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需求不减&政策施压 郑煤高位震荡

2021-08-18 07:53:58 新浪网 

利多因素:

现货价格维持高位,基差持续扩大,现货价格限制了盘面的下跌;

进入8月高温天气后,受下游用电需求火爆影响,各省火力负荷屡创新高。八月是夏季用电高峰,后续用电压力仍存;

港口煤炭库存虽有上升,但电厂和港口库存均处于近几年同期低位,电厂仍有较大的补库需求;

目前国内动力煤产能利用率处于高位,供给增量有限,尽管有新的产能,但实际投产还有一定周期。

利空因素:

郑商所7月两次调低交易限额标准,并调高交易保证金比例,对市场做多情绪有所压制。发改委不断出台措施以保供稳价,包括投放煤炭储备、提升煤炭储备能力及释放优质产能等,政策调控力度不断增强;

7月各地均出现暴雨天气,雨水增加一方面有可能降低居民用电负荷,另外也可以促使水电出力增强;

六月份后进口同比大幅增加,可见政策端对除澳煤外进口放松,预计后期进口仍有增长空间。

结论:

整个8月份将进入全社会用电高峰,电煤需求或将进一步增大,但随着政策端多重措施保供稳价,煤价或逐步趋稳。需要注意的是,目前供需缺口仍在,新增产能难以在8月份完全释放,所以煤炭09合约下跌空间也相对有限,操作上建议参考在800-900元/吨区间。

不确定性风险:

疫情影响、保供政策、进口煤政策等。

一、行情回顾

7月动力煤现货价格在经历了前半个月的横盘之后稳步上涨,上半月仅上涨1%,但15日之后,从982.5元/吨的上涨到七月底的1072.5元/吨,涨幅高达9%。09期货稳步上涨,从7月初782.6元/吨上涨到911.2元/吨,涨幅16.4%,远高于现货涨幅。7月底受保供稳价政策影响,动力煤期价高位震荡,而现货维持强势,基差持续走强。产地鄂尔多斯(600295,股吧)动力煤(Q5500)报价840元/吨(+40),秦皇岛港山西产动力煤(Q5500)报价1100元/吨(+115)。

图1:煤炭坑口价格(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图2:煤炭港口价格(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

表1:部分港口和坑口煤炭价格(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

二、宏观数据/事件:确保夏季电煤供给,健全煤炭供给体系

发改委发布做好2021年能源迎峰度夏工作的通知称,各地和大型煤炭企业要多措并举,建立健全煤炭供给体系,确保煤炭特别是电煤供应稳定可靠,有关方面要将电煤保障作为当前工作的重中之重,千方百计落实煤炭资源,及时帮助存煤偏低电厂协调落实煤源和运力,将电厂存煤天数提升到合理水平。

【中煤协:下半年煤炭供应将进一步增加局部供应或偏紧】中国煤炭工业协会最新发布《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》显示,下半年煤炭供应将进一步增加,但局部地区供应仍有可能出现紧张的情况。

发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知,要求各地要统筹考虑当地电力系统峰谷差率、新能源装机占比、系统调节能力等因素,合理确定峰谷电价价差,上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方,峰谷电价价差原则上不低于4:1;其他地方原则上不低于3:1。

国资委有关负责人:十四五”时期,中央企业将进一步把发展着力点放在实体经济上;积极推进制造强国、质量强国建设,提升产业链供应链现代化水平,引领打造先进制造业集群,锤炼更多“大国重器”,加快制造业高端化智能化绿色化转型。

国务院副总理刘鹤:中小企业是市场的主体,是保就业的主力军;充满活力的中小企业,多样性、差异化的经济生态,是我国经济韧性最重要的保障,因此,要坚决支持中小企业的发展,强调“专精特新”,就是要鼓励创新,做到专业化、精细化、特色化。

三、动力煤基本面供需分析

1、港口库存与调度

表2:港口煤炭库存变化情况(万吨)

数据来源:Wind,CCTD,中信建投期货

图3:全国重点电厂煤炭库存(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图4:秦皇岛港港口库存(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图5:港口煤炭库存情况(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图6:秦皇岛铁路到车量(车)

数据来源:Wind,中信建投期货

图7:北方港口预到船舶数(艘)

数据来源:Wind,中信建投期货

图8:北方港口锚地船舶数(艘)

数据来源:Wind,中信建投期货

图9:波罗的海干散货指数(BDI)

数据来源:Wind,中信建投期货

图10:国内煤炭运价综合指数

数据来源:Wind,中信建投期货

2、价差套利

图11:动力煤1-9合约价差季节性变化(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图12:动力煤基差季节性变化(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

中信建投期货 赵永均

(责任编辑:赵鹏 )
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