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需求旺季&成本抬升 PVC易涨难跌

2021-09-10 10:26:10 新浪网  广州期货

摘要:

截止8月31日,PVC01合约收于9220元/吨,环比7月上涨2.67%。前期检修企业陆续恢复,电石开工提升,产量提升,但受制于电石供应,PVC增量不大。9月仍有乐金渤海(40)、天业(50)检修、新疆中泰(80)等检修,估计对市场供应影响明显。另电石供应虽然较上周回升,但限电反复。上半年双控考核陕西、宁夏及新疆均不合格,电石偏紧可能是常态。如果电石价格持续高位,可能会倒逼外采电石法的氯碱企业主动降负荷,近端的PVC生产性供应难明显起量。需求方面,下游仍旧偏弱,华南管材开工多在6成左右,型材多在3-6成左右;膜料多在7-8成左右;华南总开工率在7成左右,与6、7月份比较微幅提高。出口方面,印度需求回升,预计9-12月份印度地区的进口量平均水平将明显上升。考虑到国际海运和出口船期的情况,上游所接订单可能分散在9-12月份。综合来看,供应电石成本仍是强支撑,且新增产能有限,对应的电石下游PVC价格数年来相对高位。电石问题在短期内还会支撑偏强,而下游需求边际继续走弱的可能性较小。需求面临旺季、成本又不断抬升的情况下,PVC现货易涨难跌。预计9月国内PVC市场偏强震荡,保持在9200-9500高位震荡。

一、产业动态

(一)电石格局

自2020年底以来PVC上游电石产能一直处于供应偏紧的态势,电石属于高耗能产业,2021年由于PVC行业自身的高耗能属性和氯的处理问题,新增产能投产不多,预计PVC接下来几年将持续维持强势周期。

从环保和耗能角度来看,12500KVA,27500KVA等小电石炉为国家限制型企业,在内蒙古最新的政策下,30000千伏安以下矿热炉,原则上2022年底前全部退出,符合条件的可以按1.25:1实施产能减量置换。目前了解到的可统计的装置中,30000千伏安以下矿热炉在全国电石行业产能298.5万吨,占比8.64%。内蒙古地区电石产能有1145万吨,目前存在的30000KVA以下的炉子涉及产能80万吨,占内蒙古地区总产能的6.75%。

图表1:电石产能分布

数据来源:卓创资讯 广州期货

图表2:电石产能占比

数据来源:卓创资讯 广州期货

(二)电石原料供应态势紧张将持续

电石投产计划也可能因为碳中和政策而推迟,目前相对确定的投产装置只有下半年双欣的52.5万吨装置预期投产。预计电石行业在接下来几年中会处于景气周期,自身利润可能会保持高位,整体来看下半年PVC电石法处于负增长。目前电石价格持续高位,在超额利润的刺激下,再往后的投产可能更多的为产能置换,并不会带来新的装置供应增量,但在能耗双控跟限电的影响下,投产的落地还有待观望。PVC预期2021年投产较少,紧张的局面难以缓解。如果整体需求正常,PVC2021年处于相对紧缺的局面。十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目,预计未来不再有新的电石法产能投产,只能依靠新的沿海的乙烯法装置投产来解决供应紧张的局面。

图表3:未来电石投产计划

数据来源:卓创资讯 广州期货

图表4:PVC投产计划

数据来源:卓创资讯 广州期货

图表5:电石价格

数据来源:卓创资讯 广州期货

图表6:电石法开工率

数据来源:卓创资讯 广州期货

(三)低库存+出口拉动 供需格局改善

1.库存及装置运行情况

截止8月27日,PVC社会库存华环比上周小幅累积。截至8月27日,据卓创统计截华东库存10.95万吨,较8月20日增11.17%,华南库存2.74万吨,较8月20日增加5.95%,华东及华南样本仓库总库存13.69万吨,较8月20日增10.08%。厂区库存略增,但PVC生产企业短期生产及销售压力依然不大,华东及华南仓库在库库存小幅累积,整体库存绝对值仍处低位。所以综合看,短期市场货源仍不多,供应端压力暂不大。

