基本面向好 PVC走势偏强

　　方正中期期货夏聪聪

　　摘要：

　　进入2022年，PVC期价波动幅度明显收窄。经历大涨大跌过后，从去年11月份开始，PVC期货逐步止跌，呈现区间震荡走势，重心基本在8000-9000区间内波动。年初PVC期货延续盘整态势，阶段性底部窄幅抬升。春节假期归来，PVC期货轻松突破9000整数大关，最高触及9513，创去年11月份以来新高。PVC重心震荡走高，但持续拉涨略显乏力。重心围绕9000整数关口徘徊。一季度，PVC盘面涨、跌交替，底部逐渐夯实。PVC生产装置运行负荷恢复至八成附近波动，PVC市场供应呈现增加态势，下游市场需求逐步恢复，但跟进乏力，供给端增量大于需求端增量，社会库存持续累积，回到相对高位，市场供需面临一定压力。但出口市场形势较好，出口订单交付消化部分国内货源，供需矛盾未明显激化。虽然国际油价大幅拉涨形成利好刺激，但需求端在恢复阶段形成一定拖累，多空因素交织下，PVC整体走势略显僵持。进入二季度，迎来一年一度装置春季例行检修，装置检修陆续启动后，PVC货源供应或阶段性收紧。下游制品厂开工也将逐步提升，需求端逐步转向旺季，PVC供需关系向好，社会库存或步入长期去库阶段。二季度淡季影响因素弱化，市场活跃度将提升，市场情绪恢复平稳后，行情或转向交易需求端。PVC期价呈现三角形整理形态，阶段性底部抬升，短期重心在9000关口附近徘徊整理。在去库阶段，PVC期价更容易实现上涨，有望迎来向上突破行情，重心或先扬后抑，上方目标暂时关注9500，下方有力支撑8700-8800。　　

　　第一部分 PVC行情回顾

　　进入2022年，PVC期价波动幅度明显收窄。经历大涨大跌过后，行情往往要经历一段时间比较长的盘整阶段。进入2022年，PVC期货延续盘整态势，阶段性底部窄幅抬升。春节假期结束后首个交易日，国际油价反弹提振下，化工品迎来普涨行情，PVC期货轻松突破9000整数大关，盘面增仓上行，涨跌交互，最高触及9513，创去年11月份以来新高。PVC重心震荡提升，但持续拉涨略显乏力。下游市场对高价货源存在抵触情绪， PVC重心高位回撤，进入调整阶段，复考验8500关口支撑。国际油价强势拉涨阶段，PVC跟涨不明显，进入三月份，PVC期货再度拉升，但阶段性高点明显下移，重心围绕9000整数关口徘徊。一季度，PVC盘面涨、跌交替，底部逐渐夯实。

　　第二部分 原料电石弱势松动

　　进入2022年，电石市场延续跌势，1-2月份电石价格不断松动，电石企业开工稳定，货源供应充足，而下游PVC企业开工处于恢复阶段，对电石刚需一般。PVC企业电石到货增加，通过下调采购价格来控制电石到货量，电石市场货源供应呈现过剩状态。在电石价格持续下滑后，电石厂陷入亏损状态且亏损幅度扩大，电石企业开工出现临时性下降，价格上涨后多数时间维持稳定观望。由于PVC现货市场表现一般，打压采购价。电石市场利好消息逐步兑现，价格或维稳运行，二季度刚需存在走弱预期，继续上推存在一定阻力。

　　第三部分 PVC供给分析

　　一、现货价格窄幅回升

　　PVC现货市场一季度呈现先涨、后跌、再度上扬态势，市场主流价格稳中有升，低价货源缩减，整体推涨幅度相对收窄。一季度属于淡季，冬季下游市场刚需走弱，春节厂家期间需求端基本停滞，而货源供应相对稳定，社会库存惯性累积，库存压力逐步增加。但宏观经济稳定恢复，叠加国际油价强势反弹，市场参与者心态向好。PVC生产企业预售订单较多，因此厂家面临的库存和销售压力尚可，出厂报价相对坚挺，一度出现市场倒挂。2月份PVC现货市场回落至低位，随着下游工厂陆续恢复生产，刚性需求有所增加，重心止跌上扬。下游市场对高价货源存在抵触情绪，入市采购及追涨热情不高，点价货源成交增加。3月份部分区域运输及货源流通受阻，贸易商心态走弱，PVC现货市场震荡运行。二季度，市场供需关系向好，4、5月份现货市场价格或继续走高。

