PVC：存在启动一波中级反弹的潜能

　　国内宏观景气上升、基建和房产回暖亦将引发一波季节性反弹，且延续至3月前后。

　　1.市场表现

　　本周，动力煤2205合约出现回升，至770元/吨上下。同时，COMEX原油保持上升轨道，强势不改，期价有望回升至90-100美元/桶。如此，成本抬升亦将促使PVC期价上涨。另外，国内宏观景气上升、基建和房产回暖亦将引发一波季节性反弹，且延续至3月前后。

　　今日，PVC主力合约2205收于8857元/吨，周涨幅80元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　成本方面，煤炭价格出现持续上涨，因冬季补库和现货资源紧张。动力煤2205合约涨至770元/吨上下。同时，COMEX原油在冬季补库的驱动下表现强劲。能源成本的上涨助推了PVC期价。

　　现货方面，华东主流报价保持上涨，为8700元/吨；基差扩至-148元/吨。仓单方面，期货注册仓单量大幅增加至13551手，即为6.77万吨。库存方面，截止1月16日，华东及华南样本仓库总库存17.55万吨；周环比+6.87%；同比+20.09%。整体库存不高，但较往年有所抬升。按规律，1月份就进入累库阶段，直至4月份！即为春季备货和补库。

　　从上下游看，上游检装置稀少，开工率维持高位。国内电石价格稳中有降。截至本周四乌海地区电石主流出厂价在4350元/吨，较上周四下跌50元/吨。需求方面，下游制品企业开工整体不高，硬制品降低负荷进入放假模式，软制品开工尚可中。当下社会库存处低位，需关注年前备货情况。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷提升，本周无新增检修企业。据卓创数据，截止1月20日，PVC整体开工负荷78.79%，环比+3.24%；其中电石法开工率80.81%，乙烯法71.33%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在2.24万吨，周环比-1.18万吨。按常规，随着春季旺季到来，PVC企业开工率大概率回暖。

　　宏观方面，据统计局数据，12月份制造业采购经理指数PMI为50.3%，月环比+0.2%。指数位于扩张区间，表明我国经济保持恢复和景气回升。当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。另外，LPR“降息”如期而至。1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点。

　　3.结论及策略

　　在货币宽松的格局下，国内房产基建和制造业有望在今年上旬出现回暖。

　　当下PVC行业库存不大；同时，终端需求进入补库和备货阶段。如此，在终端消费的驱动下，PVC市场存在启动一波中级反弹的潜能，并持续3月前后。