49万吨，2019年1-6月我国进口大豆累计3826.5万吨.此外，据我的农产品网监测数据显示，6月进口大豆预估约978万吨，7月进口大豆到港量预计为981万吨，8月进口大豆到港量预计为830万吨，9月进口大豆到港量预计为560万吨。由此可见，在上半年全球大豆供应紧张及巴西大豆装船延迟的背景下，国内大豆进口量明显下降，5-6月份国内大豆到港出现快速增加，7月仍将处于大豆到港高峰期，8月过后大豆到港量将下降，供应压力将趋缓。

　　二、 菜籽生产供应及进出口情况

　　根据加拿大农业部公布最新数据显示，2020/21年度油菜籽总供应量预计为2195万吨，与上月预估持平，但由于进口量下降29%，产量下降5%，总供应量同比下降9%。加拿大油菜籽出口需求依然强劲，目前的增长速度支持了有记录以来第二高出口量预测，为1090万吨。国内压榨速度仍然创记录，同比提升1%，可有效支撑1020万吨的压榨量预测。预计2020/21年度期末库存非常紧张，仅为70万吨，与之相比，2019/20年度期末库存为310万吨，5年均值为270万吨。由于买家将注意力转向新季作物，油菜籽价格从创纪录的高价开始回落，油菜籽价格预估较上月下调30美元/吨，至715美元/吨。相比之下，2019/20年度油菜籽价格为484美元/吨，5年平均价格为511美元/吨。受中国和欧盟买盘持续走高、南美持续供应市场、加元走强以及世界植物油期末库存收紧影响，菜籽价格波动率仍将维持高位。

　　对于2021/22年度，加拿大菜籽播种面积将增加4%，达到871万公顷，而收获面积将增加到866万公顷，主要因为菜籽收益提升，农户减种小麦、牧草和夏季休闲作物为代价扩大了油菜籽的种植面积。整个加拿大西部的油菜籽水分情况参差不齐，油菜籽种植区的东部依旧非常干燥，依赖及时的降雨。加拿大农业部报告预计下一个作物年度油菜籽单产为正常值，但AAFC正密切关注产区干旱情况，并将在即将发布的展望报告中根据生长条件调整产量估计。目前油菜籽单产预估为近五年均值2.32吨/公顷，高于2020/21年度的2.25吨/公顷。相比之下，2012/13年度单产为最低水平，是1.57吨/公顷。根据目前的种植面积和单产预估，2021/22年度产量预计同比增长7%，达到有记录以来的第三高水平。如果夏季正常降水无法实现，这一预测将带来巨大的下行风险。由于期初库存大幅下降，抵消了产量的预期增长，预计总供应量将收紧至2090万吨。因为国内供应趋紧限制了加拿大满足全世界植物油和蛋白粕强劲需求的能力，预计出口将下降8%至1000万吨。国内压榨量将下降至100万吨，期末库存小幅上升至依然非常紧俏的0.75万吨，库存消费比预计为3.72%。据预测，由于美国新作物大豆价格预计将有所回落，油菜籽价格将小幅下跌至680美元/吨。油菜籽价格波动仍然很高，这一预测包含着巨大的价格下跌风险。

　　7月份加拿大油菜籽去库存进度较快，截至2020年7月25日，加拿大油菜籽商业库存（含已出售未装船）66.74万吨，周度环比减少24.16%，同比去年减少58.37%，较五年均值107.92万吨减少38.16%；截至2020年7月25日，加拿大油菜籽本作物年度菜籽累计出口量1042.65万吨，同比去年增加5.9%，同比五年均值960.14万吨增加8.59%。菜籽供给短期比较紧张。

　　国内油菜籽2020/21年度供需较2019/20年度变化不大，整体延续平稳态势。油菜籽临时收储政策取消之后，国产油菜籽进入市场化状态，近两年进入一个新的平衡状态，国产油菜籽的产量进入稳定状态。中加贸易持续处于僵持状态，国内油菜籽进口量被动下滑，经过两年的磨合，油菜籽需求已经进入相对刚性稳定的状态。由于今年水产养殖消费预期较为旺盛，近期油厂开机率同比增幅明显，本月将菜籽压榨量上调30万吨。库存消费比小幅下调0.23%至5.23%。7月份受加拿大草原区域干旱影响，ICE菜籽期价仍旧保持高位。长达4个月的深度亏损期使得我国油厂采购菜籽积极性降低，菜籽后期到港预计不及市场预期，菜籽供给偏紧。

