焦煤期货领涨7.73%，又都给煤矿打工？

截至6月28日收盘，焦煤2209合约收2515.5元/吨，涨7.73%；焦炭2209合约收3223元/吨，涨5.57%；

整个6月份煤炭市场跌宕起伏，本月焦煤价格经历一波拉涨后又迅速下跌，下跌的原因主要还是因为下游需求低迷，钢厂、焦化均出现亏损并开始主动限产，从而倒逼了焦煤价格下调。而28日期货市场大涨，市场预期正在发生改变，笔者总结有以下几点原因：

原因一：焦煤期货超跌，盘面贴水

过去半个月时间焦煤期货从最高点2959元/吨跌至最低点2223元/吨，累计跌幅736元/吨，而现货最高跌幅在500-600元/吨，且部分主焦资源价格坚挺，甚至还未开始下跌。期货盘面价格贴水，按目前山西1.3硫主焦煤出厂价2400左右测算，折算仓单成本大概在2750左右，期货盘面一度贴水幅度高达500元/吨。

原因二：宏观预期好转，稳增长政策发力

6月28日，针对今年中国能否实现5.5%左右的GDP增长目标，国家发改委副秘书长欧鸿在“中国这十年”主题发布会上说，从近期经济形势看，各方面按照中央要求，统筹抓好疫情防控、经济发展和经济安全等工作，重点地区疫情得到有效管控，复工达产加快推进，稳增长政策发力显效，5月份经济呈现边际改善，主要指标均有所回升。更要看到，我国经济韧性好、潜力足、回旋余地大，我们完全有信心克服经济运行中的困难挑战，有能力应对可能出现的各类超预期变化，确保经济平稳健康可持续发展。

原因三：煤焦低库存运行，价格最具有弹性

今年煤焦库存一直处于历史低位运行，低库存使得煤焦价格更具有弹性，显然可以看出焦煤在整个黑色产业链当中还是基本面最紧张的存在，行业利润也都集中在上游煤矿端，焦化、钢厂目前都处于亏损状态，市场呈现均在为煤矿打工的局面。之所以会造成目前这种局面，最主要的原因还是焦煤供应偏紧，库存低，尤其是下游焦化厂、钢厂的焦煤库存均处于历史地位。

6月23日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.0% 减 4.4%；焦炭日均产量65.7 减 3.6 ，焦炭库存71.1 增 16.9 ，炼焦煤总库存1092.8 减 59.6 ，焦煤可用天数12.5天 持平 0 天。

6月23日Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量 47.76 减 0.1，产能利用率89.45% 减 0.3 %；焦炭库存605.27 减 30.6，焦炭可用天数 11.23天 增 0.0天；炼焦煤库存878.07 减 0.8，焦煤可用天数13.82天 增 0.0 天；喷吹煤库存 470.59 减 14.7，喷吹可用天数 13.89天 减 0.0 天。

综合来看，短期焦煤市场主要矛盾还是下游利润不足，成本无法正向的往下游传导，但焦煤自身的基本面又比较坚挺，库存低位，刚需仍在。三季度如若下游需求能够逐渐回暖，利润修复的同时焦钢企业也会继续补给焦煤库存，对煤价有正向带动作用。