政策严查恶意炒作 煤炭期货日内净流出逾40亿

　　作者： 齐琦

　　[ 东方财富(300059,股吧)期货统计数据显示，截至10月20日收盘，焦炭、焦煤、动力煤期货主力合约单日资金净流出总额超43亿元。 ]

　　商品市场迎来“绿色减碳”的一天。

　　10月20日，商品期货主力合约开盘多数下跌，煤炭以及煤化工品种开盘跌停。截至收盘，煤炭期货三兄弟（动力煤、焦煤、焦炭）以及化工期货中PVC、乙二醇、甲醇、尿素、纯碱均封跌停，双硅（硅铁和锰硅）同样受累跌停收盘，短纤、塑料、PP跌幅在5%左右，均为此前煤系相关热门暴涨品种。受整体利空情绪拖累，有色金属也普遍遭遇大幅回调，其中沪锌和沪铝领跌，跌幅均超过6%。

　　东方财富期货统计数据显示，截至10月20日收盘，焦炭、焦煤、动力煤期货主力合约单日资金净流出总额超43亿元。

　　消息面上，煤炭价格非理性上涨已持续一段时间，国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”，研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。

　　监管“组合拳”瞬间起效，跌停的除了煤炭期货，还有A股煤炭板块个股。截至收盘，兰花科创(600123,股吧)（600123.SH）、山煤国际(600546,股吧)（600546.SH）、兖州煤业(600188,股吧)（600188.SH）、平煤股份(601666,股吧)（601666.SH）等9只个股跌停。

　　金信期货黑色研究员林敬炜分析称，19日下午榆林地区国企煤炭销售价格带头下调100元/吨，但据观察亦有部分民企煤矿持续涨价。发改委此次发声主要还是价格控制，供需方面市场仍存在缺口。

　　资金火速撤退

　　受国家发改委重磅政策影响，商品市场风向骤变。截至10月20日收盘，能化、黑色品种的资金出逃期货市场，主力合约资金净流出前十共计近100亿元。

　　消息面上，国家发改委财金司主要负责人19日带队赴郑州商品交易所调研，研究今年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。

　　郑商所也自2021年10月20日夜盘交易时起，动力煤期货合约的涨跌停板幅度调整为10%。非期货公司会员或者客户在动力煤期货2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合约上单日开仓交易的最大数量为100手。

　　反映在期货盘面上，19日夜盘时段，多头已开始“火速撤退”，原本全线飘红的能化、黑色系品种集体下挫，迅速从涨停切换至跌停。东方财富期货统计数据显示，截至10月20日收盘，焦炭、焦煤主力合约资金净流出分别达到23.3亿元、12.5亿元，动力煤净流出7.57亿元。有色板块也有近40亿元资金流出，其中沪铝、沪铜资金出逃较多。

　　南华期货分析师夏莹莹对第一财经记者分析称，保供稳价政策升温，期货市场上煤炭三兄弟价格逐步回归理性。在发改委入驻郑商所倡导保供稳价后，动力煤恐慌性下跌至停板，随后煤化工跟跌，甚至钢材都受到影响回落明显，整个商品市场资金流出明显。目前市场波动过于剧烈，情绪面主导严重。但中长期可能随着供应端的好转，以及冬季采暖季过后需求的边际回落，价格料趋向理性。

　　煤炭是重要基础能源，与国计民生密切相关，目前价格涨幅已完全脱离供求基本面，且临近采暖季，价格仍呈现进一步非理性上涨的趋势。具体政策干预方面，10月19日，国家发展改革委牵头研究依法对煤炭价格实施干预措施，表示将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间。市场监管部门也将加大执法检查力度，坚持“零容忍”，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。

　　供需矛盾仍存

　　今年的煤炭市场，政策是价格波动的主导因素，市场化的调节效果，弱于政策引导。

　　中信期货大宗商品研究分析报告指出，能源紧张引起高层注意，保供力度不断加码，煤炭供应协调涉及的部门较多，煤炭缺口最大的时候在过去，预期分化明显。

　　从全国各地最新保供情况来看，国家发展改革委20日消息称，近期大力推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，煤炭增产增供取得明显成效。

　　具体看来，经发改委严格安全评估，已核增一批生产煤矿，加快恢复煤炭市场供应。煤炭日产量创今年新高。近日全国煤炭日产量超过1150万吨，比9月中旬增加120万吨以上，其中晋陕蒙日均产量860万吨，创今年以来新高。随着煤矿核增产能进一步释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，煤炭产量有望进一步增长，发电供热和民生用煤需求将得到有效保障。

　　现货市场上，也已有国企带头降价。10月20日，地方大型民营煤炭企业内蒙古伊泰集团也响应今冬明春动力煤保供稳价号召，作出承诺称，今冬明春供暖季期间，环渤海港口下水的发热量为5500大卡的动力煤平仓价在1800元/吨以下；5000大卡动力煤平仓价在1500元/吨以下；4500大卡动力煤平仓价在1200元/吨以下；上述煤种之外的高卡动力煤价格不超过2000元/吨。

　　格林大华期货研究报告提到，10月19日山西榆林市召开了四季度煤炭保供专题会议，要求晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨。已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。对拒不执行者停止在榆国有企业的所有手续，同时将由发改委、能源局、公安局等相关单位联动采取行政措施。

　　此外，根据10月19日发改委召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会内容，对下一步保供稳价工作提出八项要求，包括进一步释放煤炭产能、稳定增加煤炭产量、引导煤炭价格回归合理水平、进一步落实发电供热企业煤炭中长期合同全覆盖、推动煤电机组应发尽发、严格按照合同保障供用气、加强能源运输保障、加强期现货市场联动监管。

　　上述中信期货大宗商品研究分析报告指出，未来煤炭市场的主要逻辑是需求基数稳定，市场缺口逐渐收窄，但鉴于前期缺口过大导致供应难以短期奏效，在缺口弥补过程中仍将处于高位震荡的格局。从目前的数据来看，2021年以来煤炭市场累计缺口达到1亿吨，若加上2020年11~12月份两个月，10个月累计缺口达到1.5亿吨，以至于煤炭社会库存不足1亿吨。未来的市场，在供应逐渐增加、需求缓慢下滑中逐步改善，缺口也将在不断盈余中缓慢弥补，预计真正弥补时间需要至少6个月。因此市场四季度仍将会在被动累库存与绝对低库存的双重影响下呈现高位震荡的走势。