沥青：维持供需两弱 短期或跟随油市为主

　　摘要：沥青整体表现供需两弱。沥青装置开工负荷处于相对低位，国内供应偏紧。国内疫情延续，影响沥青消费复苏进度。成本端国际油价维持高位，对沥青存一定支撑，但上行动力有限。沥青短期恐难以打破局面。

　　期现货市场分析

　　成本端原油市场，近日利比亚部分原油产量和出口遭遇不可抗力， 3月利比亚原油产量107.4万桶/日，当前的原油产量约120万桶/日，但因该国局势不稳定，预计此次动荡或将导致该国的原油日产量下降53.5万桶，至66.5万桶/日。加剧了市场对供应的担忧。

　　供应端，俄乌冲突延续，叠加利比亚产量下降、美伊谈判仍未有实质进展，地缘局势的不确定性增加供应紧缺增加，短期内对油价的支撑仍存。需求端，在疫情及地缘冲突双重影响下亚洲、欧洲、美洲和非洲制造业数据均较上月有不同程度的下降。从数据来看，3月全球制造业PMI为54.1%，较上月下降0.8%，较去年同期下降3.7%。其中欧洲降幅最为明显。全球经济增速有所放缓，对需求的支撑减弱。

　　综合来看，地缘局势带来的供应端不确定性是影响油价波动的主要原因，短期来看油价或将维持高位震荡走势。不过，当下国际油市对市场消息高度敏感，仍需保持谨慎。

　　沥青现货方面，近一周国内沥青均价在3849元/吨，环比下调45元/吨（-1.2%）。周内市场来看，国内沥青整体呈现下行趋势。其中华东地区跌幅最为明显，主要因中石化主力炼厂价格下调100元/吨，带动区内报价走跌；华南地区价格下调75元/吨，主要因中石化以及中石油价格下调50-100元/吨。进口价格方面，近期国际原油价格持续高位运行，炼厂生产成本增加，进口价格出现不同程度的上涨，由于终端需求以及物流运输受限，进口商接货积极性不高。

　　基差方面，山东市场沥青主流成交价格在3650元/吨左右，期现价差在270元/吨左右，华东主流成交价格在3850-3900元/吨，周度环比上涨50元/吨，预计国际油价在上行通道中，沥青现货价格涨幅将小于期货。沥青月差方面，沥青近远月价差已由前期Back结构转向Contango结构，截止4月19日，BU2206-BU2209价差在-37元/吨，处于近期低位。

　　沥青供需分析

　　加工稀释沥青综合利润仍处于亏损状态。具体数据，在沥青产业链产品中，加工沥青利润为-123.4 元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润在743.0 元/吨；虽加工沥青利润环比涨290.3元/吨，但加工焦化利润依然远高于沥青。

　　炼厂开工负荷低位运行，据隆众不完全统计，4月15日当周沥青炼厂综合开工率在27.4%，较月初（25.6%）增加1.8%。分地区来看，其中华南、东北和西南增加明显，华南地区，广西东油恢复正常生产，带动区内开工小幅增加；东北地区，大连西太间歇生产，带动区内开工增加；西南地区，云南石化间歇恢复生产，带动区内开工增加明显。山东地区开工下降明显，主要因区内山东海右停产检修。华北地区，因河北伦特维持较低负荷生产，区内开工出现小幅下降。从整体开工情况来看，沥青市场开工负荷小幅增加，但仍处低负荷水平，且有延续预期。

　　产量方面，据隆众统计，沥青周度总产量为41.6万吨，环比增加2.99万吨。其中地炼总产量19.6万吨，环比增加0.2万吨，中石化总产量13.9万吨，环比增加1.21万吨，中石油总产量5.1万吨，环比增加1.65万吨，中海油3.0万吨，环比下降0.06万吨。

　　沥青处于累库状态。据不完全统计，国内沥青社会库存前共计73.17万吨，虽较月初涨1.0%。一方面，个别地区受防疫政策影响，物流受限资源流通缓慢。另一方面，当前终端开工率不高，需求表现一般。炼厂库存方面，沥青厂家库存为103.3万吨，较月初小幅上涨（+1.7%），当前库存率在45.69%，处于相对高位。厂家库存整体增加，主要因多地终端复工率不高，且当前物流运输受限导致炼厂出货不佳。整体来看，库存延续累库状态。

　　沥青后市研判

　　综合来看， 国内沥青供需双弱。国内炼厂初亏损状态，生产积极性不高，开工负荷低位运行将有延续，供应整体偏紧。需求因国内疫情影响，消费复苏缓慢。各地管控措施，影响施工进度，消费需求难以释放。短期价格或主要跟随成本端原油波动，难以打破当前局面。长期或仍存上行空间，可关注远月09合约。

　　徽商期货有限责任公司

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　　刘娇 化工分析师

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