PVC：振荡构底、反弹在月底

　　现库存压力较大，政策效应需要等待，估计6月下旬将迎来中级反弹，直至8-9月份。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市强力反弹，但后劲会不足；因库存较高所至。PVC反弹的原因是：宏观政策力度加大，且钢材快速回升所至。技术上，PVC强支撑在7880元/吨处。现库存压力较大，政策效应需要等待，估计6月下旬将迎来中级反弹，直至8-9月份。

　　今日，PVC主力合约2209收于8501元/吨，周涨幅326元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，保供稳价继续，又逢迎峰度夏，煤炭市场小幅走强。动力煤2209合约处在880元/吨附近。与此同时，COMEX原油高位盘旋（最新113美元/桶），因夏季驾车旺季和欧洲达成禁止90%俄原油进口协议。既然最坏情形出现，原油存在见顶回落可能！

　　现货方面，本周华东主流报价小幅回升，至8540元/吨；基差+125元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小减至4204手（为2.10万吨）。库存方面，截止5月29日，华东及华南样本仓库总库存31.22万吨；周环比+0.16%；同比+80.25%。库存仍旧增加！按常规，5-8月“去库”会加速。这说明：市场去库有限，库存水平高于往年。库存能否加速下降取决于下游需求的恢复能力！

　　PVC开工方面，上周PVC开工负荷大幅下降，因5月通常为集中检修期。据卓创数据，截止5月27日，PVC整体开工负荷74.38%，环比-4.57%；其中电石法为73.93%，乙烯法为79.61%。据统计，上周因停车及检修造成的损失量大增至7.97万吨。据悉，共有18家企业处检修停车状态。

　　从供需面看，截至上周四，乌海地区贸易电石出厂价4150元/吨，较上一周下跌300元/吨。预计电石存在继续下行的空间。另外，PVC企业装置处在春检中，供应端开工率偏低；下游需求端有恢复预期，因上海地区全面有序解封，6月后需求将会有明显好转。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。据悉，上海6月1日起生产和生活全面有序解封；政府专项债加码；基建房产和汽车政策支持力度空前。可见，国家正在加快部署“稳经济一揽子政策”的落地生效。

　　3.结论及策略

　　此次，PVC期市反弹并非自身基本面所至；主要是宏观预期烘托。

　　成本端电石价疲弱，PVC企业库存因需求不佳而增加。因此，反弹过后仍需探底。我们推测：或等到6月下旬，PVC期市因“金九”旺季而产生一波中级反弹；并持续至8月份。（吉明）