商品反弹延续，LPG“一骑绝尘”领涨原油系，后续怎么走？

　　11月25日，国内商品期市收盘多数上涨。涨幅方面，焦煤涨超6%，LPG、尿素涨超4%，沥青涨超3%，玻璃、短纤、沪镍、焦炭、动力煤、生猪、燃油、沪锡、20号胶涨超2%；跌幅方面，红枣跌超2%，苯乙烯、豆粕、PP、纯碱、强麦跌近1%。

　　消息快讯

　　1、11月24日下午，国家发展改革委价格司召开座谈会，邀请经济、法律方面专家，研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。与会专家建议，加快建立煤炭价格区间调控的长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面，防止价格大起大落。当煤炭价格超出合理区间上限，可根据《价格法》有关规定，按程序及时启动价格干预措施；当煤炭价格过度下跌超出合理区间下限，可综合采取适当措施引导煤炭价格合理回升。完善煤电价格市场化形成机制，鼓励煤炭企业与燃煤发电企业在合理区间内开展中长期交易，鼓励燃煤发电企业与电力用户在中长期交易合同中明确煤炭、电力价格挂钩联动机制。

　　2、据河北省工信厅发布的产能置换方案，建设项目：冀南钢铁集团有限公司拟新建1300立方米高炉4座，产能476.56万吨；1280立方米高炉1座，产能118万吨；110吨转炉2座，产能250万吨，拟开工时间为2021年12月，拟投产时间为2023年12月。

　　3、Mysteel库存数据：截至11月25日，本周产量方面，螺纹周产量272.17，环比上升1.67。热卷周产量291.92，环比下降10.36；本周厂内库存，螺纹钢厂库264.97，环比下降15.09。热卷钢厂库存93.52，环比增加1.52。冷轧钢厂库存34.68，环比增加0.52；本周社会库存，螺纹社会库存442.77，环比下降30.88。热卷社会库存237.3，环比下降3.64。冷轧社会库存122.45，环比下降0.3；螺纹总库存707.74，环比下降45.97；螺纹表需318.14，环比增加13.12，热卷表需294.04，环比下降9.17。(单位：万吨)

　　4、据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚11月1―25日棕榈油出口量为1254934吨，较10月1―25日出口的1201422吨增加4.45%。

　　重点品种分析

　　LPG

　　周四LPG主力合约收涨4.46%报4801元/吨，领涨原油系。

　　成本端来看，多个消费国联合抛储力度不及预期，影响有限，难以从根本上缓解原油供应紧张的问题，另外OPEC+表示可能重新评估增产计划，国际原油价格呈高位震荡，给与LPG一定的支撑。

　　供给来看，上周国内LPG炼厂产量小幅上升，不过到港船货减少，供给面总体偏维持平稳。各地区炼厂库存率整体小幅上升，库存处于中性水平，但港口库存率上升，其中华东港口库存率上升4.14%至60.21%，华南港口库存率上升3.46%至58.48%。

　　需求方面，下游略有好转，烷基化、MTBE、PDH装置开工率目前持稳，但目前PDH装置利润倒挂严重，后续开工可能降低，预期将有一波检修。不过后期随着冬季取暖需求逐渐增加，今冬在能源短缺的情况下，对于保供的需求可能会使得液化气供暖需求得到一定支撑。总体来说暂时对液化气需求持中性态度。

　　瑞达期货(002961,股吧)表示，华南液化气市场持稳为主，主营炼厂持稳出货，码头成交大势走稳，市场购销氛围尚可。外盘液化气价格大幅回升，华南国产气现货持稳，山东醚后碳四及民用气价格稳中有涨；国际原油及外盘液化气上涨提振市场，LPG期货回升，LPG2201合约期货较华南现货贴水回落至900元/吨左右，与山东醚后碳四贴水为800元/吨左右。短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线4600-4900区间交易为主。

　　玻璃

　　日内玻璃期货维持震荡偏强运行，主力合约最高上探1819元/吨，最终收涨2.87%报1794元/吨。

　　近期国内浮法玻璃现货市场交投尚可。生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，部分地区厂家报价小幅上调，提振市场信心。经历前期降价促销后，近几日沙河地区近期出库情况环比减弱，厂家产销率有所下降。部分熔窑到期的生产线近期还有冷修停产的计划，主要集中在华北、东北和华东等地区。下游需求方面，沙河市场下游适量备货，成交好转；华中市场下游刚需补库，整体出货转好；华东市场企业多随行就市，后续仍有调涨计划；华南市场多数下游订单量比同期有所减少，下游采补谨慎。

　　国投安信期货表示，近期部分企业提涨意愿高，下游工程订单稍有好转，少数下游适量补库，企业出货环比有所好转。随着地产松动迹象，加工订单有好转迹象，带动下游补库情绪，库存或有望下滑。

　　焦煤

　　日内焦煤主力合约延续强势运行，收涨6.19%报2178元/吨，领涨期市。

　　华泰期货分析称，需求方面，部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至临界低位，对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购，部分线上竞拍成交情况也明显好转。供应方面，昨日汾渭CCI山西低硫指数报2480元/吨，较前一日无变动。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近期通关增至500车以上，其中11月23日通关527车，蒙煤增量逐渐稳定，蒙煤降幅明显收窄，部分贸易商开始挺价观望，焦煤进入逐步供给宽松状态，仍具有较大下行压力。整体来看，焦煤受国家大力保供政策影响，使得煤炭远期供需发生根本性逆转，具有较大下行压力，焦炭由于钢厂开工率不断降低，对焦炭需求逐步减少而下行，但不排除钢厂短期适度补库，缓解焦炭下跌。由于焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤焦炭期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。

　　重点事件关注

　　1、19:00 英国11月CBI零售销售差值

　　2、20:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要

　　3、次日01:30 英国央行行长贝利发表讲话