光大期货：俄乌局势再度转紧 欧洲电力危机或将重回锌交易视线

1． 供应：因本次春节爆破炸药管制时间较往年偏长，导致部分矿山生产受到较大影响。在进口矿加工费上调的背景下，内蒙古地区锌矿加工费反而小幅下调。从节前冶炼厂原料库存水平来看，冬储备货不及往年，而年度电价基准上调导致冶炼成本上移，国内加工费下调很容易导致冶炼厂控产。1-2月来看冶炼厂运行产能也同比偏低，若后续冶炼利润下滑，冶炼厂提产积极性将继续下降。

2． 需求：Mysteel调研数据显示上周全国钢厂镀锌板卷开工率环比上升3.4个百分点至80.27%、产量环比增加15.68万吨至78.03万吨、库存环比增加2.37万吨至187.25万吨；上周全国钢厂彩涂板卷开工率环比上升0.87个百分点至77.19%、产量环比增加4.23万吨至15.86万吨、库存环比增加0.12万吨至46.68万吨。

3． 库存：SMM社会库存环比增加2.04万吨至26.31万吨，上海库存增加1.1万吨至7.31万吨、广东库存增加0.36万吨至5.61万吨、天津库存增加0.5万吨至10.57万吨。春节后第二周累库情况较去年比基本相同，累库幅度仍大幅高于预期。上期所库存环比增加2.06万吨至16.64万吨，同比增加176%；LME库存环比上周减少0.41万吨至14.78万吨，同比减少49%。

4． 观点： 国内消费上周开始转暖，但是冶炼厂对外发货也大幅增加，导致SMM社会库存连续累库。欧洲premium上周持平，俄乌局势紧张对天然价格的推涨目前来看尚未对当地电价产生较大影响。当前无论是国内还是国外，都还未见较大的交易热点，锌价短期内走势或仍将震荡为主。