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鸡蛋:阶段性回调后即将迎来季节性上涨

2021-11-24 07:58:58 新浪网  中原期货

本期要点:

供需分析:10月,补栏积极性相对偏高,低位在产蛋鸡存栏开始触底回升,但是仍旧处于低位存栏状态,按照周期进行推演,预计10月新开产量偏少,将会出现一个淘汰小高峰,容易出现供应缺口;而下游需求目前更多的来源于刚需和深加工备货,密切关注疫情带来的阶段性影响,目前我们整体依旧判断供需偏紧格局。

养殖利润:养殖利润在原料价格下跌,鸡蛋现货价格上涨的推动下不断走强,更多的是成本的降低和存栏偏低引发的市场整体的利润丰厚,未来养殖好利润将持续整个下半年。

逻辑分析:成本支撑在,低存栏没有解决,任何需求的释放都使得现货上涨,现货回调回调有限,期货预计仍有上涨预期存在,预计11月整体现货将在回调寻底,期货强于现货。

操作策略:

单边趋势:4300-4600区间操作为主,等待现货的再度上涨。

套利操作:继续高位反弹介入,做多养殖利润操作。

一、行情回顾

1.国内期货

10月,期现货上涨为主,带动基差走强为主从0元/500kg上涨至500元/500kg,期货,西北地区疫情再度爆发,引发全国市场担忧,采购积极性增加,经过本轮的回调后,期货给出了空间,后期更多的是关注现货的方向,现货给出明显的方向后,期货跟随上涨,近月明显强于远月,正套市场令近月波动大于远月。

2.国内现货

10月,现货上涨为主,产区现货从4元/斤上涨至5元/斤,重回9月初高点,本轮现货上涨主要是下游积极备货引发的,上游存栏偏低的事实,中游库存偏少,下游需求阶段性备货,现货价格出现棉线上涨,10月末现货再度高位回调只4.5元/斤,受低存栏和高成本支撑。

图1:鸡蛋主力合约期货合约(500元/kg)

资料来源:WIND 中原期货

图2:全国主产区现货价格走势(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

二、在产蛋鸡产能开始回复,延迟淘汰明显

1.存栏低位回升,补栏积极性显著回升

进入三季度,全国蛋鸡养殖利润出现明显回升,补栏积极性开始恢复,补栏量明显回升,8月份雏鸡补栏两位0.86亿只,环比增加1.36%,同比减少-1.15%,整体趋势开始回升。在产蛋鸡存栏趋势也开始回升,预计8月在产蛋鸡存栏10.88亿只,环比增加3.52%,同比-14.53%,整体仍旧处于低位存栏。

图3:全国雏鸡补栏量(亿只)

资料来源:中原期货

图4:全国在产蛋鸡存栏趋势(亿只)

资料来源:中原期货

2.温度和鸡龄限制,预计正常淘汰

全国淘汰鸡价格再度上涨至5元/斤以上,按照淘汰时间推演,未来三个月淘汰量主要是去年7-9月补栏量,预计会在年前出现一个小高峰,节前新开产蛋鸡主要是5-6月补栏量,从数据上补栏量偏低,整体市场年前存在一定的供应缺口。

图5:全国淘汰鸡价格走势(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图6:全国淘汰数据错峰推演(亿只)

资料来源:WIND 中原期货

三、养殖成本回落明显,养殖利润稳中向好

10月以来,原料玉米豆粕均出现回落,豆粕主要是下游需求减弱,玉米是供应增加。其中豆粕从3800元/吨跌至3600元/吨,-200元/吨,玉米现货从3800元/吨跌至至2600元/吨,-200元/吨,整体养殖成本从3.9元/斤下跌至3.5元/斤,10月份鸡蛋现货整体上涨为主,从4元/斤上涨至5元/斤,养殖利润显著回升,目前1.5元/斤,整体下半年利润稳中向好。

图7:蛋鸡养殖利润(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图8:鸡蛋养殖成本(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图9:原料豆粕&玉米价格走势(元/吨)

资料来源:WIND 中原期货

四、现货备货告一段落,等待新一轮消费支撑额

10月,不是消费旺季也不是消费淡季,家庭消费先对平稳,户外消费萎缩,深加工消费开始备货,整体消费由弱转强,整体消费支撑明显,但是备货结束后的现货预回落空间有限,后续将迎来新一轮的备货高峰。

图10:鸡蛋主要消费类型

资料来源:WIND 中原期货

图11:全国主产区历年鸡蛋均价走势图(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

五、反套为主,养殖利润继续做空

跨期价差:10月受现货阶段性上涨,引发近月强于远月,出现阶段性的1-5价差走强,但是整体目前1月波动性更小,远月5月空间想象力大,目前现货回落阶段,建议继续高位反弹介入,5-9反套介入。

跨商品价差:盘面养殖利润经过本轮上涨回调后,波动加剧,建议继续维持做多养殖利润操作为主。

图12:JD2201-2205价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

图13:JD2205-2209价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

图14:期货蛋鸡虚拟养殖利润(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图15:JD-M各合约价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

(责任编辑:陈状 )
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