玻璃：顶部已经显现

　　备货行情基本结束；而下游消费尚未启动，仍在美好预期中。可以说，季节性反弹顶部初现。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货继续滑落；顶部结构初步显现。61.8%的阻力位（2430元/吨）竟然成为此次反弹的高点，时间上较预期的提前些。基本面上，备货行情基本结束；而下游消费尚未启动，仍在美好预期中。可以说，前期涨速太快，当下大幅回落；季节性反弹顶部初现。

　　今日，主力合约FG2205收于2053元/吨，周跌幅116元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，本周浮法玻璃继续上涨，但涨势趋缓；因期货逆势回落。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价涨至2192元/吨，与期货主力2205合约的基差为117元/吨。目前，企业提涨明显减少，多数维持稳定，华中地区个别上调，华北现货稳中偏弱。

　　库存方面，本周期货注册仓单量为1038手（2.07万吨），较上周大增。或许因期货价高引发现货商套保兴趣。另外，全国样本企业库存总量为4275万重量箱（约213万吨），周环比-11.1%；仍较去年同期+22.6%，库存天数降至20.8天。可以说，前期库存基数较高，如今库存出现减少，下游备货积极性降温。这是否意味着累库周期结束（步入去库存阶段）？

　　生产方面，截止1月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量174375吨，月环比-0.26%，同比+3.87%。月内产线冷修3条，复产2条，改产4条。可见，产能利用率略降到86.5%。总体说，产能及产量仍比往年高！

　　从需求端看，下游多数深加工开始复工，除部分大型加工工厂订单尚可外，其他不尽人意。后续随着终端市场恢复，订单会有所好转。

　　宏观方面，宽信用和稳增长是国内今年经济的主基调。据央行公布数据显示，1月份新增人民币贷款3.98万亿，是单月统计新高，同比多增3944亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，创历史新高；广义货币M2余额同比增长9.8%。可见，政府为了稳增长的确是下了大功夫了！如此，国内基建和楼市会出现阶段性回暖；但目前还停留在预期中。

　　3.结论及策略

　　当下，产能及产量高、库存高是供给宽裕特征；下游备货基本结束，而需求仍在缓慢复苏中，是消费尚未启动的特征。我们推测：玻璃季节性顶部已经显现，调整时间或持续至5月前后。若有反弹，可以择机抛空。（吉明）