PVC：需求乏力、深度下潜

　　宏观政策的效应尚未显现，或等到7月上旬。反弹时间或向后推移，并等待条件成熟。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市依旧快速下跌；因大宗商品大幅下跌及PVC高库存所至。技术上，PVC击穿了前期所有的支撑线，市场极速下行；下一强支撑在6900元/吨。宏观政策的效应尚未显现，或等到7月上旬。反弹时间向后推移，并等待条件成熟。

　　今日，PVC主力合约2209收于7276元/吨，周跌幅673元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，港口库存较高，大矿以长协为主，产销开始转弱。动力煤趋于下行，2209合约报840元/吨水平。另，COMEX原油持续回落（最新104美元/桶），后期有望回归常态（80美元/桶）。

　　现货方面，本周华东主流报价继续大幅回落，至7650元/吨；基差+269元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小跌至3501手（为1.75万吨）。库存方面，截止6月17日，华东及华南样本仓库总库存33.33万吨；周环比+1.34%；同比+113.2%。库存增加且高于往年！按常规，5-8月“去库”会加速。这说明什么？需求乏力，因疫情影响。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有下降。截止6月24日，PVC整体开工负荷76.22%，环比-0.17%；其中电石法为78.01%，乙烯法为70.26%。据悉，6月份PVC检修装置相对较多，损失量达22万吨。不过，6月下旬PVC检修企业减少（检修进入尾声），产量将缓慢增加。

　　从供需面看，截至本周四，乌海地区贸易电石出厂价3650-3750元/吨，较上周四价格维持稳定。上周开始，内蒙古、宁夏地区陆续出现停炉降负现象。另外，PVC企业本周仍有检修，但后期供应将有所恢复。同时，下游企业订单不佳，加之梅雨及天热影响，企业保持随用随采策略。

　　另外，据海关数据，5月PVC出口量达26.6万吨，环比-4.44%，同比+23.03%。1-5月份PVC出口累计108.8万吨，累计同比+4.76%。但随着东南亚及印度等淡季来临，出口量环比将转差。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。自6月份起，上海生产和生活全面有序解封；政府专项债加码；基建房产和汽车政策支持力度空前。可以预见，国家正在加快部署“稳经济一揽子政策”的落地生效。

　　3.结论及策略

　　当下，PVC企业检修进入尾声；若需求不见起色，就会造成库存高企。

　　尽管看不到宏观政策的驱动效果，但我们仍期待：“金九”旺季会有所表现，或许反弹启动的时间推迟至7月上旬；但也要谨防“旺季不旺”的可能。（吉明）