玻璃：季节性反弹有望展开

　　现货回暖、基差修复、房产复苏、年底备货、库存偏低。或促成一波春季反弹行情。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货向下回撤，至底部区间的上边界；在此，市场支撑良好，有构成W底的可能。

　　未来，现货市场回暖、期现基差修复、房地产市场复苏、下游年底备货、企业库存偏低。如此，或促成一波春季反弹行情。

　　今日，主力合约FG2205收于1825元/吨，周涨幅46元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，昨日浮法玻璃现货略有回落。华北整体走货尚可，沙河成交灵活；华东市场小幅回落，产销转弱；华中市场拿货略有转弱；华南市场下游以刚性补库为主。另外。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价为1960元/吨，与期货主力合约的基差缩小至152元/吨。

　　库存方面，本周郑交所的玻璃注册仓单保持在590张，为1.18万吨。据悉，全国样本企业总库存降至3442万重箱（约172万吨），周环比-3.1%。库存连续五周“去库”，但同比上年+123%。看来，库存压力较大，好在后期以“去库”为主。

　　生产方面，据隆众资讯，截止12月8日，国内玻璃有效生产线共有296条（5867万吨/年）；其中，在产262条，冷修停产34条。浮法产业企业开工率在88.5%，产能利用率为89.0%。总体说，产量数据比往年偏高。因此，生产企业仍需要进一步降负和冷修。

　　供需演变，因前期现货价格的大幅回落，致使生产利润进入亏损阶段。如此，造成超龄服役窑炉大规模检修的概率显著增加。或带动需求回暖和库存下降。与此同时，明年房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，12月15日降准落地，估计将释放1.2万亿流动性。以保证市场合理充裕的流动性。与此同时，专项债在12月份会加大投放，且与明年专项债（提前至1季度）一并使用。另外，据以往放贷规律，明年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内宏观经济回升是可预期的。展望未来，政府督促今年底明年初形成实物工作量，基建回升值得期待，因而基建投资有望为经济增长提供助力。

　　3.结论及策略

　　目前，玻璃库存连续五周减少。未来，库存仍处在下降周期中。

　　尽管现为消费淡季，但企业降产，需求回暖，将是必然选择。我们推测：步入12月下旬，玻璃行业的供求均会向好的方向演变，因而存在冬季反弹的可能。