成本驱动带动PTA期价强势上行 市场人士分析称短期有望延续

　　本周以来，PTA期货盘中接连上行，目前已连续三个交易日收盘涨幅居于市场前列。对此，有市场人士表示，本轮PTA期价上涨主要因成本端上涨所驱动，后期在供弱需强背景下仍有望偏强运行。此外，PTA期货上市以来至今已有十多年，功能发挥逐渐完善，为相关企业规避风险发挥了良好的作用。

　　强势上涨究竟缘何

　　截至6月9日上午收盘，PTA期货主力合约涨幅较昨日有所收敛，但仍翻红收涨0.74%报7578元/吨；较比上周四收盘价来看，累计涨幅已超12%。

　　究其原因，银河期货聚酯高级分析师隋斐分析称，此轮TA期价大幅上涨的主要驱动来自成本端PX的上涨，而PX的上涨则与美国调油需求增加下歧化原料用于汽油组分带来的PX供应紧张有关。

　　“截止6月7日，美韩PX价差从5月中旬的221美元/吨扩大到355美元/吨，亚洲和北美套利窗口打开后吸引亚洲货源流向北美，美国调油料紧缺带来的对亚洲芳烃购买力的增加将支撑PX价格的强势，而对于加工费估值偏低的PTA来说，成本上涨会直接推动价格抬升。”隋斐表示。

　　徽商期货工业品分析师郑燕对此基本持相同观点，她认为，目前PTA成本端PX对其支撑较为强势，叠加目前聚酯负荷稳健，低工费下PTA开工率处于低位，供需保持去库，PTA工厂心态较好，上涨氛围较浓。

　　据了解，PTA是以PX为原料，以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化制作而成，因此作为重要的原料，PX价格的变动对PTA价格的变动影响较大。

　　供弱需强 后市有望偏强运行

　　对于后市，上述两位市场人士表示，目前PTA供给偏紧，但需求偏强且有回升预期，叠加成本端的强势引领，后期有望继续偏强运行。

　　具体来看，郑燕解读称，目前PTA基本面呈现供应趋紧、需求缓慢恢复的状态。因此在较强的成本支撑及自身基本面好转的预期下，短期或延续高位偏强运行。不过目前价格达阶段性高位，市场氛围或逐渐谨慎，后续建议投资者持续关注调油、PX等相关价格变化，以及下游对PTA高价的接受情况。

　　隋斐则表示，从全年来看，2022年PTA计划新增产能约1110万吨，产能增速高达16.8%，PTA下游聚酯计划新增产能441万吨，产能增速6.6%，由于PTA新增产能主要集中在年底投放，供需关系在二三季度阶段性好转，三季度PTA预计延续紧平衡格局。

　　“而短期来看，成品油价格上涨带动调油料价格继续走强，6月初亚洲PX和MX价差一度出现负值，美国调油料紧缺带来的对亚洲芳烃购买力的增加将支撑歧化原料的价格强势，在成本支撑下PTA价格预计震荡偏强。后期关注国内九江石化、盛虹炼化两套共计490万吨PX新装置投产情况以及美国成品油消费情况，同时也需关注疫情反复是否会对聚酯消费带来不及预期情况。”隋斐说。

　　成交量位居郑商所首位 上市以来功能得到有效发挥

　　值得注意的是，PTA期货自2006年在郑商所上市，据上述两位研究员介绍，上市以来的十多年间，PTA期货价格发现和规避风险等功能获得了有效的发挥，得到了市场的一致认可。

　　据郑燕介绍，PTA期货上市十几年以来，市场平稳运行，成交量和持仓量也逐步提升。目前日均成交量和持仓量在期货市场上排名前列，是郑商所主力期货品种之一。

　　数据显示，2021年，PTA期货累计成交5.53亿手，占郑商所期货市场份额21.41%，是郑商所成交量最大的品种，占全国期货市场份额7.36%，是国内期货成交量第二大品种。

　　“PTA上下游产业链具有原料使用结构单一、各环节原料成本占比高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性较高，PTA期货早已成为PX-PTA-聚酯产业链的定价标杆。PTA期现货价格相关系数也持续保持在较高水平，市场主流贸易以及部分龙头上下游企业已通过PTA期货开展套保。经过不断探索和发展，目前PTA的价格发现、保供稳价的期货功能得到了很好的发挥。”郑燕表示。

　　隋斐则表示，目前PTA期货基差定价的交易模式已被PTA上下游产业客户广泛接受，加快了现货流通速度，提高了PTA市场的运行效率。