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供应偏紧难以缓解 焦煤价格高位震荡

2021-09-14 07:59:56 新浪网 

多空逻辑:

利多因素:1、国内煤炭供应持续偏紧,预计8月产量将有所抬升,但优质资源将持续偏紧;2、7月进口炼焦煤同环比均下降,后期进口煤仍较难以释放;3、澳煤进口持续受限,疫情影响蒙煤供应受阻,主要口岸暂停蒙煤进口,口岸整体可售资源逐步减少;4、炼焦煤库存总量继续下降,焦煤供需紧张局面继续维持。

利空因素:1、国常会再次提及保供稳价,完善并落实重要原材料价格上涨应对方案。2、相关部门对煤炭价格加强监测,对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。3、下游焦企区域限产,对炼焦煤需求减少,近期涨幅较前期有所收窄;4、近期环保影响较为频繁,部分地区焦企均有不同程度限产,另受焦煤价格屡创新及供应偏紧影响,部分焦企亏损有被动限产情况。

操作建议:短线高抛低吸策略,中长期逢低做多。

风险提示:国内外疫情、煤矿安全检查、政策调控、唐山钢厂限产执行力度、终端需求。

Part1 盘面回顾

期货:8月焦煤期货价格继续维持强势大幅上涨态势运行,主力合约由JM2109移仓至JM2201,焦煤期价屡创新高,最高涨至2624.5元/吨历史新高,截止到8月28日夜盘收盘,主力JM2201合约价格收于2435元/吨,较7月底大幅上涨341.5元/吨,涨幅达16.3元/吨,较上月涨幅继续有所扩大。

数据来源:博易大师、格林大华期货

现货:8月煤矿事故多发,安全形势再度趋严,且部分地区对超产严控及能耗双控影响,使得国内煤矿产能释放有限,增量不明显,供应维持偏紧状态,优质煤种供应紧缺,下游焦企焦煤库存不高,多以按需采购为主,需求量不减,煤矿库存低位,各煤种价格均出现不同程度大幅上涨,多煤种价格连续上涨并创历史新高;进口煤,8月蒙古疫情较严重影响,口岸通关车辆低位运行,从上周开始主要口岸闭关,进口资源进一步紧张,受国内焦煤价格带动影响,叠加运费高涨,进口煤价格也强势上涨。

数据来源:博易大师、格林大华期货

数据来源:博易大师、格林大华期货

Part2 本期分析

1.行情预判

国内主产地煤矿仍受环保、安全及超产影响,焦煤产量增长有限,叠加蒙煤进口暂停,短期焦煤整体供应难以得到有效缓解,且焦企焦炭价格第七轮提涨落地,多数焦企未亏损,且化产收益较高,焦企焦煤库存低位,对焦煤需求尚可,焦化厂仍有实际补库需求。预计下月焦煤供需整体仍然不容易显著转向宽松,供需仍会偏紧。但目前焦煤价格高位也存政策风险,且煤矿增产预期也较强,及后续粗钢压减压力,对焦煤期价远月偏利空,但目前焦煤盘面贴水偏高,叠加供需基本面很难根本改变,前期多单可继续持有。

2.多空逻辑

2.1 利多因素:

1)国内煤炭供应持续偏紧,预计8月产量将有所抬升,但优质资源将持续偏紧

7月份,生产原煤3.1亿吨,同比下降3.3%,比2019年同期下降6.9%,两年平均下降3.5%,日均产量1013万吨;1—7月份,生产原煤22.6亿吨,同比增长4.9%,比2019年同期增长4.8%,两年平均增长2.4%。短期内煤矿仍旧按照核定产能生产,预计7月煤炭产量同比仍处于回落的趋势中,8月产量将会同比有抬升迹象。

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

2)7月进口炼焦煤同环比均下降,后期进口煤仍较难以释放

7月份,中国进口炼焦煤377万吨,进口量远低于上年同期水平,同比减少359.6万吨,同比下降48.8%,环比增长8.8%。但仍达到去年11月份以来第三高水平。1-7月,中国累计进口炼焦煤2605万吨,同比下降42.7%。

数据来源:Wind、格林大华期货

3)澳煤进口持续受限,疫情影响蒙煤进口暂停

由于中澳贸易关系影响,从11月份开始中国进口澳煤持续为零,澳煤进口依旧无放开预期。

那达慕大会口岸闭关,及蒙古疫情严重影响,7月份进口蒙古焦煤49.8万吨,环比减少35万吨,为去年4月以来的新低,同比减少77.4%;1-7月累计进口885万吨,但同比下降7.0%。近期蒙古疫情原因,蒙煤供应受阻,主要口岸暂停蒙煤进口,口岸整体可售资源逐步减少,且蒙古短盘运费仍在1000元/吨左右,极大增加进口蒙煤成本,价格高位持续攀升。

数据来源:Wind、格林大华期货

数据来源:Wind、格林大华期货

4)炼焦煤库存总量继续下降,焦煤供需紧张局面继续维持

库存方面,截至8月27日,国内焦煤社会库存合计2738万吨,同比下滑778万吨或22%。库存结构上,煤矿矿山库存123万吨,同比减少184万吨或60%;港口合计库存414万吨,同比减少12万吨或2.8%;独立焦企库存1333万吨,同比减少395万吨或22.9%;样本钢厂868万吨,同比减少187万吨或18%。港口库存下降缓慢,煤矿库存持续下降中,焦化厂库存同样继续下降,三方炼焦煤库存总量继续下降,洗煤厂库存不多,炼焦煤供需紧张局面继续维持,强粘煤供需缺口尤其较大。

数据来源:Wind、格林大华期货

数据来源:Wind、格林大华期货

2.2 利空因素:政策干预焦煤大幅拉涨

1)国常会再次提及保供稳价,完善并落实重要原材料价格上涨应对方案。

2)相关部门对煤炭价格加强监测,对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。

3)主产地焦煤煤矿开工率有所好转,且下游焦企区域限产,对炼焦煤需求减少,近期涨幅较前期有所收窄,部分焦企对高价煤持观望态度;

4)近期环保影响较为频繁,山东督导组入住影响当地不同程度限产,山西运城、河北邯郸也有焦企限产30%,另受焦煤价格屡创新及供应偏紧影响,部分焦企亏损有被动限产情况。

Part3 风险提示

蒙古疫情发展情况。

碳达峰、碳中和指引下,相关产业是否出台新的影响生产的政策。

工信部控钢政策出台时间和执行情况。

唐山钢厂限产政策执行情况。

终端需求恢复情况直接影响产业链需求。

国内煤矿安全检查。

格林大华期货白雪梅

(责任编辑:赵鹏 )
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