光大期货：库存四连增 锌价格高位震荡持续

　　1. 供应：①7月国内进口矿28万吨，同比增长3%。从澳洲进口近10万吨、秘鲁进口量9.5万吨，贡献本月主要增量。虽然单月同、环比进口均有所增长，但是年内合计进口量仍偏低。1-7月累计进口216吨，同比减少6%。7月进口精锌3.3万吨，同比减少26%。1-7月累计进口30.2万吨，同比增长12%。②硫酸价格上行至1000元/吨，锌冶炼厂明显受益于价格上行，冶炼利润快速上行，基本回到2020年三季度高位。但国内缺电紧张局面不减，限电措施持续，对冶炼厂开工造成扰动较大，即使当前冶炼利润抬升，但受限于政策原因，开工上行空间不大。

　　2. 需求：①整体镀锌企业开工意愿均较低，以去前期库存为主。本周钢厂镀锌产量持续下滑，企业库存小幅去库，但库存仍处高位，去库仍不顺畅。镀锌管方面，企业成品库存压力较大，开工意愿下滑严重。镀锌结构件方面，因华东地区疫情影响持续，叠加订单仍无增量，企业维持较低开工。②因海运集装箱紧张、部分港口因疫情效率降低，合金终端出口不顺，造成成品库存累积，整体需求出现下降。

　　3. 库存：SMM社会库存连续4周增长，环比上周增加0.45万吨至12.86万吨。但是沪粤两地现货升水却持续抬升，与库存走势相悖。上期所库存环比增加4541吨至4.98万吨，同比减少34%；LME库存环比上周减少7100吨至23.26万吨，同比增长3%。

　　4. 观点：锌价(22320, -30.00, -0.13%)高位震荡，企业采购成本提升，另外抛储货源陆续到货，企业原料库存较充足，对外采购需求下降。库存连续4周上涨，累计增加1.42万吨，但是却未见现货升水调低，反而持续走高，累库的持续性需要继续观察。将要进入金九银十旺季，而国储确认将继续抛储，供需当前仍处在紧平衡状态，未见明显矛盾前，锌价或价格继续区间震荡。