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贵金属:短期回落依旧、中期或有反弹

2021-09-24 15:27:34 和讯期货  吉明

  季节性回落如期进行,但空间不深因低位有强支撑。估计回落持续至11月初。

  1.市场表现

  COMEX黄金指数最新报价为1753.0美元/盎司,白银为22.65美元/盎司。

  战略上,COMEX黄金市场的顶部在去年8月就已显现。可以说,市场整体处在大空头格局中。

  本周,美元冲高回落,仍处在区间(91.7-93.7)内波动。周三的美联储会议给出了温和鹰派的看法,比预期稍早缩减货币。另外,大宗商品在本周出现见顶回落,有望形成季节性调整。

  本周,沪市贵金属追随COMEX市场而波动。现阶段,贵金属季节性下跌如期进行,但下跌空间已然不深,因低位均有较强支撑。估计,回落或持续至11月初。

  今日AU2112合约报366.78元/克,周跌幅1.08元;AG2112合约4854元/千克,周跌幅17元。

  2.影响因素及分析

  下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析:美元、通胀、避险。

  先看美元指数。周线上,W底部结构明显,短期呈区间波动(属ABC调整)。长期看,这种结构迟早会打破,并向上波动。如此,贵金属前景相当暗淡。

  从财政看,美国众议院通过了一项1万亿美元的基础设施法案。另有一项3.5万亿美元的财政预算框架需要在9月27日通过。可见,美国政府仍在借助财政支持,以便扶助经济和就业复苏。

  从货币看,美联储周三表示,最快可能在11月开始缩减每月购债步伐,并暗示随着联储加快逆转大流行期间的危机政策,结束购债后进行的加息可能会早于预期。这样的表态略偏鹰派。下面,最重要的时间节点在11月2-3日的FED会议;届时,将宣布“缩减购债时间表”。期间,美元或呈强势调整状态。另外,联储主席鲍威尔表示,各委员认为缩减可能会在2022年年中结束,并为之后的加息铺平道路。

  从历史规律看,民主党执政时期,美元最终会步入强势周期。这是其执政理念所至。

  再看通胀方面。“文华工业品指数”在9月下旬有望见顶回落;但在冬季,通胀还将“卷土重来”。

  从COMEX原油看,美国商业库存连续七周下降,另一飓风正在大西洋(600558,股吧)生成。现如今,传统淡季即将来临,因而原油市场或呈现横向强势波动的可能性较大。

  按OPEC+计划,从8-12月每月增产40万桶/日(增200万桶)。上周,美国商业库存减少350万桶,至4.14亿桶;处于2018年10月以来的最低水平。不过,据统计,9月份美国商业库存通常因淡季而转入累库阶段!另外,“伊核谈判”在暗中进行,且伊朗在加大出口。如此,原油供给或趋于宽松。长期看,据OPEC预测:今年全球原油消费有望增长6.6%到595万桶/日!如此,在年底供应存在缺口。另外,有气象机构预测:今年冬季是一个冷冬。因此,我们推测:原油市场调整后,或在11月份见底回升,并在需求旺季和冷冬的驱动下有望形成新一轮上涨行情。

  从工业品指数看,“金九”即将过去,工业品指数有见顶回落的迹象。

  我们推测:随着降温和淡季来临,工业品指数将展开季节性回调,且至11月份。此外,在冬季还有一波季节性上涨,并持续至明年2-3月份;因冬季备货和全球经济向好等因素促成。

  最后看避险因素。恒大地产造成的全球金融动荡很快消退,因中国政府会有序控制其风险。

  疫情方面,德尔塔病毒蔓延依旧,但新增确诊人数在回落。美国专家福奇博士表示,新冠疫情将在明年初得到控制。

  经济方面,美国8月ISM制造业PMI指数为59.9,高于预期和前值。反映美国制造业活动继续扩张。另外,需要关注美国债务上限问题。美国财长耶伦警告,现金和非常措施将在10月份用尽。

  政治方面,中东局势缓和,地缘政治无新动向。此外,关注中国与欧美的国际关系。

  3.结论及策略

  从宏观视角看,贵金属大空头格局已经显现。原因有三:1、黄金自15年上涨至20年秋,已经上涨了5年且创了历史新高!充分反映了通胀和美元贬值。2、美国经济趋于乐观,因疫情控制良好,年底或将逐渐收紧货币。3、据民主党执政时期的规律,美元最终会步入上升周期。

  从市场层面看,贵金属正处在季节性回落与美元偏强的格局中;但在技术上低位均有较强支撑。中期关注11月2日的FED会议,以便明确何时缩减购债。然而,资本市场往往反其道而行之,其时美元不一定走强!贵金属或因此拉开反弹序幕,并叠加年底大宗商品的季节性上涨。我们估计:贵金属此轮反弹或持续至明年3月份。

  

(责任编辑:赵鹏 )
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