玻璃：现实偏弱、反弹存疑

　　春季备货、地产回暖，或促成一波春季反弹。若需求疲弱，库存高企；那反弹存夭折可能。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货依旧处在疲弱中，但底部区间有支撑。或等到1月中旬，市场将重新崛起，有望形成W底。基本面上，当下现货维持弱势，因处在淡季和库存高企。然而，在冬春之际，年底备货、基差修复、房地产复苏，或促成一波春季反弹行情。若需求疲弱，库存高企；那反弹存夭折可能。

　　今日，主力合约FG2205收于1705元/吨，周跌幅46元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，浮法玻璃持续下行，因淡季需求偏弱。今日沙河地区交投不佳；华中区域观望，下游拿货较缓；华南市场多以刚需补货为主。另外。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价弱稳在1960元/吨，与期货主力2205合约的基差为225元/吨。

　　库存方面，本周郑交所的玻璃注册仓单大幅降至40张，为800吨。据悉，全国样本企业总库存增至3720万重箱（约186万吨），周环比+4.6%。连增两周，同比上年+174%；库存可用天数增至18.4天。库存高企，下游转弱；“去库”艰巨。每年春季均会持续补库，但转结库存基数偏高。

　　生产方面，据隆众资讯，截止12月8日，国内玻璃有效生产线共有296条（5867万吨/年）；其中，在产262条，冷修停产34条。浮法产业企业开工率在88.5%，产能利用率为89.0%。总体说，产量数据比往年偏高。因此，生产企业仍需要进一步降负和冷修。

　　供需演变，当下现货价格再度持续下行，致使生产利润又进入微利状态。可能造成超龄服役窑炉的大规模检修；且春季通常会是集中检修时间段。这些都将带动供给下降和需求回暖。与此同时，明年上旬房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，据统计局数据，12月份制造业采购经理指数PMI为50.3%，月环比+0.2%。指数位于扩张区间，表明我国经济保持恢复，景气回升。另外，本月降准会释放出1.2万亿资金，以保证市场合理充裕的流动性；同时专项债会加大投放，且与明年1季度额度一并使用。据以往放贷规律，明年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市回暖是可以预期的。

　　3.结论及策略

　　本周，因需求疲弱和疫情影响，现货依旧不佳，库存连续增加。市场将维持偏弱格局。

　　然而，春季集中检修、房地产和基建回暖、下游消费端补库等；将引导玻璃供求向好演变，有触发春季反弹的可能。就目前而言，这些仅是预期。如果未来需求过于疲弱，无法应对过高库存；那么，玻璃市场亦可能走出反季节行情，呈现振荡偏弱的态势。如此，春季旺季不旺。（吉明）