图表7:V风社会库存

数据来源:Wind 广州期货

图表8:PVC卓创库存

数据来源:卓创资讯 广州期货

2.PVC装置检修情况

8月PVC检修企业较7月略增,但检修时间整体略短,检修损失量较7月有所减少。除了2家长期停车企业外,另外有19家企业检修或临时停车。8月单纯因停车因素,PVC产量损失在15.143万吨,较7月检修损失量19.503万吨减少4.36万吨,较去年同期减少8.545万吨。9月份PVC仍有部分企业计划例行检修,预估检修损失量10万吨。整体开工预期略低于年内平均值,但供应量预期中性偏多。

图表9:PVC装置检修情况

数据来源:Wind 广州期货

图表10:9月装置检修情况

数据来源:卓创资讯 广州期货

3.出口窗口打开 PVC持续去库

近期国内PVC市场气氛有所改善,出口套利窗口再度打开,主要企业出口接单量明显增加,主要交货期集中在9-10月份,配合即将迎来的旺季,9-10月份库存进一步下降的预期增强。7月中国PVC进口量略有增加,但不及预期,出口量下降明显。而从8月初开始,出口窗口逐步打开,随着东南亚及印度市场价格上行,预计后期PVC进口窗口打开机会不大,出口窗口或将继续打开。目前从出口来看,电石法PVC出口价格FOB天津在1290-1310元/吨,乙烯法PVC在1330-1350美元/吨,虽然对比内销价格有一定优势,并且出口也听闻有一定接单,尤其8月中旬出口接单量有所增加。据卓创资讯不完全统计,目前国内有10余家企业出口接单,未交付的出口订单量在10万吨以上,主要集中在9-10月份交货,部分8月份仍在陆续交货,其中3-4成西出为主,6-7成东出为主。

图表11:PVC出口量情况

数据来源:Wind 广州期货

图表12:PVC出口套利情况

数据来源:卓创资讯 广州期货

(四)下游需求存旺季预期

8月份高温天气仍将延续,部分终端需求也受到一定影响。但整体预期8月份刚需仍将延续稳定。一方面PVC行业今年新增产能不大,供应商压力有限,预售较多,而需求韧性较强,PVC在7-8月份的淡季下,华东及华南市场库存并未出现库存增加。随着天气转凉,9-10月份PVC行业需求有进一步改善预期,供需面将出现一定的改善,社会库存将预期减少。而且随着近期出口接单量的大幅增加,9-10月份出口交付量将再次出现一定程度的增加,将进一步增强社会库存减少的预期。终端订单有改善预期,但由于原材料价格过高,成本压力较大,终端开工提升积极性也将受到限制,整体预期刚需仍将维持稳定,华南及华北下游多数大厂开工仍仅维持在7成。

图表13:PVC华南下游开工率

数据来源:Wind 广州期货

图表14:PVC华北下游开工率

数据来源:Wind 广州期货

二、PVC短期行情研判

前期检修企业陆续恢复,电石开工提升,产量提升,但受制于电石供应,PVC增量不大。9月仍有乐金渤海(40)、天业(50)检修、新疆中泰(80)等检修,估计对市场供应影响明显。另电石供应虽然较上周回升,但限电反复。上半年双控考核陕西、宁夏及新疆均不合格,电石偏紧可能是常态。如果电石价格持续高位,可能会倒逼外采电石法的氯碱企业主动降负荷,近端的PVC生产性供应难明显起量。需求方面,下游仍旧偏弱,华南管材开工多在6成左右,型材多在3-6成左右;膜料多在7-8成左右;华南总开工率在7成左右,与6、7月份比较微幅提高。出口方面,印度需求回升,预计9-12月份印度地区的进口量平均水平将明显上升。考虑到国际海运和出口船期的情况,上游所接订单可能分散在9-12月份。综合来看,供应电石成本仍是强支撑,且新增产能有限,对应的电石下游PVC价格数年来相对高位。电石问题在短期内还会支撑偏强,而下游需求边际继续走弱的可能性较小。需求面临旺季、成本又不断抬升的情况下,PVC现货易涨难跌。预计国内PVC市场偏强震荡,保持在9200-9500高位震荡。

(责任编辑:陈状 )
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