鸡蛋现货季节性上涨 基差偏高影响下近月支撑增强

观点：

现货来看，目前蛋鸡存栏仍处较低水平，在淘汰鸡出栏量增加预期和7月补栏下降的影响下，9月蛋鸡存栏料难以大幅增加，叠加产蛋率较低的影响，现货8月至9月驱动将主要在需求端。需求端来看，8月下旬随着天气转凉后，贸易商中秋、国庆备货料大幅增加，在此影响下，鸡蛋库存料继续走低，因此预计8月鸡蛋现货上方料仍有一定空间。

期货来看，由于现货目前仍处于季节性上涨阶段，期货近月短期仍存较强支撑，从基差来看，截止8月6日，现货-09的基差已涨至481元/500千克，较7月同期的-648大涨了174%，已处偏高位置，因此在现货仍偏强的影响下，我们认为09期货短期已不适合再做空，建议09前空离场，9-1正套可继续持有。

一、走势回顾

现货方面，7月上旬鸡蛋启动涨势，截止8月8日，主产区均价4.96元/斤，较7月同期上涨了0.85元/斤；主销区均价5.18元/斤，7月同期上涨了0.9元/斤。一方面，随着温度的升高，蛋鸡产蛋率下降至年内低位，叠加7月存栏再度下降，鸡蛋供给缩减。另一方面，7月中旬河南遭受水灾，7月下旬江苏、河南、湖南等地新冠疫情严重，居民短期备货情绪影响下，鸡蛋走货加快，助推了一波上涨。

期货方面，近期现货上涨的节奏并未带动期货，期货主力09合约在7月下旬最低下探至4498，基差持续走强。主要原因在于：一方面，由于鸡蛋JD2109合约最终交割时中秋备货已经结束，蛋价大概率季节性回落，使得期货市场资金做空意愿更强。另一方面，从基本面来看，9月份蛋鸡存栏大概率增加，使得期货弱于现货。截止8月6日，JD2109合约收于4577元/500千克。

图：全国鸡蛋价格分年度对比 单位：元/斤

资料来源：wind，长安期货

图：今年1月以来鸡蛋JD2109合约走势 单位：元/500千克

资料来源：文华财经，长安期货

二、基本面信息

1．供给端：淘汰鸡出栏料加速，蛋鸡存栏仍难以大幅增加

从蛋鸡存栏来看，卓创公布的数据显示，截止7月底，全国在产蛋鸡存栏量为11.72亿只，较6月的11.84亿只环比小幅下降1.01%。当前的蛋鸡供给仍处于偏低水平，这是鸡蛋现货易受需求带动的主要原因。

淘汰鸡方面，截止8月6日，全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量为1707万只，周环比增加了12.16%，月环比增加3.45%，7月整体淘汰鸡出栏量为8198万只。从待淘老鸡量来看，截止7月31日，全国450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为9.8%，较6月底增加了1.45%。预计8月份淘汰鸡出栏量明显增加。

补栏情况来看，卓创统计区7月的鸡苗销量为3616万羽，较6月的3772万羽下降了4.14%，这将反映在12月份的蛋鸡存栏上。而今年4月份鸡苗销量为4457万羽，较3月增加了166万羽，这将反映在9月份的蛋鸡存栏上，但结合淘汰鸡的出栏预期，预计9月份蛋鸡存栏难以大幅增加。

图：中国在产蛋鸡月度存栏数据 单位：亿只

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：鸡苗销量 单位：万羽

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量 单位：万只

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比 单位：%

资料来源：卓创资讯，长安期货

2．产蛋率降至年底低位，鸡蛋库存继续下降

随着温度的升高，产蛋率7月下降至年内低位，卓创公布的数据显示，截止7月31日，产蛋率为88.42%。

库存来看，截止7月31日，生产环节库存为0.87天，流通环节库存为0.7天，月同比分别下降29%和17%。一方面，在疫情影响下，引发了居民的备货热情，鸡蛋销区走货加快。另一发面，今年冷库蛋整体较少，贸易商节日备货逐渐开启，鸡蛋库存下降较快。

图：120-450日龄蛋鸡月度存栏占比 单位：%

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：中国蛋鸡半月度产蛋率 单位：%

资料来源：卓创资讯，长安期货

3．需求旺季即将来临

在消费走好的带动下，8月5日一周，销区鸡蛋周度销量为7821吨，较上月同期增加了8.7%。8月中旬后随着天气转凉，贸易商中秋国庆备货将发力，鸡蛋需求端或再受提振。

图：鲜鸡蛋库存天数 单位：天

资料来源：卓创资讯，长安期货

图：销区鸡蛋周度销量 单位：吨

资料来源：卓创资讯，长安期货

三、后市分析

现货来看，目前蛋鸡存栏仍处较低水平，在淘汰鸡出栏量增加预期和7月补栏下降的影响下，9月蛋鸡存栏料难以大幅增加，叠加产蛋率较低的影响，现货8月至9月驱动将主要在需求端。需求端来看，8月下旬随着天气转凉后，贸易商中秋、国庆备货料大幅增加，在此影响下，鸡蛋库存料继续走低，因此预计8月鸡蛋现货上方料仍有一定空间。

期货来看，由于现货目前仍处于季节性上涨阶段，期货近月短期仍存较强支撑，从基差来看，截止8月6日，现货-09的基差已涨至481元/500千克，较7月同期的-648大涨了174%，已处偏高位置，因此在现货仍偏强的影响下，我们认为09期货短期已不适合再做空，建议09前空离场，9-1正套可继续持有。

图：鸡蛋基差（现货-09期货）单位：元/500千克

资料来源：wind，长安期货

图：9-1价差 单位：元/500千克

资料来源：wind，长安期货

长安期货 魏佩