甲醇：下游亏损降负，库存小幅增加

观点概述：

供给端：下周无检修计划，开工持续在较高水平。进口利润亏损，进口增量有限。

需求端：MTO装置利润处于亏损状态，开工率小幅下滑。传统下游开工率下滑，利润亏损抑制需求。

库存：内陆库存和港口库存小幅累库。

总结：内陆供给增加，整体需求短期难有增量，供需格局偏弱。发改委有意对于非电用煤发开限价，煤价坚挺，对于成本端形成支撑。

策略建议：

逢高抛空

风险提示：

原油、动力煤价格持续上涨。

一

甲醇本周行情回顾

1. 价格结构及基差

本周甲醇价格结构呈contango形态。进口供给预计减量，库存上升，预计下周基差维持平水。

二

供给

1. 国内市场

本周全国甲醇开工率73%，环比上周下降0.5%，同比往年同期上升1.5%。西北甲醇85.2%，环比上周上升0.7%，同比往年同期上升2.8%。

本周有新增停车装置，如荆门盈德、山西晋丰、晋煤天源、山西兰花、山西天泽、山西金象；本周暂无新增减产装置；同时本周有前期停车及减产装置恢复，如七台河亿达信、荆门盈德、重庆卡贝乐、玖源化工。本周整体恢复率高于损失率，故本周产量及产能利用率上涨。

2. 国外市场

本周甲醇进口利润虽然有小幅回升，但依然亏损61元/吨，进口压力维持较弱水平。

下周预计进口船货到港量34万吨。

本周美国、东南亚与国内甲醇价差走强，欧洲价格与国内甲醇价差走弱。

三

需求

1. 国内需求

本周全国甲醇下游综合开工率为74.5%，环比上周下降0.1%，同比往年同期下降3.1%，处于历史中等水平。

本周MTO开工率84.9%，环比上周上升1.1%，同比往年同期下滑4.3%，处于历史中等水平。

本周MTBE开工率为50.1%，环比上周下降1.4%，同比往年同期上升2.5%，处于历史中等水平。

本周醋酸开工率为75.2%，环比上周下滑9.7%，同比往年同期下降5.4%，处于历史较中等水平。

本周二甲醚开工率14.6%，环比上周下降0.4%，同比往年同期下降3.4%，处于历史低位。

本周甲醛开工率33.1%，环比上周上升2.1%，同比往年同期下降7.7%，处于历史高位。

本周甲缩醛开工率13.7%，环比上周持平，同比往年同期下降0.7%，处于历史较高水平。

本周DMF开工率71.3%，环比上周下降1.2%，同比往年同期上升0.9%，处于历史较高水平。

本周外采甲醇MTO装置环比上周利润持续下滑，当前处于亏损状态，预计未来MTO将出现停车降负。

本周甲醇传统下游综合利润较上周小幅下滑，处于历史中等水平。其中醋酸和DMF下滑较为明显。

四

库存

本周全国甲醇企业库存39.7万吨，环比上周增加0.8万吨，同比往年同期下降5.6万吨，处于历史低位。其中西北地区库存19.1万吨，环比上周增加0.2万吨，同比往年同期下降3.6万吨，处于历史中等水平。

本周甲醇港口库存小幅回落至72.6万吨，环比上周增加4万吨，同比往年下降9.4万吨，处于历史中等水平。