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变异毒株Omicron来袭,市场恐慌下的大宗商品

2021-11-29 07:37:00 新浪网 

周四(25日)南非卫生官员在新闻发布会上宣布,南非科学家发现一个新型变异新冠病毒B.1.1.529,英国卫生安全局将其描述为“迄今为止最糟糕的一种”,与其他变异株相比刺突蛋白变化更多,突变数量是目前占主导地位的德尔塔毒株的两倍。世界卫生组织现已将该变异新冠病毒命名为“Omicron”,列为“引发忧虑(VOCs)”的变异病毒,并表示世界各国应对该变种病毒“保持警惕”,催生市场恐慌,全球金融市场风声鹤唳,大宗商品和全球权益类金融市场指数悉数大跌。商品期货中,以原油有色金属的跌幅最甚。具体到每个期货品种影响几何,接下来我们将一一为大家解读。

能源化工

原油:11月26日周五,受南非发现的新冠变异病毒引发的恐慌情绪影响,美国WTI原油暴跌10.22美元/桶至68.17美元/桶,跌幅13.04%,布伦特原油跌9.12美元/桶至71.8美元/桶,跌幅11.27%,创2020年4月20日以来最大单日收盘跌幅。市场交易的主要矛盾开始从以美国为首的消费国释放战略原油库存和OPEC+是否减缓供给之间的权衡,转向Omicron病毒可能冲击当前全球的防疫体系,进而将导致需求受到严重冲击。由于疫苗并不能阻碍疫情的传播,若Omicron病毒提高了重症率和病死率,欧美各国将不得已采取限制和封锁措施来应对,届时将对石油需求产生较大的冲击,对油价的影响也将更加持久。但如果Omicron病毒只是重演Delta变异的翻版,即造成全球第四波疫情系统性升级。如果疫苗尽快开发和接种依然可以保护重症和死亡的话,那么对油价的影响依然在可控范围内。OPEC+会议将于12月1-2日召开,从彭博社获悉,届时沙特将建议放弃明年1月增产40万桶/天的原定计划。由于OPEC+每月例会会对石油市场基本面的变化迅速作出反应,也将会对Omicron病毒给石油需求端带来的影响进行评估,因此,OPEC+可能在12月的会议上调整减产政策来支撑油价。此次Omicron病毒引起的油价暴跌叠加前期以美国为主的消费国释放战略石油储备,近期油价可能还有下跌的空间。短期国际油价的走势将取决于Omicron病毒的进展、疫苗的有效性、致死率等数据、各国的应对措施、战略石油储备释放情况、OPEC+的应对措施。短期看,不会出现2020年初持续暴跌的情形,但油价总体将下降一个台阶,并呈现宽幅震荡行情。

燃料油沥青:燃料油和沥青在成本端和原油的相关性最大,因此原油的暴跌对燃料油沥青的冲击是首当其冲的。但分开看,如果本轮疫情加剧了各国之间的封锁措施的话,对燃料油的利空冲击将显著大于沥青:由于燃料油的主要需求端来自海运需求,而沥青的主要需求在于国内道路施工。基于需求端不同程度的冲击,在下跌中沥青表现得或比燃料油更为抗跌,而燃料油可能会进一步冲击前期低点(预计FU01将跌破2600元/吨关口,LU02将跌破3300元/吨关口)。因此在后续策略上我们总体推荐远月的沥青多头配置,辅以近月燃料油的空头配置。如果本轮变异病毒的冲击不及预期,亦可以尝试略微保留一定的沥青远月多头敞口。

