【和讯期货早报】国泰君安期货-油脂-5月23日

　　棕榈油：关注马来产量和印尼报价

　　豆油：成本支撑强 库存将上升

　　海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国4月棕榈油进口量为119,097.62吨，环比增加25.19%，同比下滑59.60%。其中，自马来西亚进口75,975.08吨，环比大增96.77%，同比大增94.27%。同期，自印尼进口42,978.87吨，环比下滑23.87%，同比下降83.18%。。

　　外电5月20日消息，独立检验公司Amspec Agri上周五发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为794,527吨，较4月同期的610,728吨增长30.1%。

　　外电5月20日消息，船运调查机构Intertek Testing Services上周五发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为824,589吨，较上月同期的646,341吨增加27.6%。

　　Mysteel农产品(000061)：截至5月20日当周，111家油厂大豆实际压榨量为192.78万吨，前一周大豆压榨量为169.71万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：市场等待印尼政府公布更多关于DMO政策和收储政策的细节，另外也在等23日禁令正式取消后，看印尼的实际出口压力，再来判断价格的走势。印尼政策落地后，市场的交易点将再次回归产地基本面，数据上仍然主要关注马来西亚棕榈油的供需情况。马来5月前20日出口环比增加27%-33%。市场等待MPOA产量数据，来判断5月份马来棕榈油库存情况。印尼禁令取消后，短期增加市场供应，但是目前来看，产地棕榈油报价的下降幅度还比较有限，即进口成本降幅有限，对国内价格的压制还不明显。

　　豆油：CBOT大豆7月合约坚挺，导致9月份之前国内的大豆进口成本居高不下，继续给予国内豆油以成本支撑，美豆的上涨驱动主要来自于对中国需求的预期和国际农产品价格整体仍然偏强。mysteel农产品数据显示，截至5月20日当周油厂大豆压榨量为192.78万吨，预计本周压榨197.09万吨，如果数据确认，预计国内豆油将出现累库，会抑制豆油现货价格的上涨动能。

　　菜油：预计仍将跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，关注进口菜籽采购进度。另外，随着欧洲和印度的菜籽开始集中上市，预计国际菜籽和菜油价格将有所回落。

　　近期宏观因素的影响依然很大，流动性收紧的预期以及美元走强，是偏利空的因素；但是俄乌局势下对全球粮油供应的担忧继续利好油脂，短期宏观情绪仍以原油走势为主要参考。

　　综上所述，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到。操作上维持逢高买入看跌期权的建议。另外，鉴于国际棕榈油供应将因季节性持续改善的预期，和豆油性价比的优势，建议继续关注逢低做多豆棕价差的策略。