淡季库存累积 玻璃不妨“墩墩苗”

2月下旬以来玻璃期货主力合约连续两次考验1800元一线成本区域的支撑力度，近期似乎有企稳回升再度上攻的迹象，部分地区现货价格也有所企稳。这一变化背后是玻璃价格调整后前期观望备货需求的释放。

调研发现，尽管房地产领域政策支持力度进一步增强，但当前尚未传导到玻璃深加工企业的订单上。房地产市场风险仍有待进一步出清，房地产企业资金面仍有待进一步改观，玻璃需求预期向好，也需要警惕对房地产企业困难估计不足的风险。当前需求淡季，玻璃生产企业库存持续累积，玻璃价格不妨稳一稳，墩墩苗。

一、玻璃期货盘面站稳1800元关口

2月下旬以来玻璃期货主力合约连续两次考验1800元一线成本区域的支撑力度，近期似乎有企稳回升再度上攻的势头。技术面的好转一度推动玻璃盘面逆势领涨大宗商品。

图 玻璃期货主力合约走势

数据来源：wind、方正中期研究院

二、部分地区玻璃现货价格有所企稳

据卓创资讯，上周国内浮法玻璃市场弱势运行，成交一般，区域性存差异。周内北方区域价格进一步下调，下调后出货好转明显，外发较为顺畅。南方区域部分区域价格走低，调整幅度相对较小，市场观望仍浓。后期市场看，整体供需格局暂偏弱，阶段性关注下游加工厂接单情况及社会库存消化情况，短期区域间价差仍存，价格或暂偏弱整理。

华北玻璃市场价格偏弱整理，成交环比好转明显。周内沙河区域价格多数松动，小板价格下调较明显，周内产销尚可，尤其下调后外发优势较强，叠加贸易商前期低价货源得到有效消化，产销好转明显。京津唐区域周内价格基本走稳，产销一般。

华东浮法玻璃市场整体偏弱运行，多数企业成交仍显偏淡，受外围市场价格松动影响，周内部分厂价格有所下调，个别累计降幅较大。供应端周内个别产线转产色玻，白玻供应量稍减。但中下游市场来看，当前价格水平对深加工刺激作用有限，当前新增订单量有限，多数按需少量补货仍是主流。目前市场观望心态仍较浓，部分厂库存增速较快，预计短期华东浮法玻璃市场仍承压。

华中浮法玻璃市场整体交投欠佳，价格承压下滑。周内企业报价下调2～10元/重量箱不等，部分成交一单一议。下游加工厂新单跟进量有限，采购略显谨慎，玻璃厂家产销仍偏低，库存均有不同程度增加。下周来看，需求尚未见明显好转迹象，厂家库存持续增加情况下，部分成交重或继续下移。

华南浮法玻璃市场整体出货一般，厂家库存呈现增加趋势。目前下游生产推进缓慢，按需补货为主，贸易商采购谨慎，实单成交量平平。玻璃厂家库存增加，虽周内部分厂积极让利出货，成交重心松动，但市场反馈情况仍较一般。下周来看，新单尚未见明显增加迹象，预计市场持续稳中偏弱运行状态。

西南浮法玻璃市场偏弱整理，多数厂挺价维持，市场观望较浓，产销偏弱。整体看，西南区域主要区域中下游持货不多，外围货源输入有限，浮法厂暂挺价维持。

西北浮法玻璃市场整体报价以稳为主，厂家出货依旧偏淡。近期陕西市场多数厂出货进一步放缓，需求端来看，多数深加工厂家开工仍偏低，新单接单有限。现阶段，厂家调价对市场意义不大，短期市场多稳价观望，后期看，西北市场大概率维稳延续，局部受外围货源影响，或存灵活政策，整体降幅有限。

东北地区浮法玻璃市场弱势走低，成交尚可。周内东北各厂价格均有不同幅度下调，主流下调5-15元/重量箱不等，尤其小板价格下调明显。整体看，东北区域外发售价灵活，部分厂产销尚可，个别厂周内小幅降库。目前多数厂库存处于正常或偏高位，个别厂库存较高。

表 玻璃现货价格

数据来源：卓创、方正中期研究院

三、元宵节过后玻璃生产企业库存持续累积

春节过后随着期现货价格的升势，玻璃生产企业曾短暂去库存，此后在价格回落周期库存连续攀升。截至3月10日，重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%，库存天数约24.44天，较上周增加2.1天。

上周国内浮法玻璃生产企业库存仍维持一定增速，多数区域产销无明显好转，北方价格存一定优势，出货相对较好。分区域来看，华北沙河区域周内产销好转明显，浮法厂库存小幅下降，库存约996万重量箱，贸易商库存略增；华东周内产销延续淡稳走势，虽部分厂价格有所松动，但外围低价货源仍存优势，本地出货不及预期；华中下游加工厂采购谨慎，场内观望情绪较浓，玻璃厂家整体产销偏低，库存均有不同程度增加；华南本周产销一般，广东成交维持淡稳，库存缓增，福建、广西市场出货无好转，厂库稳步增加；西北市场淡稳观望，需求疲软，厂家库存稳步增加，色玻出货尚可；西南市场观望浓厚，周内部分厂产销偏低；东北外地区域价格灵活，周内产销尚可，个别厂库存小降。卓创资讯预计，当前市场需求支撑乏力，终端订单释放不及预期，多数区域厂家出货或维持偏弱走势，短期来看，原片厂家库存大概率维持增加趋势，但后期跟随订单陆续释放，中长线厂库增速降有所放缓。

表 玻璃生产企业库存

数据来源：卓创、方正中期研究院

图 重点地区（十三省）玻璃企业库存

数据来源：卓创、方正中期研究院

图 主要产区（八省）玻璃企业库存

数据来源：卓创、方正中期研究院

图 河北省玻璃生产企业库存

数据来源：卓创、方正中期研究院

图 湖北省玻璃生产企业库存

数据来源：卓创、方正中期研究院

尽管不同地区间库存去化情况有所不同，从总体看，玻璃生产企业库存累积的态势还在延续，对玻璃产业链稳定运行构成一定考验。调研发现，湖北地区库存持续累积部分部分可归因于玻璃生产企业前期的定价策略，权重更大的部分是深加工企业订单状况回款状况据称“显著弱于以往年份”。当地玻璃生产企业表示，若此后一到两周库存迟迟得不到去化，难免走降价回笼资金这条路。

四、玻璃期货盘面回调后，冷修规模低于预期

图 玻璃产线运行情况

数据来源：卓创、方正中期研究院

图 玻璃产线利润情况

数据来源：卓创、方正中期研究院

全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计173125吨。期现货价格回落期间玻璃产线冷修数量低于市场此前预期，和当前玻璃生产企业仍处于不错的利润水平存在密切关联。截至3月11日，不同生产工艺浮法玻璃税前毛利约300元～600元/吨，尽管较2021年年中高点有了显著回落，仍相对可观，玻璃生产企业冷修的积极性不高。在下游需求启动偏缓的当下，出现一定数目的冷修产线有利于行情稳定运行。

五、建议深加工企业把握成本线下方备货机会，同时避免追高

图 玻璃主力合约走势

数据来源：wind、方正中期研究院

尽管房地产领域政策支持力度进一步增强，但当前尚未传导到玻璃深加工企业的订单上。房地产市场风险仍有待进一步出清，房地产企业资金面仍有待进一步改观，玻璃需求预期向好，也需要警惕对房地产企业困难估计不足的风险。当前需求淡季，玻璃生产企业库存持续累积，玻璃价格不妨稳一稳，墩墩苗。