　　国内菜粕市场也跟随油菜籽市场，进入一个相对稳定的状态，供给方面变化不大。需求端今年水产养殖利润较好，近期鱼苗投入量持续维持高位，6月份开始菜粕开始逐步步入库存进程，季节性需求方面9月份前水产养殖需求将逐步趋于旺盛，但7月下旬的降雨导致部分区域产生洪涝灾害，导致水产养殖消费受到部分影响，本月平衡表下调国内消费量10万吨至550万吨，库存消费比小幅上调至5.59%的近年均值附近，预计三季度菜粕价格将在2800-3100区间内震荡为主，由于八月易产生天气炒作，建议区间内先多后空。

　　我国进口菜籽压榨利润从3月底至7月底持续处于亏损，仅在6月下旬ICE菜籽价格大幅下跌时濒临转正，菜籽榨利持续亏损导致我国菜籽进口偏少。据海关数据，2021年1-6月我国累计进口菜籽123万吨，同比减少15%，较2019年减少36%；由于中加关系紧张，我国菜籽进口受限以及水产消费持续趋旺提振，我国菜粕进口大幅增加。2021年1-6月累计进口菜粕99万吨，同比增加62%，相较2019年增加36%。本年度全球油菜籽供应吃紧、加拿大产区春播天气不利，叠加大豆及制成品价格飙升，共同推动ICE油菜籽登上创纪录高位，同时也间接导致我国油菜籽进口成本的不断提高，从而影响到我国相关加工企业对进口原料的采购意愿。与此同时，2021年4月21日，Huawei CFO引渡案主审法官裁决，同意Meng方律师提出的将引渡案最后环节庭审推迟到今年8月的申请。显然，中加关系等地缘局势的发展，对我国杂粕行情包括进口贸易的影响仍存不确定性。

　　三、 花生生产供应及进出口情况

　　国际坚果及干果协会（INC）出版的《2020-21年统计年鉴》显示，过去10年间，花生产量一直保持上涨趋势，总产量在2020/21年度增长了7%，至4750万吨。2020/21年度，中国花生产量占世界花生总产量的37%，，印度则占14%。其次是尼日利亚（8%）、美国（6%）、塞内加尔和阿根廷（各3%）。全球花生需求预计为4200万吨，在2010年至2019年间以平均每年100万吨的速度增长。去壳花生出口总量在2019年达到240万吨，在过去10年里以年均13.6万吨的速度增长。

　　我国花生产量近年来呈现震荡上涨态势，但新季花生产量预计将减少5%，主要是由于部分产区花生种植收益相较其竞争作物玉米、小麦、蔬菜出现了边际下降。山东区域半岛地区存改种蔬菜现象，莱西、胶州一带面积减少明显，平度变动不大；日照、东港有改种玉米、红薯作物；临沂改种玉米和树，减少幅度10%；河北地区大户包地现象增多，面积有所扩大，大概增加3-5%；河南预估种植面积减少3-5%，春花生（占比50%）种植面积减少3-5%。市场预估夏花生（占比30%）种植面积减少5%。其中驻马店春花生小幅下降，麦茬花生下降10%左右；周口春花生下降5%，夏花生7%；南阳春茬和夏茬下降5%左右。进口方面，近两年由于进口利润较好，进口整体呈逐年递增态势。消费量预计延续前期稳中略增的态势。根据供需平衡表看，花生供需矛盾并不大，短期花生价格预计以区间震荡为主。近期油厂陆续停收，进口米7月上旬后逐步减少，供大于求背景下，油料米现货短期仍将弱势运行，但受仓单成本支撑，预计期价继续回落空间有限。目前至7月下旬为花期，需关注产区天气变化情况，且季节性走势上，七八月份处青黄不接阶段，产区天气如出现异常，将为花生期价提供上行动能。8月下旬起国内花生陆续上市，上市前期收购价格预计较高，但是9-10月份季节性收获压力预计将施压花生价格。

