玻璃：节后反弹动能将有所减弱

　　在宽信用和和稳增长环境下，地产和基建在一季度将明显回暖。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货经过短暂调整后再度上涨；但逼近50%的反弹点（2276元/吨）。技术上，此线会有较强的阻力。因而市场有调整的可能。

　　基本面上，下游企业备货，库存步入上升。这将驱动玻璃价格上涨。与此同时，在宽信用和和稳增长环境下，地产和基建在一季度将明显回暖。可以说，近期玻璃期价的上涨与此有关。不过，结转库存偏高，反弹力度可能趋于减弱。我们认为：这仅是季节性反弹，一般会持续至3月前后。

　　今日，主力合约FG2205收于2240元/吨，周涨幅50元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　备货方面，临近春节，下游陆续放假；但现货出现罕见逆势上涨。这是经销商集中备货所至。

　　现货方面，国内浮法玻璃市场小幅上涨。中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。另外，昨日沙河安全实业5.0mm大板报价涨至1922元/吨，与期货主力2205合约的基差为-296元/吨。

　　库存方面，据隆众资讯，本周全国样本企业库存总量为3557万重量箱（约177万吨），周环比-1.14%；同比涨幅缩窄至+29%，库存天数小幅回落至17.2天。以沙河和湖北为例，元旦后沙河厂家库存减少了19%，湖北厂家库存减少了26%。按规律，每年春季均会出现持续补库。尽管今年转结库存较高；但后期仍会出现累库现象。

　　生产方面，据隆众资讯统计，浮法产业企业开工率为88.2%，产能利用率降为88.2%，环比持平。总体说，产量数据比往年偏高许多，仍需要大幅降负和冷修才行！

　　供需演变，近期现货价格企稳回升，使得生产利润有所改善。市场一直期待：超龄服役窑炉有望出现大规模检修；但如今尚未出现。另外，春季通常会是集中检修时间段，将会带来供给下降。与此同时，今年上旬房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。

　　3.结论及策略

　　当下，房产竣工预期向好，深加工订单有望放量，因而下游消费端积极备货，致使厂家库存有所下降，且现货有所上涨。这些均引发玻璃供求阶段向好。可以说，春季反弹正在展开，但力度有所减弱，预计在3月前后形成此次反弹的高点。（吉明）