玻璃：备货催生季节性反弹

　　政策扶持和稳定增长，地产和基建在一季度将明显回暖，经济景气度上升。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货保持上涨，但强度有减弱的可能。这是季节性反弹，一般会持续至3月前后。

　　技术上，50%的反弹点在2276元/吨。此一线会有较强的阻力。

　　基本面上，企业开始冬储，累库会持续；另外，政策扶持和稳定增长，地产和基建在一季度将明显回暖，经济景气度上升。因结转库存偏高，反弹之路不会平坦。

　　今日，主力合约FG2205收于2190元/吨，周涨幅122元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，国内浮法玻璃市场企稳回升。中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。另外，昨日沙河安全实业5.0mm大板报价小幅上涨至1906元/吨，与期货主力2205合约的基差为-220元/吨。

　　库存方面，本周郑交所的玻璃注册仓单为12张（240吨）。据悉，本周全国样本企业库存总量为3598万重量箱（约180万吨），周环比-8.2%。止步4连增，同比涨幅缩窄至+53%，库存天数小幅回落至17.5天。临近春节，企业陆续放假。随着现货回升，下游采购及备货的积极性反而提升。按规律，每年春季均会出现持续补库。尽管转结库存较高；但后期仍将步入累库阶段。

　　生产方面，据隆众资讯统计，12月份国内玻璃有效生产线共有296条（5867万吨/年），其中，复产点火1条，3条放水检修，因而在产261条。浮法产业企业开工率小幅降至88.1%，产能利用率降为89.6%。总体说，产量数据比往年偏高许多，仍需要大幅降负和冷修才行！

　　供需演变，近期现货价格企稳回升，使得生产利润有所改善，但仍处在微利状态。市场一直期待：超龄服役窑炉有望出现大规模检修；但如今尚未出现。另外，春季通常会是集中检修时间段，将会带来供给下降。与此同时，今年上旬房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，据统计局数据，12月份制造业采购经理指数PMI为50.3%，月环比+0.2%。指数位于扩张区间，表明我国经济保持恢复和景气回升。当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。另外，LPR“降息”如期而至。1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点。

　　3.结论及策略

　　近期，下游消费端积极备货，致使库存有所下降；且现货有所回暖。

　　从中长期看，下游补库、春季检修、房产和基建回暖等；这些均将引发玻璃供求向好演变。可以说，春季反弹正在展开，并将持续至3月前后。