　　我国花生进口情况：由于国内花生油需求增长较快，且进口贸易利润较好，我国进口花生数量呈现逐年递增态势。我国2015年开始逐步放大花生进口量。2017-2018 年我国花生年平均进口 22 万吨，2019 年花生进口 48 万吨，2020 年花生进口量大幅增长至 108 万吨，占国内产量 6%。据海关数据，2021年1-6月我国累计进口花生75.9万吨，同比增长0.26%；累计进口花生油21.4万吨，同比提升115.04%；预计2021年花生进口量进一步提升至130万吨。进口国别来看，塞内加尔和苏丹占比较大，这主要与我国和非洲部分国家的政策有关，进口部分非洲国家的花生其进口关税降至0，甚至塞内加尔的花生有小额的进口补贴。2020年全年，我国进口赛尔加尔花生约32.3万吨，占比30%；进口苏丹花生29.7万吨，占比27%。非洲国家花生收获期是12月至次年1月，往年非洲国家花生发运至我国集中到港时间是3-5月，但是今年海运集装箱紧张，叠加塞内加尔国政策要求有限保障国内需求，进口普遍延迟1-2个月，国内4-6月是进口花生集中到港时期，今年4-6月国内花生期价受进口花生冲击明显，8月以后进口花生到港逐步减少，后期供给以国产花生为主。

　　我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国，由于今年海运费大涨，导致我国出口至欧盟与美国出口至欧盟相比并无价格优势，出口份额被美国抢占以及海外疫情严重，花生消费有所减少。上半年花生出口较为低迷。2021年1-5月出口量20.3万吨，同比下降8.14%。

　　第三部分 油厂压榨及消费需求情况

　　一、 菜籽压榨及菜粕需求情况

　　7月份水产养殖需求较为旺盛，菜籽和菜粕去库存进程良好，为菜粕期价及基差提供一定支撑。具体数据方面，7月国内沿海油厂菜籽压榨量预估19.7万吨，6月压榨量预估19.2万吨，增加0.5万吨。7月国内沿海油厂产粕量预估10.8万吨，6月产粕量预估10.5万吨，增加0.3万吨；截止7月30日，沿海油厂菜籽库存为19万吨，环比上月菜籽库存减少6.5万吨，减幅25%；截止7月30日，沿海油厂菜粕库存为1.85万吨，环比上月菜粕库存减少1.61万吨，减幅47%。7月沿海油厂菜粕提货量12.4万吨，环比6月的13万吨减少0.6万吨，同比去年7月同期的11万吨增加1.4万吨，整体提货稳定为主。总体上，由于9月份前水产养殖将持续趋于旺盛，根据目前表观消费量预期8-9菜粕库存或将探底，菜粕供给较为紧张。

　　2021年是养殖大年，饲料需求较为旺盛。根据饲料工业协会数据，2021年6月，全国工业饲料总产量2508万吨，环比下降2.8%，同比增长19.5%。从品种看，猪饲料产量1026万吨，环比下降6.9%，同比增长53.5%；水产饲料产量277万吨，环比增长17.9%，同比增长18.9%。2021年1-6月，全国饲料总产量13933万吨，同比增长21.1%。其中，猪饲料产量6246万吨，同比增长71.4%；水产饲料924万吨，同比增长9.4%。2021年下半年饲料需求变量主要关注两个方面：一是生猪养殖出现亏损，未来将面临出栏体重下降对猪料的负面影响。因为生猪养殖从125养至140公斤所需饲料消耗量是生猪从0-120公斤所需饲料量的70%左右，如后续生猪养殖均重大幅下降，将对蛋白粕消费产生明显负面影响；此外也许考虑养殖利润较差后前端料用的比较少，需考虑降蛋白对菜粕消费产生的负面影响。二是21年鱼类价格持续走高，水产养殖利润高企，菜粕是水产养殖必备品；季节性消费上水厂养殖在9月份前将持续趋于旺盛，三季度水产料比较看好。但是四季度预计饲料整体消费或将转差。

