弘业期货：终端需求未释放，铁合金有待钢招指引

锰硅方面，上游锰矿库存低位，价格坚挺，天津港(600717)锰矿澳块报47.8元/吨度，南非半碳酸35.5元/吨度。现货方面，锰硅生产持续恢复，本周全国121家锰硅企业开工率增加3.48%升至63.21%，日均产量增加1323吨至27393吨，锰硅日产量及开工均升至近两个月高位。同时根据调研数据，全国63家锰硅企业库存也创4个月新高至143350吨。但下游钢种对锰硅的需求量环比减少5.32%至126195吨。受冬奥限产及节前部分钢厂提前招标影响，铁合金短期需求弱势难改且供应不断扩大，导致锰硅实质性上涨驱动不强。现货市场观望气氛增，6517宁夏现金出厂8000-8100元/吨，贵州8050-8150元/吨。成本方面，节后锰矿市场成交增，报价上扬，焦炭开启二轮调降，锰硅成本趋弱。目前，建议轻仓操作，做好止盈止损。

硅铁方面，现货成交少但价格稳定，主产区72硅铁8500现金自然块出厂，75硅铁9000-9100元/吨。供需方面，硅铁产量不断上升，主产地仍有复产，本周全国136家硅铁企业开工率51.88%，日均产量17219吨，周产量12.05万吨，处于近7个月高位。同时，全国60家硅铁企业库存9.63万吨，处于11个月的高位。下游五大钢种对硅铁的需求量环比减少2.51%至21647吨。受冬奥限产及节前部分钢厂提前招标影响，铁合金短期需求弱势难改但供应不断扩大，同时硅铁成本趋弱，上游兰炭及电力存下行预期。硅铁盘面价格接近2月钢招价格，建议关注2月钢招价格及需求改善情况。