玻璃：反弹有望步入构顶阶段

　　下游企业冬春之际备货是驱动玻璃期价上涨的主要动因。市场有望进入构顶阶段。。

　　1.市场表现

　　节后第一周，玻璃期货呈现冲高回落之势。技术上，达到61.8%的反弹阻力位（2430元/吨）。

　　基本面上，下游企业冬春之际备货是驱动玻璃期价上涨的主要动因。同时，在宽信用和和稳增长环境下，地产和基建在一季度有望回暖。可以说，近期玻璃期价的上涨与此有关。我们认为：季节性反弹步入尾声，市场有望进入构顶阶段。

　　今日，主力合约FG2205收于2169元/吨，周跌幅71元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　备货方面，受需求预期推动，下游经销商补库积极。不过，这种集中备货已步入尾声。

　　现货方面，节后国内浮法玻璃市场大幅上涨。这主要是中下游春节前后积极备货所至。另外，昨日沙河安全实业5.0mm大板报价涨至2032元/吨，与期货主力2205合约的基差为-327元/吨。可以说，冬奥会影响了部分企业的生产；后续随着下游深加工企业开工数量增加及运输问题解决，企业出货将会好转。

　　库存方面，据隆众资讯，本周全国样本企业库存总量为4810万重量箱（约240万吨），环比节前+35.2%；较去年同期+60%，库存天数增至23.3天。按规律，每年春季均会出现持续补库。尽管今年转结库存较高；但这种累库规律依旧呈现。

　　生产方面，国内玻璃生产线共计297条（5887万吨/年），其中在产261条；浮法产业企业开工率为87.8%，产能利用率降为87.9%，环比均略降。总体说，产量数据比往年偏高许多，仍需要大幅降负和冷修才行！据统计局数据，2021年全国平板玻璃产量为101665万重量箱（约5083万吨），同比+8.4%！

　　供需演变，玻璃供给平稳，变化不大；需求出现大幅复苏，产销环比大幅好转，现货价格出现连续提涨。市场原先估计：超龄服役窑炉会出现大规模检修；同时，春季通常会是集中检修时间段，但至今未能出现。另外，今年上旬房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，宽信用和稳增长是国内今年经济的主基调。据央行公布数据显示，1月份新增人民币贷款3.98万亿，是单月统计新高，同比多增3944亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，创历史新高；广义货币M2余额同比增长9.8%。可见，政府为了稳增长的确是下了大功夫了！如此，国内基建和楼市回暖依旧可期。

　　3.结论及策略

　　当下，天量的放贷数据，基建房产预期向好；同时，生产供给平稳，而下游积极备货，致使现货出现超预期上涨。然而，这些并非真实需求所至。因而决定了此次春季反弹的有限性。我们推测：3月前后，玻璃期价将见顶回落。