　　二、 花生走货及油厂购销情况

　　1、花生产区供应分析

　　7月河南产区处于持续消耗库存状态，截止到月末，油料交易扫尾，白沙花生继续处理库存。本月随着阶段性下游市场少量补库，商品米价格有短期涨价现象，整体趋势维持弱势震荡。新乡卫辉、辉县局部新花生受降雨影响对长势不利，中牟、商丘、开封等地长势尚可，受影响面积不大。豫南地区新花生长势暂时尚可关注8月初降雨情况。截止到7月底，驻马店地区7个筛上麦茬花生参考4.50元/斤，月内累计偏弱0.05-0.10元/斤。大花生及大杂花生通货暂无参考价。

　　本月东北市场价格呈现先偏弱后稳中走强趋势，下旬交易略好转，加市场情绪影响，价格略偏强，但整体余货不多，部分市场交易临近尾声。除局部地区外，目前新季花生整体长势尚可。截止7 月28日，昌图、姜屯、阜新、新立屯、北镇等308通米收购参考4.10-4.20元/斤，基本持平上月；昌图扒拉科通米收购参考4.10元/斤左右，较上月底下滑0.10元/斤；兴城小日本通米收购参考4.50元/斤，临近尾声，交易不多，价格基本持平上月底；吉林扶余308通米收购参考4.10-4.20元/斤，四粒红通米收购参考4.10-4.20元/斤。

　　山东产区本月消耗库存中，多数贸易商已停收，本地交易普遍扫尾。临沂、青岛、烟台等地局部地区少量外调货源库存继续消耗，外贸市场采购不多，部分地区交易结束， 无报价参考，本地油厂本月少量到货，质量不理想，严控标准。新泰地区大杂油料参考3.90元/斤，环比变动不大。新花生整体长势尚可。关注月末台风降雨影响。

　　河北地区本月整体消耗库存中，食品厂及批发市场少量采购，交易普遍扫尾。唐山、 深州、邢台等地阶段性适量出货，目前来看，整体库存得到部分消耗，贸易商反馈余货 已扫尾。新花生普遍长势尚可，局部略有烂果现象，关注后续降雨情况。目前滦县地区 小日本通货米参考 4.30 元/斤，环比走低 0.20-0.30 元/斤。

　　安徽地区整体交易扫尾，大花生及白沙交易有限。连云港(601008,股吧)东海产区等待新花生上市。 截止月底固镇王庄鲁花八号通货米基本无价无市。江西、湖北地区近期继续消耗库存， 等待下月新花生上市。

　　2、销区市场出货情况

　　7月内贸市场到货、出货较上月有所提升。下旬产区价格走高，略提振下游采购需求，另外，部分市场也补库及部分进口米到货，均推动交易量增加。根据卓创监测的数据来看，截止7月28日，本月国内规模型批发市场日均到货量较上月增长10.64%，日均出货量较上月增长17.40%。

　　市场出货情况：本月批发市场到货、出货较上月稳中有增。广东茂名市场日均4-6车，日均出货在2-3车，基本持平上月；广西南宁市场日均到货约4-5车，日均出货2-3车，基本持平上月；玉林市场日均到货7-10车，出货4-6车，较上月增加；福建泉州官桥市场日均到货、出货1-2车，基本持平上月；云南昆明骏骐市场、天津兴耀市场日均到货、出货20-30吨，基本持平上月。

　　3、油厂花生到货和开机情况

　　由于20年疫情期间以花生油为代表的小包装家庭消费油脂走货量好，20年花生上市期油厂提前高价入市收购，叠加2021年油厂榨利持续处于季节性高位，油厂在前期积极采购花生。本年度大厂停收时间较早，大部分油厂已完成年度收购计划，7月份是油厂收购淡季。油厂油料多数已停收，个别油厂前期合同继续执行，卓创预计本月油厂卸货量约25360吨，环比下行74.29%。本月多数油厂处于停收状态，仅深州鲁花、青岛嘉里、石家庄益海以及临沂本地企业 适量到货。 青岛嘉里本月执行前期合同，日均到货 20-30 车。石家庄益海月末少量到货。深州鲁 花本月持续到货少量未完成合同。 临沂地区油厂本月正常收购，但到货量持续低位，日均几十吨。

