PVC：调整还将继续

　　现PVC市场处淡季，库存压力较大；因而PVC期市调整有望继续。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市继续呈现振荡寻底之势。宏观上，不断有支持房产和稳定经济政策；但从疫情解封，到效果体现需要一段时间。现PVC市场处淡季，库存压力较大；因而PVC期市调整有望继续。

　　今日，PVC主力合约2209收于8435元/吨，周跌幅203元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，高卡煤供应偏紧，恰逢迎峰度夏，煤炭市场小幅走强。动力煤2209合约报价处在830元/吨以上。与此同时，COMEX原油处高位盘旋（最新108美元/桶），因欧洲考虑全面禁止俄罗斯原油进口。能源高企对PVC期价有成本方面的支撑。

　　现货方面，本周华东主流报价继续小幅下跌，至8650元/吨；基差+149元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小增至5504手（为2.75万吨）。库存方面，截止5月13日，华东及华南样本仓库总库存29.1万吨；周环比-3.84%；同比+40.3%。库存依旧减量不大，按常规，5月“去库”会加速。

　　PVC开工方面，本周PVC开工负荷小幅下降。据卓创数据，截止5月19日，PVC整体开工负荷81.29%，环比-1.14%；其中电石法为82.05%，乙烯法为78.49%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在4.45万吨，周环比+1.03万吨。据统计，4月有17家企业检修，涉及产能502万吨；5月有21家公布检修计划。通常，4-5月份为检修时期，开工率会有所回落。

　　从供需面看，上周五至今电石市场价格先局部涨价再整体维持稳定，价格持平。近日，内蒙古电石开工负荷提升，供应增加；而下游PVC企业检修增多，为季节性下滑所至。另外，终端需求不济，出口量减少；PVC下游制品企业的开工率仅在55.4%，多维持刚需采购。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。近日，李克强主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，保持房地产平稳健康发展；同时，上海多举措统筹疫情防控与复工复产。上月政治局会议指出：1、努力实现经济预期目标；2、全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用；3、支持各地因城施策，支持刚性和改善需求；等等。

　　3.结论及策略

　　预计电石价格回落，PVC成本支撑松动；而5月PVC企业检修集中，且出口转弱；下游终端消费表现一般；在库存减量不足下，PVC期价偏于下行。宏观上，政策方面一直在发力，有待于疫情好转和实际用工量回暖。或许等到6月下旬，PVC期市将产生一波中级反弹；且持续至8月份。（吉明）