PVC：深度下探触底、反弹依旧有望

　　宏观上，政策效果尚未显现。估计中级反弹的条件并不成熟，需要时间磨底。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市快速下跌；因钢材下跌和高库存所至。技术上，PVC回落至前期重要的下边界，其强支撑在7860元/吨。宏观上，政策效果尚未显现。估计中级反弹的条件并不成熟，需要时间磨底。

　　今日，PVC主力合约2209收于7949元/吨，周跌幅624元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，迎峰度夏平淡，且中澳关系缓和；动力煤保持小幅下行之势，2209合约处在850元/吨水平。与此同时，COMEX原油见顶回落（最新113美元/桶），后期有望回归常态（80美元/桶）。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅回落，至8300元/吨；基差+293元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小增至4227手（为2.1万吨）。库存方面，截止6月10日，华东及华南样本仓库总库存32.89万吨；周环比+8.12%；同比+115.8%。库存增加且高于往年！按常规，5-8月“去库”会加速。这说明什么？需求乏力，因疫情影响。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有下降。截止6月16日，PVC整体开工负荷76.94%，环比-1.03%；其中电石法为79.72%，乙烯法为66.66%。据悉，6月份PVC检修装置相对较多，预计检修损失量将达到22万吨，且6月份开工负荷及产量较5月份小幅下降。

　　从供需面看，截至本周四，乌海地区贸易电石出厂价3650-3750元/吨，较上周四下跌175元/吨。电石流通货源较多，库存压力大，所以降价促销；但跌势渐缓。另外，PVC企业装置检修较多，供应量将有所下降；同时，PVC企业接单情况欠佳，但需求端未见起色，仓库库存仍处在高位。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。自6月份起，上海生产和生活全面有序解封；政府专项债加码；基建房产和汽车政策支持力度空前。可以预见，国家正在加快部署“稳经济一揽子政策”的落地生效。

　　3.结论及策略

　　当下，PVC企业进入检修季；但需求乏力，造成库存较高而价格回落；且技术上触及重要的支撑。

　　未来，市场若要产生中级反弹，必须依赖终端需求的回升！当密切关注：宏观政策的效果及“金九”旺季的表现。我们估计：短期磨底，中期反弹潜能依旧。（吉明）