PVC：在波动式中展开中级反弹

　　尽管有疫情扰动；然而，宏观支持和房市回暖，PVC期市有望在波动式中寻求中级反弹。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市继续呈现波动式反弹态势。俄乌战争进入谈打交织状态，导致美国原油开始构顶回落；同时，动力煤亦呈偏弱状态，使得PVC期市少了能源成本支撑。尽管有疫情扰动；然而，宏观支持和房市回暖，PVC期市有望在波动式中展开中级反弹。

　　今日，PVC主力合约2209收于9342元/吨，周涨幅282元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，政府强制煤企签订中长期合同达自有资源的80%以上，且要求价格保持在合理水平区间内；导致2205合约回落至800元/吨水平。与此同时，COMEX原油大幅回落（最新99美元/桶），因俄乌战局似有缓和，双方和谈条件接近；另美国释放战略储备100万桶/日（连续6个月）。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅上涨，至9300元/吨；基差+58元/吨。仓单方面，期货注册仓单量为0手（3月底全部注销）。库存方面，截止3月25日，华东及华南样本仓库总库存32.88万吨；周环比-3.69%；同比+3.27%。看来，库存压力不大，“去库”阶段继续。

　　PVC开工方面，本周PVC整体开工负荷略有下降。据卓创数据，截止3月24日，PVC整体开工负荷82.2%，环比-0.09%；其中电石法为84.9%，乙烯法为72.1%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在3.52万吨，周环比+1.29万吨。随着4-5月步入春检时间，开工率将有所回落。

　　从供需面看，上游检修装置依旧较少，开工处同期高位；下游需求受疫情和运输影响，个别有降负荷；而PVC出口方面依旧不错（3月出口量10-20万吨）。另外，各地出台稳定房产和松绑政策，因而地产好转是可以预期的。周四，山东、河北、东北等地部分电石采购价推出了4月1日下调50元/吨计划。兰炭市场有涨价现象，电石厂生产成本增加，因而电石贸易出厂价降后维持稳定。

　　宏观方面，宽信用和稳增长是今年国内经济的主基调，预计我国GDP增长在5.5%水平。国务院总理李克强3月29日主持会议时指出：“部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。”可以说，这继续向市场传递着积极信号。当下，多地有松绑地产政策出台；尽管疫情对国内经济影响严重；但后期基建和楼市阶段性回暖依旧可期。最新统计显示：2022年1-2月，全国水泥产量1.99亿吨，同比-17.8%，去年同期为+61.1%。可见，数据极不理想；但这会激发政府对基建和地产的支持力度。另外，今年1季度共发行地方债共计1.82万亿，是去年同期的两倍多。

　　3.结论及策略

　　短期看，PVC基本面无明显驱动因素；但中长期看，宏观预期向好，需求端面有望回暖。因此，PVC期市有望在波动式中展开中级反弹。（吉明）