　　花生油本月价格走低明显，下游需求偏淡，油厂消耗库存中。本月原料花生月到货减少，多数油厂已经停收，随着原料压榨的扫尾，开工处于下行状态。油厂处 于消耗淡季，出货较慢，整体价格下行明显，部分高价成交有可议空间。预计8月出货或好转。截止到7月28日，山东地区压榨一级花生油散油月度出厂均价15943元/ 吨，环比走低7.40%，同比走低0.36%。

　　花生粕本月价格整体维持小幅偏强状态，月末豆粕价格下滑施压花生粕市场。本月花生油出货较慢且价格走低明显，因此花生粕企业有一定挺价心态。落价幅度不大。8月豆粕价格弱势震荡后有反弹预期，或对花生粕价格有所支撑。截止到7月末，山东地区一次花生粕出厂均价3655元/吨，环比走高2.24%，同比走高21.75%。

　　第四部分 季节性分析

　　1、豆一季节性分析

　　豆一期价在6-8月份上涨概率较高，主要原因是一般3月下旬至4月份黑龙江等地农户备耕工作陆续开展，由于天气转暖以及资金压力农户在此时会大量抛售手中剩余余粮，而5月底以后市场上可流通余粮较少，供给较为紧张，且8月份是大豆结荚鼓粒期，需水量最大，易产生天气炒作，因此6-8月豆一期价上涨概率较高。9月份中美新季大豆收割上市，市场供应压力逐步增大，因此总体上三季度豆一期价上涨概率较高，四季度豆一期价下跌概率较大。

　　豆二期价在6-7月份下跌概率较大，主要是因为5-7月份为我国巴西大豆集中到港期，国内有类库压力，价格压力较大。8月份国内到港压力大幅减少，且8月份是大豆结荚鼓粒期，需水量最大，易产生天气炒作，因此8月份豆二期价极易出现大幅上涨。9-11月份，中美大豆收获上市，市场供给压力再度增加，价格下行压力较大。

　　2、菜粕季节性分析

　　加拿大菜籽8月份收获上市，有一定的收获压力，因此8月份菜粕期价下跌概率较大。需求端水产消费在9月份前持续转旺，菜粕为水产料的必备原料，受需求端提振，7-10月除了8月份以外上涨概率较高。天气转冷后，水产养殖需求转淡，菜粕期价转弱概率较高。

　　第五部分 套利分析

　　7月份菜粕1-9价差整体震荡偏强，主要驱动因素方面：一是市场传言国储将大量释放大豆储备，供给压力较大，将对蛋白粕价格施压；二是7月下旬国内受台风和暴雨影响，部分省份出现洪涝灾害，导致部分鱼塘受灾，对水产消费产生利空；三是加拿大草原区域依旧干旱，市场担心新季加拿大菜籽将出现减产，远月ICE菜籽价格坚挺，对菜粕远月合约起到提振作用。对于8月份1-9价差的分析，从统计学的角度，1-9价差主要运行在-200-50，目前1-9价差是-104处于季节性中值区域，近五年1-9价差在8月份上涨概率较大。基本面来看，由于国内进口菜籽榨利连续四个月亏损，菜籽后续进口将延续同比偏少态势，8-10月份菜籽供给偏紧，但国储抛储预期及豆粕供给压力偏大仍将施压近月菜粕价格。需求端，鱼类养殖利润丰厚，水产消费季节性性走势上在9月底前将持续趋于旺盛，但需关注本次台风影响。综上，菜粕1-9价差基本面上驱动因素并不显著，建议1-9价差已有多单在（-50）-0区间内可逐步止盈。

