马棕油期价盘中暴跌，内盘油脂油料全线下挫

昨日12：30，BMD马来西亚棕榈油期货收盘跌7.45%，报价6301林吉特/吨，盘中最低一度暴跌近9%。国内方面，棕榈油主力合约日内最高跌7.00%。截止下午收盘，油脂油料板块领跌市场，棕榈跌超6%，豆油跌超3%，菜油跌超2%。夜盘收盘棕榈、豆油跌超1%。

此前，根据马来西亚交易所的公告，自3月4日收盘后，一手毛棕榈油期货的保证金将从7500马币上调到9000马币，上调20%，现货月合约保证金将上调到10000马币。

有机构分析认为马棕暴跌或受此影响，中银期货分析师周新宇表示，目前棕榈内外盘高位波动剧烈，马来西亚交易所与大商所均出台风控措施上调保证金。上调保证金对于抑制非理性情绪有一定效应，此外俄乌阶段性停火、原油下跌、美政府研究放弃生物燃料法令传言均推动了昨日油脂板块的下跌，目前市场交投氛围浓烈，油脂市场波动加剧，高位或有所反复。

“美国生物燃料政策变动的消息也对盘面有所打压。据悉，拜登政府正在研究放弃生物燃料混合授权（RFS）是否有助于抵消俄乌冲突爆发后引起的玉米和豆油等关键食品原料价格飙升。但目前并没有迹象表明白宫即将做出决定，后期进展仍需持续跟踪。”中州期货油脂研究员陈哲称。

据了解，RFS一直是美国农业和石油行业之间争执不休的话题。农民和生物燃料生产商是这项政策的支持方，因为该政策能提供一个有稳定收益的市场；而炼油商则认为强制性授权给行业带来了沉重的成本负担，尤其在目前 BOGO价差高企的局面下，更是缺乏执行掺混动作的动力。若政府放弃RFS政策，生物燃料行业回归市场化，美国用于生物燃料生产的豆油消费量将不及预期，进而全球植物油平衡表也将有所变化。

据外媒报道，彭博社对分析师、交易员和种植园高管的调查显示，2月份马棕油库存料较上月下降12.9%，至135万吨。这是自2020年12月以来的最低库存，同比下降了近30%。毛棕榈油产量可能下降4.8%，至119万吨，为一年来最低水平。

目前国内外棕榈油的基本面情况如何？据周新宇介绍，目前各大机构对于2月马棕榈产量预估存在偏差，但由于印尼的出口限制，出口需求转向马来，马来西亚2月持续去库存为大概率事件， 且未来一段时间库存将一直处于历史低位。但随着减产周期步入尾声， 东南亚产区能表现出不错的复产预期。由于棕榈油价格高企，性价比缺失，加之国内进口利润不佳，需求清淡，国内库存维持在绝对低位运行。此外，有消息称印度已取消部分棕榈油采购计划，棕榈油需求同样转弱。整体基本面有望逐步好转，高价位抑制需求，产需两地库存低位运行。

对于马棕的供应情况，陈哲表示，上半年预计累库乏力，全年供需格局改善有限。即使全年产量恢复情况偏乐观，回到1900万吨左右的正常水平，但是在印尼供应缩减的情况下，库存累积会受限。根据马棕平衡表，2月大幅增产大概率无望，3月随马来边境打开，预计劳工改善迹象会有所体现，加之2月基数偏低，3月产量增幅预计较大，下半年进入高产季。累库结点看到5月，6月开始累库趋势明显，但整体库存水平不算高，库存高点预计处于仍历史偏低值。

“国内方面，豆棕库存持续走低，尤其棕榈油目前仅34万吨的库存，1—3月的进口量受进口利润倒挂的限制，每月进口量仅满足刚需，若产地一直挺价，国内供应矛盾较难化解。”陈哲说。

展望后市，棕榈油期价还能长时间保持在当前高位吗？

陈哲称，鉴于基本面强劲，棕榈油难以趋势性扭转，但高位之下受市场情绪影响，随俄乌战争逐渐平息，棕油期价存在深度回调可能。

“当前植物油价格已处于历史高位，利多因素已基本被交易。而未来不确定因素较多，如俄乌冲突出现缓和、南美大豆产量超预期、棕榈油产量出现拐点，油脂价格则会出现回落的契机。个人认为油脂价格尤其棕榈油价格较难在当前价位长期运行，中长期重心大概率下移。”周新宇说。