PVC：弱势反弹或一触即发

　　短期库存有压力、中期因基差修复和旺季需求回暖，存在季节性反弹的潜能。

　　1.市场表现

　　本周，动力煤2201合约在800元/吨以上企稳回升，呈现锅底形态。政策偏暖和冬季旺季，煤价有望在此一带构筑阶段性底部。与此同时，WTI原油企稳回升。如此，能源从成本坍塌的拖累，到如今反而变为PVC的支撑。技术上，PVC底部结构基本完成，反弹或一触即发。

　　今日，PVC主力合约2205收于8338元/吨，周涨幅161元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　成本方面，煤炭价格在政策回暖和冬季旺季驱动下有望季节性回升；同时，原油在需求回升和库存下降下亦快速上涨。因能源成本稳定，促使PVC期价有望在此一带构筑底部。

　　现货方面，华东主流报价偏弱，且下降至8620元/吨；基差缩减为496元/吨。仓单方面，期货注册量大幅增加至3971手，即为1.98万吨。这个量不算大。库存方面，截止12月10日，华东及华南样本仓库总库存13.62万吨；周环比-11.4%。总体上，去库略有加速；不过，社会库存对比往年同期仍然偏高。

　　从上下游看，近期国内电石市场整体偏弱。截至本周四乌海地区电石主流出厂价在4750元/吨，较上周四下调了100元/吨。上游生产企业开工维持高位，部分厂家降价去库存；下游方面，南方制品开工略好，北方随着天气转冷，需求持续减少。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷小幅下降，暂时未有新增检修企业。据卓创数据，截止12月16日，PVC整体开工负荷76.11%，环比-0.44%；其中电石法开工率78.3%，乙烯法68.0%。据统计，进入12月份，常规检修企业减少，12月份为160万吨，较上月减少330万吨。可以预见，随着春季旺季到来，PVC企业开工率大概率回暖。

　　宏观方面，12月15日降准落地，估计将释放1.2万亿流动性。以保证市场合理充裕的流动性。与此同时，专项债在12月份会加大投放，且与明年专项债（提前至1季度）一并使用。另外，据以往放贷规律，明年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内宏观经济回升是可预期的。展望未来，政府督促今年底明年初形成实物工作量，基建回升值得期待，因而基建投资有望为经济增长提供助力。

　　3.结论及策略

　　总体上，因能源价格回升，PVC成本支撑相对稳固。当下北方进入消费淡季，但随着冬季来临，房市回暖、资金宽松，PVC期价经过一段相持阶段，在年底有望产生一波季节性中级反弹行情，直至明年2-3月份。