PVC：调整继续、反弹需等待

　　宏观上不断有支持房产和稳定经济的政策出台；但因疫情防控，效果体现需等待一段时间。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市呈现振荡偏弱格局，下行探底仍在继续。尽管宏观上不断有支持房产和稳定经济的政策出台；但因疫情防控，效果体现需等待一段时间。另外，上海复工复产亦在缓慢推进。因此，在需求没有明显回暖之前，PVC期市的调整有望继续。

　　今日，PVC主力合约2209收于8638元/吨，周跌幅45元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，近期一直保持横盘偏强态势。进口价倒挂、煤矿主保内销，市场资源较少。动力煤2209合约报价在830元/吨水平。与此同时，COMEX原油处高位盘旋（最新107美元/桶），因欧洲考虑全面禁止俄罗斯原油进口。能源高企对PVC期价有成本方面的支撑。

　　现货方面，本周华东主流报价总体偏弱，至8780元/吨；基差+179元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小增至4461手（为2.23万吨）。库存方面，截止5月6日，华东及华南样本仓库总库存30.3万吨；周环比-5.3%；同比+34.4%。库存减量不足，因需求一般。按常规，5月“去库”会有所加速。

　　PVC开工方面，本周PVC开工负荷小幅提升。据卓创数据，截止5月12日，PVC整体开工负荷82.43%，环比+0.26%；其中电石法为83.83%，乙烯法为77.26%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在3.42万吨，周环比-0.08万吨。通常，4-5月份为检修时期，开工率会有所回落。

　　从供需面看，截至本周四，乌海地区贸易电石主流出厂价4350元/吨，周环比+300元/吨。这主要是电石货源紧张，企业例行检修和临时降负较多所至。PVC集中检修尚未开始，后续开工负荷或小幅下降。当下，PVC产销基本平衡，部分仍有出口订单，企业销售压力不大。下游需求有恢复预期，但短期难有明显改善。若价格回落至8300元/吨，或触发远期备货需求。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。近日，国务院办公厅发文，强调支持住房公积金用于租房等。其目的就是稳定经济和就业。上月政治局会议指出：1、努力实现经济预期目标；2、全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用；3、支持各地因城施策，支持刚性和改善需求；等等。

　　3.结论及策略

　　当下，PVC企业处淡季和检修季，市场缺乏驱动因素。因库存压力，期价偏于下行。宏观上，政策方面一直在发力，这有待于疫情好转和实际用工量回暖。或许，要等到6月下旬，PVC期市存在一波中级反弹；且会持续至8月份。（吉明）