镍元素供给增加，疫情抑制下游需求，镍价偏弱震荡

2022年5月14日 工业品-有色：镍

镍元素供给增加，疫情抑制下游需求，

镍价偏弱震荡

观点概述：

本周受疫情影响叠加进口亏损持续，纯镍市场现货资源紧张，社会库存去化，华友电镍产线恢复对电镍供需影响较小。印尼镍铁项目持续投产，4月总计新增产线7条，本周印尼青岛综合产业园第一条产线出铁，Weda Bay项目11第4条产线出铁。需求端，300系不锈钢排产同比大幅下滑，新能源方面产销也大幅下降，导致镍价供需双弱，震荡偏弱运行。

供给方面，菲律宾雨季告一段落，而天气不佳，发运持续受限，对镍铁有一定支撑，而下游不锈钢排产下滑，对NPI高价接受度较差，NPI价格弱稳运行。高冰镍及湿法中间品对镍豆已有明显替代，4月国内硫酸镍原料中镍豆镍豆镍粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影响，300系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产检修或调整生产系别，5月300系不锈钢排产环比下滑1.9%，同比减9.6%；海外不锈钢需求保持强劲，欧美市场价高位保持。新能源同样受到疫情冲击，自生产至需求均受到波及，4月新能源乘用车零售销量28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。

整体看，有色金属受宏观压力普遍下跌，国内疫情导致市场对需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现；短期镍供需双弱，在低库存背景下仍有支撑，预计维持偏弱震荡，需关注国内疫情后需求恢复情况。

策略建议：

趋势策略：观望

风险提示：

印尼镍元素释放进度

疫情对需求影响

磷酸铁锂挤占份额

一

一周要闻

1、 华友复产电镍产线

华友钴业为满足其公司生产经营计划，提升华越氢氧化镍原料处理能力，进一步提高镍产品产能，决定将冶金三分厂溶解一车间恢复改造为电镍车间。电镍复产改造于4月6日正式开始，4月26日车间成功通电进行生产调试，最终于5月12日成功产出首批镍板！据了解，华友电镍年产能为5000吨。（华友钴业(603799)）

2、 印尼青岛综合产业园第1条产线投产出铁

据Mysteel调研了解，印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目（4条RKEF）第1条产线于5月13日顺利出铁，剩余3条产线也将于2-3季度陆续投产。待正式达产后，待正式达产后预计每条镍铁产线月产镍金属量600吨。（Mysteel）

2、 印尼Weda Bay园区镍铁产线投产动态

据Mysteel调研了解，印尼Weda bay园区（项目11:4条RKEF）第4条产线于5月12日成功投产出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。（Mysteel）

3、 消息称宝马2025年起或采用圆柱电池 宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等有望供货

据业内消息人士透露，为降低电池成本，宝马正在考虑从2025年开始，在新电动平台使用圆柱形电池。三星SDI、宁德时代、亿纬锂能和Northvolt已向宝马提供方形电池，宝马正计划从这些公司采购圆柱形电池。（Mysteel）

4、 印尼5月镍矿内贸基准价格（MC 35%）预测值，其中

NI1.7% FOB 66.46美元/湿吨，预计环比下跌5.13美元，同比上涨34.04美元；

NI1.8% FOB 74.28美元/湿吨，预计环比下跌5.73美元，同比上涨38.04美元；

NI1.9% FOB 82.54美元/湿吨，预计环比下跌6.37美元，同比上涨42.27美元；

NI2.0% FOB 91.22美元/湿吨，预计环比下跌7.04美元，同比上涨46.72美元。

5、 谢里特：2022年一季度镍产量为3875吨

2022年5月12日，谢里特发布其第一季度报告，报告显示一季度Moa成品镍产量为3875吨，同比下降7%。镍销量为3758吨，同比下降10%。（Mysteel）

6、 Mysteel预计2022年印尼镍金属产量同比增加57%

Mysteel预计2022年印尼镍产品镍金属产量合计152万吨，同比增加57%。镍产品包含镍铁（镍生铁及FENI）、镍锍（高冰镍）以及氢氧化镍（MHP）。（Mysteel）

7、 4月国内动力电池产量环比下降26%，装机量环比下降38%

4月国内动力电池产量29G，同比增长124%，环比下降26%。其中三元电池产量10.3G，占比35.5%，环比下降34%；磷酸铁锂电池产量18.6G，占比64.3%，环比下降21%。装机量方面，4月国内动力电池装机量13.3G，同比增58%，环比下降38%。其中，三元电池装机量4.4G，占比32.9%；磷酸铁锂电池装机量8.9G，占比67%。4月动力电池产量与装机量比值升至2.18，2021年全年比值为1.42。（Mysteel）

8、 官员：印尼总统拟与马斯克就加速镍开发举行会谈

据外电5月9日消息，印度政府一位官员周一称，该国总统Joko Widodo计划在即将进行的美国执行与特斯拉公司总裁埃隆·马斯克举行会谈，商讨加速该国镍行业的开发力道，以为电动车电池行业提供更多镍供应。印尼海洋与投资统筹部长Luhut Binsar Pandjaitan称，特斯拉公司的代表正在印尼，并即将访问该国镍生产中心区——Sulawesi岛的Morawali。Luhut在接受媒体采访时称，“他们将访问Morowali。他们对于已经获得的数据感到满意。"Luhut在今年4月与马斯克举行会谈后曾表示，希望与后者讨论印尼镍行业发展问题。（文华财经）

