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橡胶:消费疲软导致价格走软 短线交易

2021-09-13 09:32:56 新浪网  大越期货

一、行情回顾:高位震荡

图1:沪胶2201合约日K线图

数据来源:大越期货博易大师

图2:20号胶指数日K线图

数据来源:大越期货 博易大师

8月,天胶先扬后抑,价格跌破均线支撑,上涨走势被打破。

下游消费不佳是导致价格下跌的主要因素,同时整体金融市场整体回落加剧空头打压力度。

综合季节性规律和天胶自身基本面情况来看,我们认为9月行情难有大的变化,小幅震荡运行为主。

二、宏观面:国内经济走弱,海外做多情绪热烈

国内经济数据继续回落,虽然关键数据还处于枯荣线上方,但环比不断走低是明确的。如果把今年和去年的数据结合起来,处理后发现,不少类别都低于2019年,这显示经济恢复性增长动能在消退。

市场对于经济下行有预期,因此较为期待货币政策的放松。

考虑到当前输入型通胀和房地产调控政策的坚持,我们认为后期恐怕货币政策不会有大的宽松,还是会在财政政策上进行调节,因此,流动性不会整体宽松,对于大宗商品的提振不应有过分期待。

海外疫情还在延续,不过对于金融市场影响不大,投资者普遍看多。美联储主席鲍威尔杰克逊霍尔经济政策论坛上的讲话偏鸽派,给予多头更多信心。经济好,则价格上涨;经济不好,宽松延续,价格还是上涨。在美联储真正实行taper前,海外市场将维持上涨格局。

整体来看,市场维持“内弱外强”格局。

三、基本面:消费不振,关注疫情对于国内供应影响

1、国内现货市场

国内现货市场跟盘运行,现货未能提供支持,和去年相比,明显偏弱。

图3:上海全乳胶价格图

资料来源:WIND 大越期货

图4:青岛保税区美元胶售价图

资料来源:WIND 大越期货

2、海外现货行情

图5:海外美元胶售价图

资料来源:WIND 大越期货

海外市场弱势运行,随着原料产出季节性增加,给价格带来更大压力做。

3、产区情况

东南亚疫情继续发酵,新增感染人数呈现上涨走势,短期预计不会有大的改善。

我们保持之前的看法,中期来看,疫情持续将造成天胶价格上涨,主要原因在于产业链供应打乱和需求增加。

疫情导致各国封锁趋严,天胶产业链运输受到限制,这使得国内供应人为减少。

疫情持续,导致防疫物资,如乳胶手套需求增加,提高胶水收购价格,进而,提升全乳成本和价格。

今年疫情的再次爆发,对行情的影响,是去年走势的弱化版本。

但是这一利多因素将是一个逐步影响的因素,需要周期积累,最终在数据上体现从而推动价格上行,短期不会造成太大影响。

4、进出口情况

7月,国内天胶进口无论环比还是同比,都呈现增加的态势。考虑到海运周期因素,需要密切关注未来几月进口变化情况,看疫情是否影响到国内天胶供应。

从目前情况看,7月进口增加还是季节性规律使然,但若下游消费不旺,也将带来库存压力。

图6:橡胶进口当月统计图

资料来源:WIND 大越期货

5、库存情况

交易所库存8月出现明显增长,虽然绝对量不大,但从趋势来看,呈现增加的态势。若这一趋势延续,则价格将被严重压制,恐有继续下跌的风险。

我们需要关注3季度末的传统消费旺季需求情况。

图7:上期所历年天胶库存图

资料来源:WIND 大越期货

6、消费情况

汽车行业数据继续回落,无论环比还是同比。一方面,经过去年高速增长后,今年增速势必降低;另一方面,汽车行业却芯也使得厂家被动减少产量。

下游消费行业不佳是8月末价格走软的主要原因,结合进口增加来看,也是库存重新增加的原因。

图8:中国汽车产量图

资料来源:WIND 大越期货

图9:中国汽车销量图

资料来源:WIND 大越期货

四、市场结构

图10:基差图

资料来源:WIND 大越期货

从基差角度来看,随着主力换月,基差重新扩大,非标套利也有了空间,这会吸引空头抛压力度增强,不利价格上行。

从绝对价格来看,当前主力合约处于近期区间中间下沿地带,并无明确的方向指引。

从季节性来看,9月后进入传统上涨季节,价格上行的概率偏大。

五、结论及操作建议:短线交易

从整体来看,当前天胶基本面偏弱,主要在于消费端对价格形成拖累,而供应的潜在利多需要时间来验证。

整体金融市场还是向上格局,流动性充裕下的做多还是资金的偏好。

天胶自身和整体市场有矛盾,基本面现状和季节性规律矛盾,当前价格也处于中间位置,分析来看,没有太好的趋势机会,故建议各位投资者短线交易为主。

(责任编辑:陈状 )
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