精废价差首次转负，3季度再生铜企业或难言乐观

导语

【导语】：上半年废铜市场经历较大波动，受现货供需和期货市场影响，价格迎来较大幅度调整，企业生产因原材料价格浮动和下游需求低迷，生产积极性较低，大部分企业持续性亏损，在供需低迷的背景下，未来3季度再生铜企业环境会有改善么？

价格方面，根据卓创资讯跟踪统计，国内6月中旬光亮铜价格较1月初上涨近3000元/吨，涨幅达4.76%，上半年实现高速增长的同时，振幅同环比均有不同程度收窄，上半年高低极值价差在4200元/吨，环比收窄2800元/吨，同比收窄4500元/吨。均值整体保持上涨，对比去年下半年上涨1400元/吨，涨幅在2.2%。

分析来看，上半年废铜价格冲高回落，震荡偏强，主要是供需情况博弈以及市场心态影响的综合体现。首先市场对于今年阶段性加息担忧情绪较重，有色板块普遍承压，其次是原材料受供应影响，价格重心整体偏高，挣脱以往沪铜涨跌的约束；最后下游终端需求不佳，再生铜杆高价难卖，需求削弱价格支撑，处于供需结构矛盾对抗市场预期情绪的阶段。

但是，6月中旬已过半数，国内复工复产对于废铜价格提振并不明显，而且企业亏损压力较重，加之预期7-8月需求较差。卓创资讯预计下季度废铜价格重心因宏观和供需情况大概率偏弱运行，导致精废价差不易拉开，废铜原料和成品对原生替代性降低。

宏观：阶段性加息施压，废铜价格下行

参考今年5月初和6月中旬的实际加息前的市场波动，当前海外市场的通胀乌云持续笼罩商品市场，美联储阶段性加息引发的多米诺骨牌效应，各国加息抑制通胀，可能继续刺激废铜下跌。以沪铜为例，两轮加息分别导致沪铜主力价格下跌1500元/吨，废铜价格整体下跌，因此结合年内前两次加息规律，预计废铜后市价格存在下跌可能。

基本面：废铜处置产能过剩，原料约束价格内卷

据卓创资讯了解，国内再生铜产能已超900万吨，对比废铜原料供应和下游需求产能明显过剩，当前市场多厂家仅有一半的产线能正常运转。原材料和铜杆竞争激烈愈发激烈，价格“内卷”严重，结合国内废铜收料减少和进口总量的固定，废铜供给将成为约束企业开工的主要因素，受此影响上半年多数企业的开工率偏低，预计6月铜厂开工率将环比继续下滑。“竞价采销模式”将持续到下半年。

后市分析

后市废铜主要的看点在于宏观和基本面的博弈，特别是国内3季度内需情况。然而“胳膊拧不过大腿”，当前电解和再生供需双弱和面对宏观压力的释放，大概率将在6-8月份偏弱运行，废铜价格跟跌重心下行，而且 6月17日精废价差首次迎来负数，预计再生铜企业的寒冬短期难以过去，甚至3季度初亏损将成为常态，产能去化是大势所趋，建议市场关注国内3季度内需修复情况。