低产量、低库存、低进口量支撑天然橡胶持续向上

图1：2021年8月上半月天然橡胶商品指数走势图

生意社商品指数系统显示，8月16日天然橡胶商品指数为39.55，较昨日上升了0.26点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了60.45%，较2020年04月02日最低点27.28点上涨了44.98%。（注：周期指2011-09-01至今）

图2：2021年8月上半月天然橡胶主流价格走势图

生意社（100ppi.com）数据监测显示，2021年8月上半月，天然橡胶国产全乳胶行情频繁震荡后上扬：1日主流报13107.5元/吨，15日主流报13250元/吨左右，涨幅1.09%；当前国内外产区正处旺产季，上半月产区降雨以及疫情防控对新胶产出影响较大，供应量减少，原料价格坚挺；下游轮胎企业开工率小幅回升、景气度仍有待继续恢复；海运费高、集装箱短缺，原料胶进口受制约的情况仍然持续，本月至今天然橡胶支撑增强，行情总体震荡向上。

从新胶产出看，当前我国天然橡胶主产区新胶产出旺季，预期产量应大量增加，但云南、海南产区近期雨量皆增加，新胶产出受阻，供应低于预期。东南亚受德尔塔（Delta）变异毒株蔓延影响，全球三大橡胶生产国即泰国、马来西亚和印度尼西亚，因防控措施，割胶及运输受阻，橡胶产量下降4-5%。除疫情因素外，强降雨对当地新胶产区有很大影响，加之橡胶海运集装箱短缺问题无法解决，导致运输成本高昂，包括缺乏劳动力问题，导致橡胶产量下降。国际橡胶三方理事会（ITRC）最新消息指出，现在橡胶产量几乎没有，相当稀缺，供需不足的两个国家，印度尼西亚年产量为322万吨，马来西亚年产量56万吨。由于疫情期间实行封锁措施，不能出口，在同一时期，上述两国的总产量预计将下降4-5%。。

从下游需求看，因出货及成品库存压力影响，我国轮胎厂家开工情况并未有很大好转，数据统计显示，截止2021 年 8 月 13 日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.10%，较上周仅走高 0.53 个百分点，较去年同期下滑 10.25 个百分点，较 2019 年同期上涨 14.19 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 60.13%，较上周上升 0.3 个百分点，较去年同期下滑 10.6 个百分点，较 2019 年同期走高 8.52 个百分点。全钢轮胎厂家库存储备仍继续提升，全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。从汽车数据来看，并不乐观，以重卡为主，7月我国重卡市场预计销售各类车型 6.9 万辆左右（开票数口径），环比下降 56%，同比下滑 50%，累计销量约为 111.4 万辆，同比增长 17%。从轮胎出口量数据来看，国外需求形势有所好转，2021年1-6月中国全钢轮胎出口总量为1799.33千吨，同比增长31.16%，较2019年同期增长6.94%；中国半钢轮胎出口总量为1135.52千吨，同比增长40.76%，较2019年同期增长9.22%。美国：2021年上半年进口轮胎共计13609万条，同比增36.3%。其中，乘用车胎进口同比增30%至7555万条；卡客车胎进口同比增49%至2589万条；航空器用胎同比增3.6%至13万条；摩托车用胎同比增20%至186万条；自行车用胎同比增46%至626万条。美国自中国进口轮胎数量共计2483万条，同比增50%。其中，乘用车胎同比增79%至162万条；卡客车胎同比增47%至116万条。美国自泰国进口轮胎数量共计2697万条，同比增15%。其中，乘用车胎为1617万条，同比增6.6%；卡客车胎为720万条，同比增23%。泰国、中国为美国轮胎主要进口国。

从库存方面看，统计数据显示，国内天胶库存仍保持去库态势。上期所库存数据显示，6月末为17.5万吨，截至8月14日为207064吨（+5914吨），期货仓单量181570吨（-240吨），库存增加缓慢，库存压力较小；青岛地区一般贸易库存，近3个月降幅偏大，当前41.17万吨，濒临40万吨关口；青岛地区保税区天胶库存，自2019年9月末以来持续下降，目前创新低至7.67万吨。

从进出口方面看，中国：据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2021年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计52.5万吨，较2020年同期的67.7万吨下降22.5%。2021年1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计381.9万吨，较2020年同期的380.9万吨微增0.3%。泰国：2021年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为161.8万吨，同比增21%。其中，标胶合计出口76万吨，同比增44%；烟片胶出口23.7万吨，同比增16%；乳胶出口59.6万吨，同比增3%。出口到中国天然橡胶合计为55.2万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为31.4万吨，同比增35%；烟片胶出口到中国合计为5.1万吨，同比增42%；乳胶出口到中国合计为18.5万吨，同比则降14%。印尼：数据显示，2021年前7个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为142万吨，同比增10.5%。其中，标胶合计出口138.7万吨，同比增11.6%；烟片胶出口3.1万吨，同比降20.5%；乳胶出口0.16万吨，同比降43%。1-7月，出口到中国天然橡胶合计为10.4万吨，同比降46%；混合胶出口到中国合计为1.8万吨，同比降74%。科特迪瓦：最新数据显示，7月科特迪瓦天胶出口量为78，089吨，同环比分别下降33.9%和4.9%。1-7月，该国天胶出口量共计605，483吨，较2020年同期的549，384吨增加10.2%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。

国际原油方面，从上图可以看出，8月WTI原油震荡下跌，跌幅6.15%。生意社认为，疫情背景下，德尔塔病毒仍没有得到有效控制，这对未来需求会持续发挥负面影响，各大机构也纷纷下调年内未来几个月需求预期。供应面，OPEC仍在增产周期内，叠加近期监测到，上周美国活跃石油钻机数增加10座，增至397座，为2020年4月以来最多，这表明美国原油产量正逐步回升，供应量后期也是油价掣肘因素，综合考虑，短期油价震荡加剧，中期仍受供需两方面的利空联合压制。

关于天然橡胶后市，生意社分析认为，从宏观面看，德尔塔病毒持续蔓延，世界主要经济体受到严重影响，多国重启限制措施，需求受到严重打压，导致国际原油震荡下行。天然橡胶的行情走势同样摆脱不了上述因素的影响，但从7月下旬至今的走势来看，国内外天然橡胶供应量的超预期减少、我国进口量的大幅降低以及社会库存的创新低式下降，给予天然橡胶强有力的支撑，后市叠加即将到来的“金九银十”会对下游需求带来旺季效应，天然橡胶延续震荡向上的可能性较大，较为看好接下来的走势；但需重点关注国内外疫情防控情况，以及主产区降雨过后新胶的增产情况。