聚烯烃:疫情对聚烯烃的影响主要来自于成本端和需求端的影响。首先,先看基本面,聚烯烃的基本面偏弱,总体呈现成本端和需求端的博弈的格局。PP总体偏弱势,需求不佳,但下方受到油化工成本的支撑。PE相对PP会更强一些,原因在于进口下滑,供给端有一定的缩量,同时需求面临农膜旺季延续的带动,总体价格支撑偏好。其次,在看疫情。第一,疫情导致原油价格大幅下滑,市场恐慌情绪蔓延。前期支撑聚烯烃价格的油化工走弱,因此PP的下方空间打开,PE则支撑减弱,有一定的利空影响。再看需求端,口罩对PP的下游纤维料需求增加,但纤维企业前期原料累积中性偏多,加之口罩行业已渐趋成熟,对PP需求的拉动较为有限。因此总结来看,PP在自身偏弱的情况下,疫情影响原油价格间接导致下方空间打开;PE则更多是市场利空情绪带动PE价格下挫。需要关注,如疫情影响不及预期的价格反弹。

PVC:作为一个国内品种,在新病毒没有在国内形成传播以前,除去情绪外暂时预计不会有太大的影响,整体交易逻辑仍然跟随双控与电石,本周宁夏双控似乎没有减缓电石和PVC开工率提升的速度,前期担忧的电石环节给与利润仍无法放量的担忧在缓解,12月计划检修量较少,一旦脱离的电石的干扰,01合约过剩仍然比较确定。需求端虽然在环比走强,但是从成交表现、社会库存来看仍然不够好。在电费下跌落地,煤炭产量持续放量持续的情况下,上游环节利润仍有压缩的空间,锚定在成本线的逻辑仍可以继续。上周商品市场开始交易南非发现的新型新冠病毒变种,突变程度超预期,引发市场避险情绪,国债上行、商品、境外股指大幅杀跌,但现货似乎反应略迟钝,上周跌幅不大,基差走强,成交同步放量。周末变异病毒消息不断,但似乎风口在向好的一端转变,我们认为即使新病毒真的在境外大面积传播,但对于交易而言,PVC作为国内品种,并不是一个很好根据病毒做空的强驱动标的,不建议跟随情绪追空。

MA:目前病毒仍然只是预期阶段,且根据周末最新消息:这种病毒的突变不太可能更糟糕,现有疫苗很可能继续有效地预防住院和死亡。目前病毒已经蔓延的地区是非洲地区,市场恐慌主要担心其在欧洲蔓延,但是对于甲醇而言,非洲与欧洲并不算是对国际供需影响特别大的区域。甲醇自身近端基本面在持续改善,MTO在逐步开启,内地煤制装置恢复仍然比较缓慢,且伊朗即将限气,我们不认为在当下时间点,短期有特别大的下跌空间,短期我们更建议把非洲病毒当作短期冲击对待,偏长周期我们仍然看好甲醇。

EG:周五夜盘,市场由于担心Omicron在短期可能会引经济封锁,为全球经济复苏带来不确定性而引起原油恐慌性大跌。那么根据高盛最新研究,该病毒的突变不太可能更糟糕,现有疫苗很可能继续有效地预防住院和死亡,那么参考Delta其他的变异毒株情况,Omicron带来的负面影响不太可能超越20年二季度的全球经济下滑,更多是经济恢复过程中的一个噪音。与此同时,临近伊朗和12月OPPC会议,原油价格再次崩塌的可能性不大,对于乙二醇而言,情绪上周末消息偏暖,进口上看,疫情会使得港口防疫更加严格,出口方面,疫情也会提高我国出口的竞争力,目前疫情影响总体是偏多的格局,周一大幅低开或是反弹的机会。

PTA:原油暴跌对于PTA的影响主要体现在成本方面,目前油价跌至72美元左右,相当于油价回到了8、9月份时候的水平,当时PTA上游PX的均价为900美元左右,略高于11月底的PX价格。但是8、9月份属于PTA供求偏紧利润由最高点回落的时候,成本端相对比较坚挺,目前PTA正处于供大于求阶段,成本端支撑比较脆弱,预计PX价格有可能往下跌破8、9月份时候水平,可能会跌到850美元以下,由于现在PX与石脑油裂解价差已经跌倒近五年最低水平,估计PX很难跌至800美元。预计PX价格有可能会跌到830美元左右,同时PTA加工费可能会跌到400元左右水平,对应的PTA现货价格在4400-4500左右。期货市场周五晚盘的价格还有一定下跌空间,估计还有200点左右空间,主力01合约主要支撑在4500左右。

