Mysteel解读：CBOT大豆不断走高 豆粕现货基差为何继续下跌

导语：截至5月19日，CBOT美豆主力07合约报收于1690.75美分/蒲，较上周四上涨76.75美分/蒲，涨幅为4.76%。本周美豆延续强势上涨态势，触及1700美分/蒲一线。而本周豆粕现货基差整体继续下调，沿海主要地区豆粕现货基差本周均价为105-160元/吨，较上周均价下跌9-63元/吨。CBOT大豆不断走高，而豆粕现货基差延续下跌态势；豆粕现货基差继续下跌，原因几何？

笔者选取Mysteel农产品(000061)豆粕现货基差价格数据，数据显示5月5日沿海主要地区豆粕基差价格在150-260元/吨，截至5月20日沿海主要地区豆粕基差价格在76-126元/吨，下跌24-164元/吨。其中跌幅最大为天津，跌幅最小为广东。美豆走势呈现先跌后涨态势，主要因USDA月度供需报告提供利多。国内连粕跟随美豆走势，一方面USDA月度供需报告利多，另一方面油厂大豆榨利较差，有挺价情绪。现货方面被动跟随连粕盘面抬升，但由于当前大豆到港量较大，油厂开机率上升，豆粕现货供应宽松，下游采购积极性较差，消耗库存为主，导致现货价格上涨乏力，基差随之继续下跌为主。

具体分区域来看，跌幅最大为天津，天津地区开机维持高位，开机率约70%，加之前期豆粕库存未消化，油厂出现累库的情况，出货略有好转但贸易商提货并不积极，地区新冠疫情影响物流走货不畅，使得短期现货价格随盘上涨空间有限，基差随之大幅下跌。

跌幅最小为广东，广东地区油厂开机一路回升，在豆粕供应充足的情况下，下游购销积极性尚可，截至5月20日，5月广东共成交43.39万吨，日均成交3万吨。这使得地区油厂豆粕报价稍有支撑，同时贸易商挺价意愿也较强，基差较为坚挺，下跌幅度小。

综上所述，5月豆粕现货基差保持继续下调态势，主要因供应充足，现货价格上涨乏力而跟不上期货价格走势。受油厂开机率继续回升，现货价格压力不减，预计6月豆粕现货基差将继续走低；当前山东和江苏地区豆粕现货基差处于全国低位，暂需关注后期山东和江苏地区豆粕现货基差能否创出新低。