Mysteel解读：天气炒作拉开帷幕，供需双压情况下豆粕将何去何从？

7月伊始，美豆期价可谓是跌宕起伏，月初受经济衰退担忧叠加干旱地区迎来有利降雨影响，美豆跌至2021年12月份以来的最低水平，最低收至1302.5美分/蒲式耳。本周随着对经济衰退担忧有所缓解且中西部地区天气将变得炎热干燥，威胁大豆作物生长，美豆期价强势上涨。截至7月8日，美豆期价大幅上涨至1398.75美分/蒲式耳，涨34美分/蒲式耳，涨幅3.04%。天气炒作拉开帷幕，美豆连粕强势反弹，但国内在供需双双施压情况下，豆粕又将何去何从？

美豆优良率持续下滑

美国农业部(USDA)在最新的作物生长报告中公布称，截至2022年7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，分析师平均预估为64%，之前一周为65%，去年同期为59%。大豆出苗率为96%，之前一周为91%，去年同期为98%，五年均值为96%；大豆开花率为13%，之前一周为7%，去年同期为27%，五年均值为22%；大豆结荚率为3%，去年同期为3%，五年均值为3%。目前正值美国大豆作物生长关键期，大豆优良率下滑叠加天气存在不确定性，为大豆保留天气风险升水。短期来看美豆易涨难跌，后期需持续关注主产区天气情况。另外，美豆仍有1580.6万英亩待播种面积，如若播种完成，美豆种植面积或大幅增加，这一数据或将利空美豆期价，长期来看美豆仍有下行空间。

国内油厂大豆供应充足 豆粕库存或将继续攀升

截至2022年7月1日当周，油厂大豆结转库存共545.88万吨，另外据Mysteel农产品(000061)团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117船，共计约760.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。从月初结转库存和预计大豆到港情况来看，7月国内大豆至少有1200-1300万吨大豆供应，对于国内来说供应可谓是相当充足。另外从豆粕库存情况来看， 油厂在被动停机情况下依旧是小幅去库状态，截至7月1日当周，全国油厂豆粕库存为107.44万吨，较上周减少4.31万吨，减幅3.86%，同比去年减少11.36万吨，减幅9.56%。目前豆粕库存仍处高位，预计在工厂恢复开机后豆粕库存仍将继续攀升。

终端需求疲软 下游提货缓慢

夏季是历年需求淡季，炎热天气限制国内畜禽的采食量，对饲料的需求将有所减少，而处于需求旺季的水产饲料或也因豆粕供应充足而对豆粕需求量下降。生猪方面，能繁母猪存栏量整体呈现持续去化状态，且受高价饲料原料影响，下游补栏积极性受限。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增加1.94%，同比减少11.49%。家禽方面，6月份以来，全国迎来高温高湿天气，对育雏难度加大，且近期蛋价持续下滑，使得养殖户补栏量再次减少。总体来说，需求端相对疲软，饲料厂多以随采随用为主，下游提货缓慢。

供需施压 连粕涨幅不及外盘

在国内供应充足，终端需求疲软情况下，豆粕虽追随国外上涨态势但涨幅远不及外盘。截至7月11日收盘，国内连粕报收于3986元/吨，涨67，涨幅1.71%。现货方面，沿海主流地区油厂报价在4140-4150元/吨，较上周五上涨70-90元/吨。反观外盘，上周五夜盘涨幅3.04%，11日电子盘继续上涨至1413.75美分/蒲式耳，涨幅1.07%。连盘豆粕累加豆油涨势不及美豆三分之二，国内油厂压榨利润进一步恶化。

综上所述，近期天气助推期价上涨，短期在天气影响下，价格易涨难跌，后期主要关注产区天气状况及7月月度供需报告情况。国内方面，连粕受累于国内供需压力，上方压力重重，近期关注4020-4030压力位。现货方面，在油厂胀库催提，下游走货缓慢情况下，建议现货商谨慎追高，合理把握出货机会。