橡胶:据南非医学会主席安洁利克.库兹27日说,新冠病毒新变异株Omicron目前只导致轻微症状,包括肌肉酸痛、疲劳等持续一两天的不适,没有强烈症状。根据库兹言论,可以认为此次病毒致病能力不是很严重。其实,全球各国与疫情共存的策略,意味着疫情会不断反复,这也意味着“变异——流行——恐慌——研发——遏制“的循环将持续存在。目前,病毒变种信息并不充分,影响多大不好评估。但此前,市场一直担心的都是美联储会牺牲经济复苏、通过加息来遏制通胀,本身就有下跌的预期;而如果疫情足够厉害,经济活动会受到限制,导致复苏受阻、抑制需求。那么,此次疫情,就会压制通胀预期,提前加息的预期大大缓解。我们可以关注本月底美联储准备缩减购债规模的计划,验证这个逻辑。上周五原油大跌超10%,虽然东南亚主产国,如泰国,采取对非洲地区人士入境后一律须隔离,目前看来整体不会使本国因疫情而封锁,影响到正常生产和消费。但是,欧洲各国、东南亚等地采取的新的禁飞封航政策,对整体海外出行消费预期影响巨大,轮胎行业与出行预期联系紧密,而轮胎又是天然橡胶的最主要产成品,占据天然橡胶整体消费的70%左右,预计会造成橡胶期货的恐慌下跌。综上,短期各国的禁飞政策会影响天然橡胶消费预期,致使其恐慌下跌;但是中长期在预计病毒致病力不严重,整体基本面供给不及需求的支撑下预期仍会回稳。

有色金属

疫情担忧下,市场恐慌情绪骤升,有色金属全线飘绿,国际市场LME领跌,跌幅超4.5%,LME、LME、LME镍跌幅均超3%;国内市场亦出现大幅下挫。贵金属方面,变异病株恐慌以及资产暴跌,作为避险资产的黄金获资金青睐,周五出现小幅拉涨,但白银兼备工业属性下受到有色金属板块拖累,亦有一定程度回调。

短期来看,疫情问题对有色及贵金属市场的影响主要停留在恐慌情绪上,但从当前全球有色金属低库存现状看,现货偏紧使得有色板块下方仍有一定支撑。中长期看,若Omicron 毒株出现全球范围内的大面积传染,且住院、重症及死亡病例快速攀升,各国可能会重新采取封锁措施应对疫情扩散,进而造成全球经济恢复中断甚至下行,那么有色及贵金属的基本面也将受到实质性的影响。反之,如若像此前DELTA病株,尽管导致多国疫情快速扩散,但住院、重症及死亡病例依然可控,则恐慌情绪有望快速消散。因此,需继续关注是否有更多有关Omicron 毒株负面因素浮现,只要不是持续性急跌引发资产恐慌性抛售潮,则整体动荡程度预计可控。目前我们了解到部分信息可能Omicron 毒株依然受限于我们目前的疫苗防御体系,症状不及预期般重症,因此市场亦存在情绪纠偏的可能。

另外,我们也需要额外警惕东南亚地区一些新兴国家面对疫情的抵御能力,这些国家由于疫苗接种不足等原因,在Delta病毒蔓延期间成为全球主要重灾区。由于东南亚经济体在汽车、电子产业链中占据重要地位,东南亚的沦陷将使得这两个产业链受到较大冲击,亦将影响全球有色金属需求。

最后,市场对于全球货币政策的预期也发生了转变。10月下半旬以来,全球疫情在冬季重新抬头,欧洲市场疫情形式更是严峻,德国日度新增确诊甚至达到10万人,经济重新封锁担忧加剧,减弱了欧洲央行及英国央行缩紧货币政策的预期,目前该预期亦已支撑了前期美指快速攀升。而当前原油暴跌下通胀压力缓解以及变异病株重新扩散的担忧,皆削弱美联储12月加快缩债节奏以及2022年加息的预期,美指、美债双双回落,对黄金形成一定利多,且一定程度缓解有色下行压力。不过对于有色金属而言,货币政策的松动,仅能起到缓冲作用,其后市运行仍要看疫情的实际传播效率以及对住院、重症及死亡病例的影响。

