铁合金|硅锰快速减产,基本面存在好转希望

2022-06-27 07:19:58 新浪网  中信建投期货

市场氛围悲观,期货价格持续下跌,短期跌势难以扭转。近期钢厂主动减产、以及未来粗钢减产政策落地的预期,远期需求重心继续下移。硅铁在高利润的刺激下,产量仍在高位;硅锰第一阶段减产后,再次快速减产,供需基本面存在好转希望。下周硅铁价格难以看到逆转,偏弱运行的概率非常大。硅锰价格已经跌到我们预判的刚性成本附近,并且企业已经快速减产应对,我们判断后续空间或不大。

策略:

硅铁建议激进者空单继续持有、保守者适量获利平仓,关注7900-8300元/吨附近成本支撑。硅锰价格已经跌到7500元/吨一线刚性成本附近,并且企业已经快速减产应对,后续下跌空间或不大,建议前期空单可获利平仓。

风险提示:

夏季用电短缺、硅锰大幅减产

硅铁:高利润难做出减产决定,价格仍将偏弱

本周硅铁期现价格同步下跌300元/吨左右,下游钢厂按需采购,贸易商多有库存无囤货意愿,现货贸易市场仍然偏弱。

本周硅铁利润有所收缩,主流高成本地区内蒙、宁夏、甘肃利润在500元/吨左右,而低成本青海和陕西两地利润仍在1000元/吨之上。现货价格走跌对硅铁企业生产利润造成的损害相对有限,生产企业维持高产意愿偏高。本周硅铁企业开工率53.08%,较上期降1.13%;日均产量18166吨,较上期降240吨;周度产量12.71万吨,较上周降1680吨。企业生产仍在近几年最高水平。本周中国铁合金工业协会硅系委员会召开2022年第二次硅铁生产企业信息交流会,会议建议各企业结合自身实际情况适当采取停限产措施;为降低生产成本,采取避峰错峰生产模式组织生产等。从当前的利润水平来看,短期内或不会看到大范围减产现象,硅铁供给端仍将维持在高位。

上游供给尚未看到明显转弱,但终端需求已经出现明确拐点。从日均粗钢产量来看,6月中旬日均粗钢产量较5月底下降6万余吨,至310万吨/天;从日均铁水产量来看,本周铁水产量较上周下降3万余吨,至239.65万吨/天。钢厂吨钢盈利水平和全国钢厂盈利比例都在下降,越来越多的钢厂已经公布减产计划,预估下周日均铁水产量将降至235万吨/天以内。在终端需求没有明显好转前,钢厂仍将采取减产政策,硅铁需求仍将下移。

供给端尚没有看到生产企业主动减产现象,而需求端既有情绪又有未来预期的双重压制,硅铁供需基本面压力偏大。从库存角度看,硅铁企业库存和钢厂库存均出现上升迹象。企业库存5万吨,钢厂库存可用天数21天。钢厂库存可用天数连续回升,若后期钢厂自主减产,甚至政策减产落地,钢厂库存可用天数将进一步回升,届时需求压力将更大。

硅铁供需基本面仍处宽松状态,在上游实质性减产出现前,硅铁价格难以出现明显好转。预计下周继续偏弱运行的概率非常大,建议激进者空单继续持有、保守者适量获利平仓,关注7500-7800元/吨附近成本支撑。

硅锰:企业减产应对,基本面存在好转希望

本周硅锰现货价格小跌100-200元/吨,期货价格下跌300元/吨,盘面贴水幅度扩大。

本周随着原料端焦炭、锰矿等价格的下跌,各地硅锰企业生产成本下移200-300元/吨,成本跌幅略大于现货价格跌幅,导致生产企业亏损有所好转。但是企业实际生产状况并未好转,多数企业生产仍然亏损。现阶段多数企业生产成本在8000元/吨一线,期货价格在7700元/吨一线,盘面贴水600元/吨左右。

目前硅锰企业已经连续三周亏损,本周企业开始明显减产。企业开工率53.67%,较上期降7.72%;日均产量26015吨,较上期降1985吨;周度产量18.21万吨,较上周降1.45万吨。硅锰企业减产幅度较大,按照6月中旬《硅锰下半年行情展望》来看,全年粗钢减产2000万吨左右,每周硅锰产量维持在18.0-18.7万吨,供需基本面将基本处于均衡状态。硅锰企业大幅减产后,供需基本面存在好转希望。今日市场传言全年粗钢压减5000万吨,按此估计硅锰产量仍需进一步下降,但此消息并未得到印证,后续减产幅度仍需观察。

本周减产幅度较大,但需维持一定的时间来缓解库存压力,才能使供需基本面得到明显好转。库存方面,企业库存10.9万吨、小增7000余吨,仓单库存13.9万吨、维持高位,钢厂库存可用天数22天、增加1.3天。上游有库存压力,而下游补库意愿不高。

硅锰企业开始大幅减产,待库存压力得到充分释放后,硅锰供需基本面有望实质性好转。在此之前,硅锰价格维持弱势的概率偏大。考虑生产成本的下移,我们认为7500元/吨一线硅锰的刚性支撑较大。本周盘面价格离此目标点位近一步之遥,预计后续价格下行空间可能比较小。建议近期谨慎对待为主,前期空单可获利平仓。若钢厂或贸易商有采购需求,考虑到盘面价格跌水幅度较大,可参与点价。

结论与建议

市场氛围悲观,期货价格持续下跌,短期跌势难以扭转。近期钢厂主动减产、以及未来粗钢减产政策落地的预期,远期需求重心继续下移。硅铁在高利润的刺激下,产量仍在高位;硅锰第一阶段减产后,再次快速减产,供需基本面存在好转希望。下周硅铁价格难以看到逆转,偏弱运行的概率非常大,建议激进者空单继续持有、保守者获利平仓一半,关注7500-7800元/吨附近成本支撑。硅锰价格已经跌到我们预判的刚性成本附近,并且企业已经快速减产应对,我们判断后续空间或不大。建议硅锰持仓谨慎为主,前期空单可获利平仓。

建投黑色团队

分析师:张少达

期货投资咨询从业证书号:Z0017566

研究助理:楚新莉

期货从业资格证书号:F3079893

研究助理:唐惠珽

期货从业资格证书号:F3080720

(责任编辑:陈状 )
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