　　第六部分 技术分析

　　豆一期价整体呈现高位震荡走势，震荡区间5500-6000元/吨，目前下方支撑位5500-5600，建议支撑位分批轻仓尝试多单。

　　豆二期价呈现高位区间震荡走势，震荡区间4150-4600，建议8月份震荡区间内逢低试多。

　　菜粕期价近半年来在高位宽幅震荡，震荡区间2800-3150元/吨，8月份菜粕供应趋紧，建议区间内逢低偏多操作。

　　花生期价跌呈现8850-10000宽幅震荡走势，短期增仓下跌，呈现空头趋势，但目前临近震荡区间下边界，或将止跌反弹。

　　第六部分 总结与后市展望

　　大豆：

　　2021/22年度，由于期初库存较低，8755.5万亩的播种面积将使得新作供给偏紧，平衡表整体较为脆弱，对于新季单产的要求较高，一旦8月产区天气干旱，大豆优良率继续下降，极易产生天气炒作导致大豆期价大幅上涨。由于目前美国有1/3产区处于干旱环境中，且大豆优良率仅为59%，因此，预期美豆单产可能较难达到趋势单产50.8蒲/亩，目前预估单产为50.3蒲/亩。假设按此单产进行预估，则新季美豆总供应量将同比进一步减少3.62%至45.25亿蒲，美豆库销比降至2.32%，对应美豆价可能会上涨至1500美分以上；如果后续维持趋势单产50.8蒲/亩不变，美豆合理价格大致在1400美分/蒲；但是，如若后续产区有利降雨有效缓解了目前的干旱现象，单产高于趋势单产50.8蒲/亩，则美豆供给将逐步转为宽松，期价在后期将呈现逐步回落的态势。总体上来讲，8月仍然是天气市主导，以偏多格局对待；四季度美豆收获上市能有效缓解其国内供应偏紧的格局，届时市场会将注意力转向因种植利润丰厚将大幅扩种的南美市场，届时大豆期价可能存在下行压力。

　　操作建议：8月份逢低偏多操作，9月起转为逢高试空。豆一01合约下方支撑5500，上方压力6000.豆二10合约下方支撑4150，上方压力4600.

　　菜粕：

　　截至7月25日，加拿大菜籽商业库存仅为66.74万吨，处于季节性历史低位，国际菜籽整体供应偏紧。新季作物生长方面，由于加拿大西部炎热干燥的天气导致作物生长状况不佳，本次将单产调低至2.2，产量也调低至1988万吨。但是，最终产量将取决于未来的天气条件，如果温度和降雨恢复正常，预计产量将略低于正常水平，如果条件继续炎热和干燥，预计产量将大幅下降。国内进口菜籽榨利连续亏损长达四个月，大概率影响后期菜籽采购行为；需求端生猪养殖利润亏损预计将会使后期生猪存栏均重持续下降，利空蛋白粕消费；但今年鱼类价格高企，9月份前水产养殖持续趋于旺盛将有效支撑国内菜粕需求。目前国内菜粕去库存进程良好，预计8-9菜粕供应较为紧张。但四季度水产消费转淡，菜粕有类库预期，期价或将转弱。

　　操作建议：下方支撑2800，上方压力3150.8月份以逢低做多为主，9月下旬后转为偏空操作。

　　花生：

　　中秋节花生和花生油备货旺季趋近，油厂开机率近两周低位回升。前期花生价格持续走弱，市场和食品厂采购观望情绪浓厚，库存持续低位运行有补库需求；花生油家庭消费为主，花生油与豆油价差区间一般是5000-10000，20年疫情严重期间二者价差是10000，今年上半年疫情好转，家庭消费转少，豆油对花生油有一定替代，二者现在价差是回落到7500，中值附近，现在国内疫情复发，后期豆油对花生油替代将减少，花生油与豆油价差大概率会转强，局部疫情复发或加速家庭消费小包装花生油走货速度，在多重因素共振的提振下花生现货价格止跌小幅反弹。旧作仓单成本在8700-8900元/吨，本年度河南新花生上市时间预计同比晚一周左右，可适当增加陈季花生销售时间窗口，旧作花生仓单价格预计大概率也会跟随现货小幅提升。新作开秤价格预期方面，本年度花生压榨厂库存处于偏高水平，前期收购热情可能会偏弱。新季花生种植面积预计减少7-10%左右，据农业农村部数据预估，截至7月30日，预估河南花生受灾10.2%.河北部分低洼地区花生有受灾现象，后期重点关注8月收获期降雨情况。

　　操作建议：花生期价下方支撑8900一线，上方压力10000一线。8月份花生交易转旺，且易产生天气炒作因素，建议区间内偏多操作。季节性规律显示，开秤价一般会超过旧作花生价格，随后随着上市压力增加，开秤价小幅下调。面对上市压力，建议9月份起转为偏空操作。