玻璃：上行压力沉重、下行空间有限

　　短期波动寻底，或持续至6月下旬；中期有反弹，或持续至8月份。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期市呈现波动下行之势；但因纯碱反弹而表现成本端有支撑。技术上，FG2209的强支撑1690元/吨。宏观上，市场依旧期待着基建和地产复苏；但当下主要矛盾是：库存高企，需求一般；复工复产缓慢。可谓是：上行压力沉重、下行空间有限。

　　今日，主力合约FG2209收于1816元/吨，周涨幅38元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，本周浮法玻璃现货报价呈现弱稳之势。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价在1730元/吨，与期货主力2209合约的基差为-79元/吨。产销整体一般。

　　库存方面，截止5月19日全国样本企业库存总量为7304万重量箱（约365万吨），周环比+0.98%；较去年同期+456%，库存天数增至35.9天。库存再度上升，且处高位。说明需求依旧缺乏高点。

　　生产方面，至4月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计17.32万吨，月环比+0.41%，同比+2.52%。月内产线冷修1条，改产2条，点火2条。可见，产能利用率略增为85.8%。总体上，产能及产量比往年都高！统计局数据显示，4月份平板玻璃产量8605万重箱，同比增加15.9％；1-4月份累积产量33404万重箱，同比增加10.5％。可见，产量处历史高位。

　　从供需求情况看，尽管玻璃企业利润处低位，库存处高位；但玻璃产量依旧维持在较高水平。与此同时，长三角深加工企业复工相对缓慢，需求仍未得到完全释放，各区域价格轮番下调。但是，在宏观预期上，政府为稳定经济和房产的力度较大。对此，我们期待着：随着疫情消散、房产和基建回暖，终端需求终会有所好转。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。近日，李克强主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，保持房地产平稳健康发展；同时，上海多举措统筹疫情防控与复工复产。上月政治局会议指出：1、努力实现经济预期目标；2、全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用；3、支持各地因城施策，支持刚性和改善需求；等等。

　　3.结论及策略

　　据悉，上海市从5月22日开始将有序解封，复工复产将导致下游需求缓慢回升。当下，玻璃企业高库存高产量和微利矛盾依旧制约着市场。若企业集中冷修，那么市场后续或有较大反弹；否则，即便政府刺激地产政策力度较大；但反弹力度有限。

　　短期波动寻底，或持续至6月下旬；中期有反弹，或持续至8月份。（吉明）