PVC：存在一波阶段性弱势反弹

　　在宽信用和稳增长下，基建和房产回暖依旧存在一波阶段性反弹，并于3月前后见顶回落。

　　1.市场表现

　　本周，动力煤2205合约总体偏强。同时，COMEX原油保持上升轨道；技术上短期有调整需要，春季油价最终有望升至90-100美元/桶。如此，能源成本将限制PVC期价的下调空间。在宽信用和稳增长下，基建和房产回暖依旧存在一波阶段性反弹，并于3月前后见顶回落。

　　今日，PVC主力合约2205收于8738元/吨，周跌幅118元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　成本方面，煤炭价格出现回升，因冬季旺季及补库所至。动力煤2205合约涨至790元/吨上下。同时，COMEX原油在冬季补库的驱动下表现强劲。能源成本上涨会限制PVC期价的下跌空间。

　　现货方面，华东主流报价保持偏强态势，为8700元/吨；基差扩至-145元/吨。仓单方面，期货注册仓单量大幅增加至14233手，即为7.12万吨。库存方面，截止1月24日，华东及华南样本仓库总库存19.0万吨；周环比+8.3%；同比+30.7%。社会库存整体不高，但较往年有所抬升。按规律，1月份就进入累库阶段，直至3月份！即为春季备货和补库所至。

　　从上下游看，上游开工率维持高位，电石价格稳中有降。截至周四乌海地区贸易电石出厂价4000-4050元/吨，周跌幅325元/吨；多数企业亏损运行。需求方面，本周贸易商及下游节前备货多已完成，多数制品企业已放假。节后，随着下游企业消耗原料库存，采购积极性将重新提升。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷提升，本周无新增检修企业。据卓创数据，截止1月27日，PVC整体开工负荷78.96%，环比+0.17%；其中电石法开工率81.68%，乙烯法68.92%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在2.24万吨，周环比持平。按常规，随着春季旺季到来，PVC企业开工率大概率回暖。

　　宏观方面，当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。

　　3.结论及策略

　　在宽信用和稳增长预期下，国内房产基建和制造业有望在今年上旬出现回暖。

　　当下，PVC社会库存不大，且处在补库阶段。我们预计，节后，随着需求回暖，PVC市场或呈现波动回升的态势；不过，这种反弹将在3月前后见顶回落。（吉明）