二

供给端：印尼项目持续投产，供应增加

1、镍矿：菲律宾雨季告一段落，国内镍矿库存偏低。

1）矿价与海运费：菲律宾天气不佳，运费小幅上涨。

2）菲律宾在装船数环比上升，离港受天气影响大幅回落。

3）红土镍矿：镍矿进口减少，港口镍矿库存处同期偏低水平

2、镍铁：镍铁供需双弱，价格弱稳运行

1）价格与利润：焦炭价格下滑，镍铁产量减少，现货价格持稳。

2）产量与进口：4月中国镍铁实际产量金属量3.65万吨，环比增加1.07%，同比增加1.83%。中高镍铁产量2.95万吨，环比减少0.02%，同比增加5.28%；低镍铁产量0.69万吨，环比增加5.98%，同比减少10.64%。5月中国镍铁预估产量金属量3.7万吨，环比增加1.32%，同比增加0.34%。中高镍铁产量3.03万吨，环比增加2.45%，同比增加2.45%；低镍铁产量0.67万吨，环比减少3.5%，同比减少8.18%。

3）印尼产量及进口：4月印尼镍生铁金属产量9.04万吨，环比增加3.56%，同比增加31.4%。

3、废不锈钢：废不锈钢预期供给减少

4、电解镍:电镍升水扩大。华友电镍产线复产5月电解镍产量预计环比上升。进口持续亏损，3月电镍进口环比回落。

三

需求端：不锈钢排产预期下滑，新能源受疫情影响增速不及预期

1、全球及中国原生镍消费结构

2、不锈钢：国内5月300系不锈钢排产预计月环比减0.4%，年同比减9.9%

1）不锈钢原料：不锈钢原料小幅下滑。

2）300系不锈钢亏损收窄

3）产量： 据Mysteel调研2022年4月份国内33家不锈钢厂粗钢产量285.50万吨，月环比减1.98%，年同比减1.30%；其中200系产量90.30万吨，环比增3.48%，同比增3.75%；300系137.49万吨，环比减3.90%，同比减3.11%；400系57.71万吨，环比减5.30%，同比减4.33%。5月份排产283.70万吨，月环比减0.6%，同比增1.6%。其中200系89.56万吨，环比减0.8%，同比增13.3%；300系137万吨，环比减0.4%，同比减9.9%；400系57.14万吨，环比减1.0%，同比增18.5%。

4）不锈钢进出口：3月从净进口转为不锈钢净出口。

5）不锈钢库存：本周全国主流市场不锈钢社会库存总量89.97万吨，周环比下降1.10%，年同比上升8.79%，其中300系库存总量55.17万吨，周环比下降4.48%，无锡江阴市因新冠疫情市内运输及江阴港码头作业持续受到影响，以库存消化为主。

6) 3月不锈钢表需环比上升

3、不锈钢终端消费：需求仍有韧性

1)石化：石化固定投资保持正增长

2）房地产：新开工维持负增长，竣工同比回落

3)电梯与家电：洗衣机，家用冰箱产量同比回落，空调及电梯同比微增

4）厨房、烹饪销售同比表现依然偏弱

5)设备：设备产量累计同比整体持稳，大气污染防治设备同比表现较为突出，包装设备同比表现较差。

6）汽车、机车产量累计同比提升，动车累计同比欠佳

4、新能源：新能源受疫情影响较明显

1）硫酸镍：硫酸镍生产亏损，4月产量因原料高企及疫情影响回落，5月预计小幅回升。

2）三元前驱体：4月产量同比提升，5月预计环比回落。3月出口同环比下降。

3）新能源汽车销售同比增长：乘联会数据显示，4月新能源乘用车批发销量达到28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%，环比下降幅度异常，新能源发展同样受到当前疫情波及和冲击。4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。新能源车市场方面，尚未受到涨价的影响，涨价前订单表现火爆，订单充足。

四

库存：国内外库存偏低水平

1）国内社会库存下滑，保税区库存持平。

2）LME镍去库放缓。上期所镍库存下滑。

五

月差与升贴水

1）LME镍0-3 back结构维持，国内现货依旧偏紧

六

技术走势： 沪镍指数20万附近震荡

七

结论

本周受疫情影响叠加进口亏损持续，纯镍市场现货资源紧张，社会库存去化，华友电镍产线恢复对电镍供需影响较小。印尼镍铁项目持续投产，4月总计新增产线7条，本周印尼青岛综合产业园第一条产线出铁，Weda Bay项目11第4条产线出铁。需求端，300系排产同比大幅下滑，新能源方面产量也大幅下降，导致镍价供需双弱，震荡偏弱运行。

供给方面，菲律宾雨季告一段落，而天气不佳，发运持续受限，对镍铁有一定支撑，而下游不锈钢排产下滑，对NPI高价接手度较差，NPI价格弱稳运行。高冰镍及湿法中间品对镍豆已有明显替代，4月国内硫酸镍原料中镍豆镍豆镍粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影响，300系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产检修或调整生产系别，5月300系不锈钢排产环比下滑1.9%，同比减9.6%；海外不锈钢需求保持强劲，欧美市场价高位保持。新能源同样受到疫情冲击，自生产至需求均受到波及，4月新能源乘用车零售销量28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。

整体看，有色金属受宏观压力普遍下跌，国内疫情导致市场对需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现；短期镍供需双弱，在低库存背景下仍有支撑，预计维持偏弱震荡，需关注国内疫情后需求恢复情况。

有色组：

联系人：花朵