供给难升VS需求乏力 鸡蛋上下两难

2021-09-08 07:25:13 新浪网  长安期货

观点:

供给面,目前在产蛋鸡存栏量仍处低位,且随着天气转凉,养殖户料淘汰一部分老鸡,因此供应端是暂无压力的。需求面,随着开学季的来临,全国大部分学校的备货正在进行,现货仍有拉升可能,但受疫情管控仍较严的影响,今年中秋国庆节日气氛料不如往年,使得蛋价在旺季冲高乏力。综合来看,供应端使蛋价存有支撑,而需求端又令蛋价上涨乏力,短期鸡蛋涨跌两难,建议暂观望,关注9月中旬前现货是否还有上涨空间,如果现货再次拉升,期货仍可以适当逢高做空。

一、走势回顾

现货方面,8月鸡蛋价格先涨后跌,主销区鸡蛋价格最高5.24元/斤,最低4.83元/斤。往年8月份正是蛋价上涨的旺季时期,但今年由于需求乏力,蛋价提前走跌。而鸡蛋期货今年在旺季时期更是走出了一波空头趋势,虽然对于09合约,每年市场都会交易中秋、开学等备货结束后的需求回落,但今年的提前走弱以及下跌幅度均超出了市场预期。其原因主要是7月以来国内疫情紧张,餐饮、旅游业受挫,消费远低于往年,叠加此前基差低位,令期货不断走低,基差最高涨至770附近。近期随着现货的下跌,基差逐渐收缩至450附近。

图:全国鸡蛋价格分年度对比 单位:元/斤

资料来源:wind,长安期货

图:今年4月以来鸡蛋JD2201合约走势 单位:元/500千克

资料来源:文华财经,长安期货

图:鸡蛋基差 单位:元/500千克

资料来源:wind,长安期货

二、基本面信息

1.存栏:在产蛋鸡存栏低位,淘汰鸡有所放量,供给支撑仍存

从蛋鸡存栏来看,卓创公布的数据显示,截止7月底,全国在产蛋鸡存栏量为11.72亿只,较6月的11.84亿只环比小幅下降1.01%。当前的蛋鸡供给仍处于偏低水平,这是鸡蛋现货下方支撑较强的主要原因。而8月来看,今年3、4月份的鸡苗销量均是环比增加的,因此我们判断8月份蛋鸡存栏或较7月份略增加,但鉴于8-9月份是老鸡淘汰高峰期,因此预计存栏仍难以大幅增加。

由于每年春季养殖户都会大量补栏,而在夏季尾声又会大量淘汰老鸡,今年也不例外,2021年2-5月份鸡苗销量总计为12443万羽,较2020年的11912万羽同比增加了4.5%。淘汰鸡方面,截止8月27日,全国主产区蛋鸡淘汰鸡周度出栏量为1795万只,周环比增加了6.6%,8月整体淘汰鸡出栏量为6754万只,8月较7月环比增加3.2%,较2020年同比下降了3.3%。2020年9月份较8月份蛋鸡淘汰量环比增加了27%,因此今年9月份淘汰鸡量环比或大幅增加。从待淘老鸡量来看,截止7月31日,全国450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为9.8%,较6月底增加了1.45%。从淘汰鸡价格来看,往年8-9月份由于淘汰鸡放量的原因,淘汰鸡价格均不同程度走低,目前8月份已有所下降,9月份若如期淘汰部分老鸡,淘汰鸡价格将继续下跌。

图:中国在产蛋鸡月度存栏数据 单位:亿只

资料来源:卓创资讯,长安期货

图:鸡苗销量 单位:万羽

资料来源:卓创资讯,长安期货

图:全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量 单位:万只

资料来源:卓创资讯,长安期货

图:450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比 单位:%

资料来源:卓创资讯,长安期货

2.气温转凉,产蛋率料回升

由于夏季气温较高,蛋鸡产蛋率大幅下降,不利供给的恢复,但处暑已过,随着天气的转凉,蛋鸡产蛋率将逐渐回升,利于鸡蛋中间环节库存的累积。库存来看,卓创资讯公布的数据显示,截止8月26日,生产环节库存为1.15天,流通环节库存为1.08天,月同比分别增加26%和54%。一方面是由于产蛋率逐渐恢复,另一方面,终端消费不佳令鸡蛋走货缓慢。

图:鲜鸡蛋库存天数 单位:天

资料来源:卓创资讯,长安期货

图:中国蛋鸡半月度产蛋率 单位:%

资料来源:卓创资讯,长安期货

3.需求成为蛋价旺季的最大拖累

7月下旬以来国内部分地区再度爆发小范围疫情,疫情防控措施收紧,其中,南京、郑州部分地区暂关闭娱乐场所,跨省团队旅游叫停,居民出行受限,服务消费受挫。国家统计局公布的数据显示,7月份,我国社会消费品零售总额34925亿元,同比增长8.5%,比6月份回落3.6个百分点,高于2019年、2020年同期增速;两年平均增长3.6%;环比下降0.13%。

在社会整体消费不佳的影响下,鸡蛋亦走货缓慢,卓创公布的数据显示,截止8月26日当周,销区鸡蛋周度销量为7251吨,周下降1.2%,8月鸡蛋销量为30115吨,较7月的30394吨下降了0.92%,较2020年8月份的鸡蛋销量下降了6.8%。

图:社会消费品零售总额 单位:亿元/%

资料来源:卓创资讯,长安期货

图:销区鸡蛋周度销量 单位:吨

资料来源:卓创资讯,长安期货

三、后市分析

供给面,目前在产蛋鸡存栏量仍处低位,且随着天气转凉,养殖户料淘汰一部分老鸡,因此供应端是暂无压力的。需求面,随着开学季的来临,全国大部分学校的备货正在进行,现货仍有拉升可能,但受疫情管控仍较严的影响,今年中秋国庆节日气氛料不如往年,使得蛋价在旺季冲高乏力。综合来看,供应端使蛋价存有支撑,而需求端又令蛋价上涨乏力,短期鸡蛋涨跌两难,建议暂观望,关注9月中旬前现货是否还有上涨空间,如果现货再次拉升,期货仍可以适当逢高做空。

(责任编辑:陈状 )
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