【和讯期货早报】徽商期货-生猪-5月24日

　　生猪：预计本周猪价或小幅下跌

　　徽商期货有限责任公司

　　尉秀 农产品(000061)分析师

　　从业资格号：F0300124

　　投资咨询资格号：Z0011345

　　成文日期：2022年5月23日

　　5月23日，北方区域价格稳定，虽个别区域养殖户抗价心态仍存，但下游消费支撑较弱，供需博弈为主，集团场正常出栏，但临近月底，且端午即将到来，部分业者较为看好，价格下行空间或无。南方市场波动空间较为有限，广东部分小刀手亏损明显，主动保本缩量，且省外猪流入增加，省内高价或难维持；西南市场消费平平，对价格上涨支撑力度弱，预计短期内波动为主。

　　一、收储依然不及预期 但市场提振效果尚佳

　　5月17日，国家发展改革委微信公众号发布通知，5月9日～13日当周，全国平均猪粮比价为5.35:1，连续三周以上处于5:1～6:1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。下一步，国家发展改革委将继续会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储工作，促进生猪价格回归合理区间。

　　2022年5月20日华储网进行本年度第八次收储，挂牌竞价交易4万吨，收储结果显示，只成交1包，实际成交300吨，流拍率99.25%，平均成交价格是24380元/吨。2022年以来，累计计划收储量31.8万吨，实际收储量9.16万吨，平均流拍率为71.19%，成交偏低。

　　收储连续流拍且居高不下，主要有以下几点原因：1、具有参与资质主体有限，参与拍储企业依旧为之前有资质的屠企。2、收储依旧为社会库，春节后猪价持续低迷，其库容基本储存较满。3、企业需自行垫资和储存，养殖持续亏损，企业资金并不充裕，资金压力较大，所以参与竞拍可能性较低、积极性不佳。4、当前成交价格不高，且多数企业对于后市猪价看好，因此流拍率非常高。

　　建议关注收储价格、持续密集度，以及市场当下比较关注的国家层面是否会通过财政补贴资金建立冻品商业储备。

　　二、供需现状

　　（一）出栏体重或继续上行

　　截至5月19日，全国平均出栏体重为119.68公斤，周均重上浮1.35%，月涨幅2.06%，同比降低12.89%。据样本数据统计，其中，150公斤以上出栏占比为5.26%，90公斤以下占比为5.74%。

　　随猪价上涨，前期市场有压栏动作。但进入 6-8月天气越来越热，料肉比及大猪标猪价差不合算，所以我们认为现阶段不支撑压栏太久，预期前期的压栏在端午前出栏或者6月初将会出栏。上周市场交易体重继续上涨，集团场仍以标猪供应为主，但散户出栏均重略高于规模场，加之目前标猪与肥猪价差逐步小，肥猪出栏积极性增加，短期市场交易体重或仍有上行可能。

　　一般，10月份大肥需求好转，属于季节性需求再好转，同时往年四季度大猪比标猪价格要高1-1.5元/kg，因此8月中旬开始养户可能才开始真正意义上的压栏增重。因此虽然四季度是季节性需求的旺季，但仍需要关注，四季度市场可能会因为压栏带来的猪肉产量，或会打压上涨幅度。

　　（二）冻品库存率或继续下滑

　　随着猪价快速反弹，屠宰入库动作有了明显下降，同时，冻品库存继续下降。据数据显示，截至5月19日，周样本冻品库存率为17.40%， 较2022年的最高点19.42%（4月14日当周）累计下滑10.40%。

　　（三）能繁母猪

　　从2019年三季度能繁母猪开始增加，一直到21年的6-7月份能繁母猪存栏量达到最高峰，之后出现拐点一直持续到现在的3月末。从能繁母猪去化的过程来看，当前对应的产能正处于下行通道中，这一点也在4月开启的价格上涨过程中形成了市场共识。从我们对产能矛盾兑现的时间来看，后续供给减少的空间，这主要是来自于去年9月份开始的短期深度去化。

　　接下来要关注能繁母猪的拐点会不会在4月或者5月出现，以及会不会持续增加。同时，继续关注能繁母猪的量会不会在短时间内增上来，因为当下母猪够用，固定猪场也足够多，因此是支撑母猪快速增量的。

　　三、预计本周猪价或小幅下跌

　　根据国家发展和改革委员会价格监测中心公布，截至5月18日当周，全国猪料比价为4.42，环比上涨1.61%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为64.06元。上周国内猪价继续上涨。养殖端话语权依旧较重，业内看涨惜售情绪偏浓，导致屠企低价收购难度增大，被迫提价采购，猪价继续拉涨。目前，终端市场需求难以跟进，屠企压价意向不减，预计本周猪价或小幅下跌。

　　截至5月23日，生猪期货主力合约2209收盘于19095元/吨，市场总体估值依旧处于偏高水平。受出栏体重或继续上行、冻品或继续去库等供给端影响，以及终端市场需求难以跟进，屠企压价意向不减，我们预期近期猪价或继续下调，但受业内看涨惜售情绪偏浓，养殖端话语权依旧较重，价格回落空间或有限。

　　建议关注：出栏体重、压栏、收储、标肥价差、留后备母猪情况。