玻璃：振荡寻底、等待改观

　　反弹条件取决于：1、出现集中冷修（因亏损），2、需求出现回暖（“金九”时节）。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期市继续波动下行，但在低位似有支撑（1600元/吨）。时间上，不排除在此一带进行虚势构底的可能。基本面上，高库存和高产量，叠加暴雨高温，无抬升之力量。但是，时间或改变一切。反弹条件取决于：1、出现集中冷修（因亏损），2、需求出现回暖（“金九”时节）。

　　今日，主力合约FG2209收于1616元/吨，周跌幅27元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，本周浮法玻璃现货报价小幅回落。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价在1544元/吨，与期货主力2209合约的基差为-100元/吨。终端需求整体转好，但区域不一，华北低价外发！

　　库存方面，截止6月30日全国样本企业库存总量为8037万重量箱（约402万吨），周环比+1.41%；较去年同期+2824%，库存天数增至38.8天。连增19周！创2020年5月以来新高。然而，这种累库有望终结。通常，下半年库存进入“去库”阶段。

　　生产方面，至6月底，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产263条，日熔量共计175725吨，月环比+0.46%，同比+1.33%。可见，产能利用率微降至87.1%。另外，月内产线复产1条，新点火1条，冷修2条，改产5条。总体上，产能及产量仍比往年高！

　　供需方面，当下玻璃企业普遍亏损，部分高龄装置或可能冷修，但尚未有集中冷修的预期。不然，高产量和高库存将继续维持！近期，全国多地暴雨叠加高温，下游订单难以好转，观望预期浓厚。不过，高温雨季过后，下游企业有集中补库的可能；恰好叠加地产回暖和“金九”旺季！

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。据统计局数据，6月中国制造业采购经理人指数（PMI）较月环比回升50.2%（+0.6），时隔三个月重回荣枯线以上。制造业景气回升得益于疫情好转、物流保畅及政策支持。可以预见，随着复工复产推进，政府专项债加码，基建房产和汽车政策支持；第三季度“金九”旺季的终端需求当有所表现。

　　3.结论及策略

　　宏观上，稳经济和稳房产政策有望在第三季度影响实体用工量。

　　行业上，玻璃企业全面亏损，存在集中冷修的可能。7月中旬，梅雨季节过后，企业有补库需求；叠加随之而来的“金九”时，供需改观或引发一波较弱的中级反弹。（吉明）