沥青旺季不旺 年内高点是否已过？

来源：卓创资讯能源观察

导语

8月中旬到现在，原油“七连跌”导致沥青现货价格持续跟跌，原油向上收复跌幅后，沥青现货却毫无波澜，市场预期逐渐被打破，沥青离现实越来越近。

从以往经验来讲，三季度随着国内降雨量的逐渐减少，沥青刚性需求将正式步入传统需求旺季—需求量增加、价格上涨。但今年7、8月份，国内沥青市场再次上演了旺季不旺的一幕。

图1

7月上旬，国际油价自高位回落，沥青由成本端所支撑的上涨行情宣告结束。随着期现商获利平仓，低价货源快速充斥山东、河北甚至华东市场，叠加需求端仍未出现改善迹象，全国沥青均价正式进入下行通道。

虽然原油宽幅震荡、行情有所反复，期间也带动沥青价格出现短暂上涨，但与原油行情相比，三季度沥青价格难涨易跌。尤其是8月中旬到现在，原油“七连跌”导致沥青现货价格持续跟跌，原油向上收复跌幅后，沥青现货却毫无波澜。

与上半年行情相比，市场预期（需求向好预期、成本走高预期、供应减少预期）逐渐被打掉，沥青离现实（供应未减、原油下降带动成本降低、需求不见改善）越来越近，下半年，推动沥青行情的主要因素显然已经从原油转移到沥青供需基本面：

图2&图3

但是，沥青装置开工率在7月中旬降至低位后，已快速反弹至二季度平均水平，虽然7月份主力炼厂有意通过降低沥青生产负荷来缓解炼厂出货压力，但沥青库存整体仍未出现明显的去化，这足以表明沥青需求面的真实情况。

9月份沥青市场将进入关键期，仍需重点留意需求端的改善情况。虽然在当前市场环境下，沥青供应端或许有减产的预期，但沥青需求能否带动炼厂库存、社会库存出现有效的去化，这将是市场的重点。卓创资讯预计，9月份国际油价有望在65-70美元/桶区间震荡，沥青现货价格也有望呈现震荡行情，但波动幅度或缩窄到50-80元/吨，年内高点大概率已过。