PVC：或演变成中级回调

　　宏观支持加大，降准在即；但房市回暖仍停留在预期中。如此，PVC期市的弱势调整有望继续。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市继续回落，因现货市场转弱。当下，国内疫情尚未完全控制，需求和运输改善不明显。消息上，宏观支持加大，降准在即；但房市回暖仍停留在预期中。如此，PVC期市的弱势调整有望继续，或演变成中级回调。

　　今日，PVC主力合约2209收于9012元/吨，周跌幅39元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，国内产量增加，库存上升，且需求进入淡季。现货价格继续回落；但动力煤2209合约维持在800元/吨水平。与此同时，COMEX原油略有反弹（最新105美元/桶），因俄乌战争趋于持久化。尽管商业库存增加及储备原油释放；但欧盟重新考虑禁止进口俄罗斯原油，这使得油价出现强势反弹。如此，造成能源成本向上移动。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅回落，至9150元/吨；基差+9元/吨。仓单方面，期货注册仓单量大幅增至3396手（为1.69万吨）。库存方面，截止4月8日，华东及华南样本仓库总库存33.59万吨；周环比+2.78%；同比+15.01%。库存出现意外增加，或因疫情。总体上，“去库”仍将继续。

　　PVC开工方面，本周PVC开工负荷略微提升。据卓创数据，截止4月14日，PVC整体开工负荷82.44%，环比+0.02%；其中电石法为82.65%，乙烯法为81.68%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在3.99万吨，周环比+0.13万吨。4-5月份为正常春检时期，后期开工率会有所回落。

　　从供需面看，上游进入春检，电石开工率下降，供需处偏弱格局。近期，PVC生产企业接单一般，整体预售有所减少，厂区库存增加。另外，下游需求端仍受疫情利空影响；但市场对后期房地产和基建有所期待。截至目前，截至目前乌海地区贸易电石出厂价在4050-4100元/吨，较上周四下调150元/吨。

　　宏观方面，短期看，影响市场的主要矛盾是：上海及多地疫情爆发。至今，尚无法断定疫情很快过去。中长期看，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，估计GDP增长在5.5%水平。消息上，国常会再次强调适时运用降准等货币政策工具。或许降准很快就会落地。如此看来，强预期和弱现实的矛盾依旧存在，且主导着市场。随着二季度传统淡季来临，房地产和基建引发的需求量很可能低于预期。因此，宏观预期的支撑力度有望削弱。

　　3.结论及策略

　　短期看，PVC基本面供需有所转弱，主要因疫情扰动影响。可以说，强预期和弱现实仍主导市场。当下，市场进入淡季；因而PVC期市由回落转为中级调整的可能性在加大。（吉明）