　　二、装置开工提升至八成

　　2022年年初，PVC行业开工水平略有下滑，但幅度不大，由于装置检修计划不多，随着停车及降负荷装置陆续恢复，PVC开工率窄幅提升。2月中旬，PVC生产运行负荷超过80%，损失产量减少，货源供应呈现平稳增加态势。统计数据显示，截至3月底 PVC整体开工负荷为82.29%，其中电石法PVC开工负荷84.48%，乙烯法PVC开工负荷74.21%。与去年同期相比，PVC开工水平仍偏低。4月份有四套装置存在检修计划，五月份暂时公布两套装置存在检修计划，但时间并不集中，二季度行业整体开工有望回落。

　　三、货源供应相对平稳

　　一季度，PVC装置整体检修计划不多，损失产量减少，加之新增产能落地释放，PVC产量窄幅回升。最新统计数据显示，2022年1-2月份PVC累计生产363.99万吨，与去年同期的386.32万吨相比，减少22.33万吨，窄幅回落5.78%。PVC生产装置运行负荷基本在八成附近波动，二季度企业检修计划略有增加，开工进一步提升空间受限。装置检修陆续启动后，PVC货源供应或阶段性收紧。

　　第四部分 下游需求分析

　　一、出口形势依旧乐观

　　虽然与2021年相比，进入2022年PVC出口量有所回落，但PVC出口市场形势依旧向好。最新公布的数据显示，1-2月份PVC累计出口25.36万吨，与2021年同期的28.00万吨相比，缩减2.64万吨，同比回落9.43%。际油价将维持高位运行态势，在内需相对乏力情况下，国内厂家仍积极寻找出口，2、3月份出口交付订单处于高位，占用部分国内货源。一季度，PVC出口量预估在35万吨附近，出口形成较强提振。

　　二、社会库存迎来拐点

　　按照传统惯例，一季度PVC社会库存处于累库阶段，2022年库存变化遵循此规律，社会库存预期内增加。春节过后库存超过30万吨水平。尽管2月份库存水平继续回升，但环比增速呈现逐步放缓态势，3月中旬库存出现拐点，库存最高达到36.30万吨。华东及华南地区社会总库存连续十一周累积后迎来首降，截至3月底华东及华南地区社会库存连续三周回落，缩减至32.88万吨，但与去年同期相比仍增加3.27%。PVC社会库存季节性累积后迎来拐点，装置春季检修启动后，二季度PVC市场将延续去库状态。

　　三、房地产保持平稳态势

　　2022年1-2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；房地产开发企业房屋施工面积784459万平方米，同比增长1.8%；房屋新开工面积14967万平方米，下降12.2%；房屋竣工面积12200万平方米，下降9.8%；商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%；商品房销售额15459亿元，下降19.3%；房地产开发企业到位资金25143亿元，同比下降17.7%。2月份，房地产开发景气指数为96.93。

　　在经历2021年楼市强调控、疫情反复、经济不振的多重因素叠加下，住房需求逐渐呈现谨慎释放的趋势。结合当前市场需求不振、房地产循环不畅的背景，需求端政策宽松的倾向已经较为明显。近期部分城市出现首付比例降低、公积金政策放松、房贷利率下调等现象，需求端政策力度升级。PVC下游制品与房地产紧密相联，从需求错位来看，PVC终端需求提升仍需要时间过程。进入二季度，市场需求步入旺季，需求端推动的行情有望演绎。

　　第五部分 后期走势

　　一季度PVC市场处于累积阶段，二季度进入去库阶段，库存变动可以从侧面反应供需面的变化。四月份开始，PVC生产装置检修计划略有增加，后期停车装置数量有望提升，行业开工水平在装置春季检修期会出现明显回落，损失产量相应增加，市场可流通货源将一定程度上收紧。西北主产区企业仍存在预售订单，销售压力暂时不大，由于新接订单情况一般，厂家挺价意向不强，出厂报价高位灵活波动。下游市场刚需补货稳定，虽然对高价货源存在抵触情绪，但原料库存处于低位，阶段性成交放量尚可。下游制品厂开工逐步回升，二季度随着气氛回暖，淡季影响因素弱化，市场活跃度将提升，需求端跟进或加快。此外，PVC出口订单仍存在，外贸提供一定提振。在去库阶段，PVC期价更容易实现上涨。对于PVC操作上，建议维持偏多思路，重心或先扬后抑，上方关注9500关口附近压力，下方有力支撑在8700-8800附近。