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供强需弱格局难改 胶价维持区间震荡

2021-09-15 07:53:22 新浪网 

一、行情回顾

8月份,橡胶期货上探后急速下跌。

截至8月27日,沪胶主力合约报收13810元/吨,月累计上涨390元/吨,涨幅2.91%。INE20号胶合约报收10695元/吨,月累计下跌395元/吨,跌幅3.56%。

现货市场来看,泰国合艾胶价、马来西亚胶价小幅上涨,成品胶下跌。截至8月27日,泰国合艾胶价52.23泰铢/千克,月累计上涨5.94%;马来西亚半岛杯胶700.47美元/吨,月累计上涨5.03%。保税区STR20报价1765美元/吨,月累计上涨85美元/吨。云南国营全乳胶16000元/吨,月累计下跌1.17%。

图1 沪胶主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图2 日胶活跃合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图3 上期能源交易中心20号橡胶期货

数据来源:Wind、国都期货研究所

图4 新加坡主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图5 RU-INE20

数据来源:Wind、国都期货研究所

图6 RU-泰混

数据来源:Wind、国都期货研究所

图7 RU-越南3L

数据来源:Wind、国都期货研究所

图8 合艾胶水

数据来源:Wind、国都期货研究所

图9 马来西亚杯胶

数据来源:Wind、国都期货研究所

图10 上海现货价格

数据来源:Wind、国都期货研究所

图11 保税区库提价

数据来源:Wind、国都期货研究所

图12 RU09-05

数据来源:Wind、国都期货研究所

二、基本面分析

(一)旺产季来临,7月份产胶国供应恢复增长

7月份,全球天胶供应进入旺产季,供应增长预期强烈。

ANRPC数据显示,7月份,全球天胶产量同环比增加。其中,泰国天然橡胶产量40.77万吨,同比19.00%;印度尼西亚产量25.34万吨,同比1.36%;马来西亚产量4.40万吨,同比增加5.26%;越南产量10.00万吨,同比-35.48%;中国产量8.90万吨,同比27.87%。ANRPC产量合计101.08万吨,同比4.22%。

进入7月份,全球雨量增多,台风登陆频繁,叠加东南亚国家受疫情影响,割胶上量困难,或带来阶段性供需失衡机会。

图13 泰国橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图14 印度尼西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图15 马来西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图16 越南橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

(二)全球疫情对消费的负反馈持续,内外需求表现不佳

德尔塔病毒来势汹汹,全球疫情再度恶化。轮胎消费较为分散,疫情的爆发不利于东南亚轮胎加工业生产,影响全球出行,对橡胶消费打击巨大。

自五一假期结束后,国内轮胎开工便下降至低位;进入夏季,轮胎市场仍无明显好转,替换、配套、出口三大市场缺乏明显好转迹象令轮胎整体开工依旧维持在60%附近。替换市场方面,终端市场整体表现较为疲弱,市场整体走货情况不佳;配套市场方面,国内汽车产销连续5个月下降,7月汽车产销更是进入同比下降状态,轮胎需求表现难以获得明显提振;出口市场方面,尽管订单表现尚可,但由于海运费高企且低价货柜资源仍然紧张,轮胎出口亦受到一定阻碍。在出货及库存双重压力影响下,近期轮胎企业开工预计将继续维持低位,短期内或存在再度下降可能。截至8月26日当周,国内全钢胎周度开工负荷为55.58%,环比前一周下降5.75个百分点,较2020年同期下降18.91个百分点;半钢胎周度开工负荷为57.7%,环比前一周微增0.4个百分点,较2020年同期下降12.02个百分点。

图17 轮胎企业开工率

数据来源:Wind、国都期货研究所

图18 天然橡胶交易所库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图19 天然橡胶进口

数据来源:Wind、国都期货研究所

图20 轮胎出口

数据来源:Wind、国都期货研究所

(三)重卡支撑减弱

据中汽协最新发布的数据显示,2021年7月,汽车销量186.36万辆,与2019年同期相比,增长3.05%,虽然扭转了6月份同比下降趋势,但增幅在全年中表现偏低。

其中,乘用车销量155.10万辆,与2019年相比,同比增长1.54%;商用车销量31.2万辆,与2019年相比,同比增长11.21%。作为橡胶最主要的下游消费端,重卡销量7.63万辆,同比增长0.7%,与6月份52.06%增幅相比,下降显著。

图21 汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图22 重卡和新能源汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图23 汽车库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图24 汽车经销商库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图25 中国物流业景气指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

图26 汽车经销商价格指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

三、后市展望

8月份,全球天然橡胶依然处于供应高速增长阶段,虽然阶段性降雨增多带来供应增量不及预期,但仍然不改变供应增长的长期预期。叠加7月份,ANRPC同环比供应大幅增加,供应端对价格的压制明显。需求端来看,全球疫情未有明显好转迹象,内外需求表现偏差,国内轮胎企业开工偏低,汽车消费增速下降明显,特别是重卡销售增速大幅下降,对消费端冲击较大。整体来看,当前橡胶市场仍然处于供强需弱阶段,上行动能不足,下行空间有限,阶段性冲击难以使胶价摆脱底部震荡格局,区间操作为主。

国都期货 赵睿

(责任编辑:赵鹏 )
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