农产品

南非新变异毒株对全球大宗商品造成较大打击,可以看到周五夜盘,农产品(000061,股吧)板块也跟随下挫。对农产品板块的影响主要来自于需求端,其中国际商品影响大于国内商品。

棉花棉纱:对于棉花棉纱板块影响较大,主要来自于需求端的打击。自10月以来,棉花下游的需求一直不佳,但上游轧花厂高价抢收以后不得不挺价销售,轧花厂寄希望于挺过这个冬天,轧花厂等待的22000以上的套保机会迟迟不来,而在年底轧花厂需要还一部分贷款,并且在上半年要全部结清,因此压力很大。而随着南非新变异毒株的扩散让服装行业在度遭遇重创,明年上半年的需求希望破灭,因此周五的下跌也仅仅是一个开始。

:一直表现是比较疲软的,今年整体走的都比较吃力。市场一直寄希望于巴西的双年减产,但是原糖价格也比较接近印度的出口价格,因此目前的压力是比较大的,同时国内广西开榨,并且有大量的进口糖,市场上并不缺糖。南非新变异毒株的扩散,对于全球食糖的消费有一定的消耗,尽管食糖消费相对偏刚性。而随着原油价格下跌,乙醇消费必然下滑,巴西糖醇比或因此在未来会重新提升,因此本次疫情的影响会继续压制糖价。

油脂油料:对于油脂油料板块而言,当前油脂端主要驱动因素为棕榈油,考虑到棕榈油上涨的核心原因为疫情导致棕榈园采摘等的误工,影响棕榈油的生产压榨进度,从而导致了棕榈油前期的低生产压榨率及低库存。但同时还需要考虑本次疫情造成的具体经济影响,如达到了需要封城的重大影响的情况下,棕榈油的需求会更加弱,低库存将不会是主要的驱动力去影响棕榈油价格。而是去考虑需求的疲弱对价格的影响,尤其生物柴油端对标原油的价格将会令棕榈油同步向下,后期如果疫情好转再次开产复工后,棕油低库存影响力将会逐步释放,推动棕榈油价格开始抬升。在当下无法判断疫情对需求造成的影响时,但看供给端,疫情的严重会阻碍马来劳工问题恢复,总体利好油脂价格。且现阶段多国封锁边境可能会影响原材料的运输,大豆端的到港预期被打破,同样利多油脂价格。而油料端主要需要看下游的消费情况,下游禽畜若大面积感染疫情会导致消费量同步下降,虽然可能利好养殖端的利润对油料的价格有更多的容忍度,但绝对消费量的减少还是会令油料库存可能被动累积压制其价格上涨。但在当下节点下,疫情最主要影响的还是原料运输等等方面的问题以及未来可能停工的问题:对于美国来说,大豆库存被动积累在国内,对于美豆价格形成打击,利空油料价格;对于中国来说在下游有刚需消费的情况下,大豆无法顺利到港,油厂可能面临停工,在库存告急的情况下,油料端短期价格也并不会明显下降。油料价格可能会以与油脂价格跷跷板效应的形式震荡。

生猪:南非新冠毒株爆发或对于国际航线的运输产生影响,进而影响猪冻肉的进口,冻肉供应量的减少将使得猪肉的供需偏紧。目前在南非新发现的新冠毒株Omicron暂未有传入我国大陆地区的报道。若再国内出现病例造成局部城市的封闭将对运输造成一定影响。对生猪期货的影响主要集中在饲料的供给、以及生猪运输方面交通的阻断使得运输时间变长,运输费用增加。若养殖端饲料储备有限则会出现因为饲料断档而忍痛毁苗和提前出栏。

(责任编辑:赵鹏 )
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